مشروع مستقر: 1.9 مليار دولار في الودائع المسبقة في أيام - ماذا يحدث حقًا؟

ستابل، بلوكتشين من الطبقة الأولى يعتمد على USDT ويملك دعماً كبيراً من أفراد مرتبطين بشكل وثيق بـ Tether، قد أكمل جولتين كبيرتين من إيداع ما قبل الإطلاق في وقت قياسي. تم الاكتتاب بالكامل في الشريحة الأولى من $825 مليون في أقل من 20 دقيقة، بينما جذبت الجولة الثانية أكثر من 1.1 مليار دولار من الالتزامات المؤهلة. الأرقام لا يمكن إنكارها، لكن نظرة أقرب تكشف عن صورة أكثر تعقيداً: تركيز عالٍ بين المؤسسات المبكرة والمطلعين، جدول زمني ضيق جداً بين تمرير قانون GENIUS وتسارع المشروع، وتساؤلات حول من يستفيد فعلاً أكثر من هذه البنية التحتية الجديدة.

ما هو الستابل في الواقع

ستابِل هو طبقة 1 مصممة خصيصًا لتكون سكة تسوية عالية الإنتاجية مع USDT كأصلها الأصلي. الهدف المعلن هو توفير نظام العملات المستقرة بمساحة كتلة مخصصة للمدفوعات والإقراض وحالات الاستخدام المؤسسية، مما يقلل من الازدحام على السلاسل العامة ويعزز كفاءة رأس المال لتدفقات USDT الكبيرة.

جمعت المشروع $28 مليون دولار في جولة تمويل أولية في وقت سابق من عام 2025 من مستثمرين غير مفصح عنهم وقد أطلقت الآن شبكة اختبار عامة، ومن المتوقع أن يتم إطلاق الشبكة الرئيسية في الأسابيع المقبلة.

جولات الإيداع المسبق: مثيرة للإعجاب، ولكنها مركزة

• الجولة الأولى: $825 مليون تم تعبئتها في دقائق
• الجولة الثانية: 1.1 مليار دولار+ في الالتزامات المؤهلة
• مجمعة: ≈ 1.93 مليار دولار مقفلة قبل الشبكة الرئيسية

بينما تُظهر السرعة والحجم الطلب المؤسسي القوي، كانت المشاركة محدودة بالكيانات المدرجة في القائمة البيضاء. تشير التقارير العامة والتحليل على السلسلة إلى أن الغالبية العظمى من الالتزامات جاءت من مجموعة صغيرة من الداعمين الأوائل والكيانات ذات العلاقات السابقة مع الفريق، بدلاً من المشاركة الواسعة من الأفراد أو المشاركة اللامركزية.

نقاط النقاش الرئيسية

1. روابط تيثير قوية المشروع مدفوع بأفراد لديهم روابط عميقة مع قيادة Tether وعمليات USDT، مما يخلق ارتباطًا طبيعيًا ولكنه كبير مع أكبر عملة مستقرة في العالم.
2. التوقيت مع قانون GENIUS لقد أثار الانتقال السريع من التشريع إلى الإيداعات الكبيرة على نطاق واسع تساؤلات حول التنسيق والتوظيف المبكر.
3. مخاطر التركيز عدد قليل نسبيًا من الكيانات تتحكم في الجزء الأكبر من رأس المال قبل الإيداع، مما قد يؤثر على الحوكمة، وهياكل الرسوم، وديناميكيات السيولة المستقبلية.
4. البنية التحتية مقابل التوزيع بينما المهمة المعلنة هي حل مشاكل السكك الحديدية للدفع الحقيقية للعملات المستقرة، يبدو أن الهيكل يستفيد بشكل غير متناسب من المشاركين الكبار في المراحل المبكرة بدلاً من خلق نظام مفتوح تمامًا وغير مصرح به منذ اليوم الأول.

الحالة الحالية

اختبار الشبكة العامة لـ Stable متاح الآن، ومن المتوقع إطلاق الشبكة الرئيسية في الأسابيع القادمة. لم يُصدر المشروع بعد تفاصيل كاملة عن تخصيص الرموز العامة، أو نموذج الحوكمة، أو متطلبات المدققين الدقيقة.

الخلاصة

لقد أظهرت Stable اهتمامًا مؤسسيًا لا يمكن إنكاره وقدرة على جمع رأس المال، ولكن تركيز رأس المال قبل الإيداع، والروابط الداخلية الضيقة، والتنفيذ السريع بعد التغييرات التنظيمية تتطلب فحصًا دقيقًا. لا تزال تعتبر فرصة بنية تحتية مشروعة مع إمكانية استخدام حقيقية، ومع ذلك فإن ملف المستفيدين الأوائل يميل بشدة نحو مجموعة مختارة بدلاً من مشاركة المجتمع الواسعة في هذه المرحلة.

كما هو الحال دائمًا في العملات المشفرة، الأرقام المثيرة للإعجاب هي فقط جزء من القصة - الشفافية، التوزيع، والتوافق على المدى الطويل ستحدد ما إذا كانت Stable ستصبح خيرًا عامًا حقيقيًا أو نظامًا مغلقًا آخر.