مايكل سايلور يضخ 8.35 مليار دولار في بيتكوين، والإستراتيجية لا تزال تحقق أرباحًا غير محققة تزيد عن 20 مليار دولار

قامت شركة Strategy التي يقودها مايكل سايلور بزيادة مقتنياتها مرة أخرى بمقدار 8,178 عملة بيتكوين في الفترة من 10 إلى 16 نوفمبر 2025، بسعر استحواذ متوسط بلغ 102,171 دولار، بإجمالي قيمة 8.356 مليار دولار. هذه الاستحواذات أدت إلى زيادة إجمالي مقتنيات Strategy من عملة البيتكوين إلى 649,870 عملة، بتكلفة إجمالية بلغت 48.37 مليار دولار، مع الحفاظ على متوسط تكلفة المقتنيات عند 74,433 دولار.

جمعت الشركة 1.361 مليار دولار من خلال إصدار الأسهم الممتازة، استمراراً لاستراتيجيتها في استخدام بيتكوين كأصل احتياطي رئيسي. اعتباراً من 17 نوفمبر، لا تزال المقتنيات من بيتكوين الخاصة بـ Strategy تحقق أرباح غير محققة تتجاوز 20 مليار دولار، مما يبرز عزمها على الاحتفاظ على المدى الطويل.

توسيع المقتنيات الاستراتيجية وتحديد السوق

تعتبر هذه الزيادة من Strategy واحدة من أكبر عمليات الاستحواذ الأسبوعية منذ عام 2025، مما يعكس موقفها الصاعد الثابت حتى بعد تجاوز سعر بيتكوين 100,000 دولار. تمتلك الشركة حالياً 649,870 عملة بيتكوين، والتي تشكل 3.1% من إجمالي المعروض المتداول لعملة بيتكوين، مما يجعلها أكبر مؤسسة تمتلك عملة بيتكوين على مستوى العالم. وفقًا للأسعار السوقية الحالية، تجاوزت القيمة الإجمالية لأصول بيتكوين الخاصة بـ Strategy 68 مليار دولار، مع أرباح غير محققة تقترب من 20 مليار دولار. ومن الجدير بالذكر أن متوسط سعر الاستحواذ لهذا الاستثمار كان 102,171 دولارًا، مما يمثل علاوة تبلغ حوالي 2% مقارنة بأسعار السوق الفورية، مما يعكس استعداد الشركة لتحمل تكاليف إضافية لبناء المقتنيات بسرعة. هذه الإستراتيجية المستمرة للتراكم تتماشى بشكل كبير مع سياسة الإدارة المالية “بيتكوين أولاً” التي يروج لها Saylor على المدى الطويل.

تحليل هيكل التمويل وعمليات رأس المال

لإكمال عملية الاستحواذ هذه، استخدمت Strategy بذكاء أدوات تمويل حقوق الملكية المتنوعة. قامت الشركة بين 10 و16 نوفمبر بإصدار ثلاثة أنواع من الأسهم الممتازة: 39,957 سهم من STRF (10% سلسلة A الأسهم الممتازة الدائمة) لجمع صافي عائدات بقيمة 4.4 مليون دولار؛ 1.31 مليون سهم من STRC (سلسلة A الأسهم الممتازة الدائمة بأسعار فائدة متغيرة) حصلت على 131.2 مليون دولار؛ 5,513 سهم من STRK (8% سلسلة A الأسهم الممتازة الدائمة) جمعت 500,000 دولار. تم تصميم هذه الأسهم الممتازة مع سياسات توزيعات أرباح وشروط تحويل مختلفة، لجذب مستثمري المؤسسات ذوي التفضيلات المخاطرة المحددة. في الوقت نفسه، لم يتم تفعيل خطة الأسهم العادية ATM (at-the-market) الخاصة بالشركة هذا الأسبوع، ولكن لا يزال هناك حوالي 4 مليارات دولار من السقف المتبقي للإصدار، مما يوفر ذخيرة كافية للاستحواذات المستقبلية.

استراتيجية بيتكوين المقتنيات البيانات الأساسية

• عدد الاستحواذ هذا الأسبوع: 8,178 عملة بيتكوين
• الاستحواذ المتوسط：102,171 دولار أمريكي (شاملة الرسوم)
• تمويل الأسهم الممتازة: 1.361 مليار دولار صافي الأرباح
• إجمالي الفائدة المفتوحة: 649,870 عملة بيتكوين
• متوسط التكلفة: 74,433 دولار
• المقتنيات الإجمالية：حوالي 680 مليار دولار أمريكي (حسب سعر السوق)

اتجاهات المقتنيات في بيتكوين وتأثيرها على الصناعة

تستمر استراتيجية الزيادة في المقتنيات في إعادة تشكيل المعايير الصناعية لتوزيع الأصول في الشركات. حتى نوفمبر 2025، تجاوز إجمالي كمية المقتنيات من بيتكوين في الشركات المدرجة عالميًا 1.2 مليون عملة، حيث تستحوذ Strategy على 54% من الحصة. تعزز هذه الظاهرة تأثير رأس المال الكبير مكانة بيتكوين كأصل احتياطي للشركات.

تحت تأثير نموذج استراتيجية، قامت الشركات اليابانية المدرجة مثل Metaplanet بتقليد نموذج التمويل الخاص بها، من خلال إصدار السندات القابلة للتحويل والتمويل من خلال الأسهم لزيادة الاستثمار في بيتكوين. تُظهر البيانات أن إجمالي استحواذ الشركات العالمية على بيتكوين بلغ 4.8 مليار دولار في الربع الثالث من عام 2025، بزيادة نسبتها 32% عن الربع السابق، مما يدل على أن تخصيص الشركات ينتقل من الاستثمار التجريبي إلى التخصيص الاستراتيجي.

تحليل بيئة السوق ووقت الاستحواذ

استراتيجية الاختيار لشراء البيتكوين بشكل كبير بعد تصحيحه بنسبة 18% من أعلى نقطة تاريخية عند 126,000 دولار، تُظهر استراتيجيتها المستمرة “الشراء عند الانخفاض”. تُظهر البيانات على السلسلة أنه خلال الفترة من 10 إلى 16 نوفمبر، انخفض رصيد البيتكوين في البورصات بمقدار 12,000 عملة، مما يدل على وجود علامات واضحة لجمع المؤسسات. في الوقت نفسه، ظهرت إشارات إيجابية في سوق المشتقات: تحول هيكل آجال استحقاق عقود البيتكوين الآجلة من contango (علاوة العقود الآجلة) إلى backwardation (علاوة السوق الفورية)، مما يدل على تخفيف الضغط البيعي على المدى القصير.

من منظور البيئة الكلية، ارتفعت احتمالية تخفيض الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر إلى 52%، وتراجع مؤشر الدولار من 107 إلى 105.5، مما يخلق ظروفاً مواتية للأصول ذات المخاطر. تشكل هذه العوامل معاً الأساس لاتخاذ قرار الاستحواذ من قِبل Strategy.

إدارة المخاطر والاستدامة المالية

على الرغم من أن حيازات البيتكوين تشغل مكانة مركزية في الميزانية العمومية لاستراتيجية الأصول، إلا أن الشركة لا تزال تحافظ على هيكل مالي سليم. اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، تمتلك الشركة 1.2 مليار دولار من النقد وما يعادله، ونسبة الدين طويل الأجل إلى حقوق الملكية تبقى عند مستوى صحي يبلغ 0.35.

لإدارة مخاطر تقلب أسعار بيتكوين، اعتمدت الشركة معايير محاسبية صارمة، حيث صنفت بيتكوين كـ “أصل غير ملموس”، وتعترف بالخسائر فقط في حالة الانخفاض في القيمة، ولا تعترف بالعوائد في حالة الزيادة. هذه المعالجة المحاسبية المحافظة، على الرغم من أنها تقلل من قيمة الشركة خلال السوق الصاعدة، إلا أنها تستطيع تجنب عمليات البيع بالهامش بشكل فعال. بالإضافة إلى ذلك، تقوم الشركة بشكل دوري بشراء خيارات البيع خارج نطاق السوق من خلال سوق الخيارات، لتوفير حماية من الانخفاض للمقتنيات، وتبلغ تكلفة التأمين السنوية حوالي 2-3% من قيمة المقتنيات.

استراتيجية استثمارية وإشارات السوق المستقبلية

تقدم الزيادة المستمرة في استراتيجية الاستثمار رؤى مهمة للمستثمرين. من منظور التقييم، يوجد علاوة تتراوح بين 15-25% لسهم الشركة MSTR مقارنةً بقيمة البيتكوين التي تمتلكها، وتعكس هذه العلاوة اعتراف السوق بفريق الإدارة Saylor وقدرة الشركة على تخصيص البيتكوين.

بالنسبة للمستثمرين الذين يسعون إلى التعرض لبيتكوين، توفر MSTR قناة استثمارية ذات رافعة مالية - تظهر البيانات التاريخية أنه في فترات ارتفاع بيتكوين، عادة ما تتفوق MSTR على بيتكوين الفوري بنسبة 20-50%. لكن يجب ملاحظة أن هذا التأثير الرافعة سيزيد أيضًا من الخسائر في فترات الانخفاض. بناءً على القدرة التمويلية الحالية للشركة، يتوقع المحللون أن تقوم استراتيجية MSTR بزيادة حيازتها من 30,000 إلى 50,000 عملة بيتكوين بحلول الربع الرابع من عام 2025، مما سيعزز مكانتها في السوق بشكل أكبر.

عندما تلتزم شركة باستراتيجية تخصيص الأصول إلى أقصى حد، فإنها تصبح ظاهرة في السوق. لم تعيد رحلة بيتكوين الخاصة بـ Strategy تعريف إدارة المالية للشركات فحسب، بل أنشأت أيضًا نموذجًا جديدًا لدورة رأس المال - من خلال تمويل الأسواق المالية التقليدية، وتخصيصها لأدوات تخزين القيمة الرقمية. ستعتمد نجاح هذه النموذج على ما إذا كان بإمكان بيتكوين تحقيق رواية “الذهب الرقمي” العظيمة، بينما تراهن Strategy على هذا المستقبل بحجم غير مسبوق.

الأسئلة الشائعة

ما هو متوسط سعر بيتكوين في هذه الاستحواذ؟

استحوذت Strategy على 8,178 عملة بيتكوين خلال الفترة من 10 إلى 16 نوفمبر 2025 بسعر متوسط قدره 102,171 دولار، بإجمالي قيمة 8.356 مليون دولار، وقد تم تضمين السعر جميع الرسوم والنفقات ذات الصلة.

كيف تجمع الشركة تمويل الاستحواذ؟

تمت عملية التمويل الرئيسية من خلال إصدار الأسهم الممتازة، بما في ذلك ثلاثة أنواع من الأسهم الممتازة STRF و STRC و STRK، حيث تم الحصول على صافي إيرادات يبلغ 136.1 مليون دولار، مع الاحتفاظ بالحد الأقصى للتمويل من خلال خطة الأسهم العادية ATM.

استراتيجية كم عدد البيتكوين المتاحة حاليا؟

حتى 16 نوفمبر 2025، تمتلك Strategy ما مجموعه 649,870 عملة بِت، بتكلفة إجمالية أساسية قدرها 48.37 مليار دولار، ومتوسط تكلفة المقتنيات 74,433 دولار.

ما تأثير هذه الاستحواذ على سوق بيتكوين؟

حدثت هذه الاستحواذات الكبيرة خلال فترة تصحيح بيتكوين من أعلى نقطة، مما يظهر ثقة المستثمرين المؤسسيين في القيمة طويلة الأجل لبيتكوين، كما أنها امتصت بعض ضغوط البيع في السوق، مما قدم دعماً للأسعار.

كيف يمكن للمستثمرين العاديين المشاركة في استثمارات مشابهة لبيتكوين؟

بالإضافة إلى شراء بيتكوين مباشرة، يمكن للمستثمرين التفكير في شراء أسهم MSTR كتعرض غير مباشر، أو اختيار ETF بيتكوين الفوري مثل IBIT، ولكن يجب الانتباه إلى اختلافات خصائص المخاطر والعوائد بين أدوات الاستثمار المختلفة.