تيرا وولف تتطلع إلى توقيع عقود جديدة مع قدرات تتراوح بين 250-500 ميغاواط سنويًا

$WULF تستهدف 250-500 ميغاوات من التوقيعات الجديدة ل HPC كل عام، ولا تزال تخطط للتعدين على بيتكوين حتى على الأقل نهاية 2026.

المقال الضيفي التالي يأتي من BitcoinMiningStock.io، منصة ذكاء الأسواق العامة التي تقدم بيانات عن الشركات المعرضة لتعدين البيتكوين واستراتيجيات خزائن العملات المشفرة. نُشر في الأصل في 13 نوفمبر 2025، بواسطة سيندي فنج.

إنه موسم الأرباح مرة أخرى، وبينما كان لدى العديد من الشركات تحديثات مثيرة للاهتمام، فإن مكالمة TeraWulf للربع الثالث من عام 2025 قد لفتت انتباهي حقًا. ليس بسبب أرقام الأرباح، ولكن لأنها أشارت إلى ما يمكن أن يكون نموذج التشغيل التالي لعمال مناجم البيتكوين. تحت كل الحديث عن الذكاء الاصطناعي / الحوسبة عالية الأداء، والإيجارات، والجيغاوات، أصبح من الواضح الآن أن بعض عمال المناجم أصبحوا بوضوح مزودي بنية تحتية للطاقة لعصر الذكاء الاصطناعي.

دعونا نفصل الأمر.

زيادة أحجام الصفقات

في أغسطس، أبرمت TeraWulf اتفاقيتين لتأجير HPC مع Fluidstack، بإجمالي 360 ميغاواط. تلك الاتفاقيات جلبت شيئًا جديدًا إلى قطاع التعدين: جوجل. قامت عملاق التكنولوجيا بدعم العقود، مما أعطى مصداقية مؤسسية وراء ما كان يُعتبر سابقًا بناءات بنية تحتية مشروطة بالعملات المشفرة.

في نوفمبر، أبلغت TeraWulf عن 520 ميغاواط+ من إجمالي حمولة تكنولوجيا المعلومات HPC المتعاقد عليها. هذه واحدة من أكبر الأحجام التي شهدناها في قطاع تعدين البيتكوين، وقد حدثت خلال بضعة أشهر.

!

من الجدير بالذكر أن عقد الإيجار بقدرة 72.5 ميجاوات Core42، الذي تم توقيعه في نهاية العام الماضي، لا يزال جزءًا من المزيج. لكن Fluidstack هي التي ظهرت كالشريك الرئيسي في هذه الصفقة. بالإضافة إلى حجم الإيجار، قامت الشركتان ( إلى جانب تعزيز الائتمان من Google ) بتشكيل مشروع مشترك لتطوير موقع Abernathy إلى 240 ميجاوات HPC، مع إمكانية التوسع حتى 600 ميجاوات.

هذا يمثل تحولًا خفيًا ولكنه مهم: بدلاً من تأجير الأرض أو المساحة لمقدم خدمات سحابية كبير، تقوم TeraWulf الآن ببناء مشترك.

مشروع مشترك في تكساس

تم هيكلة مشروع شراكة أبرناثي بشكل مختلف عما رأيناه في الصناعة. تشمل الصفقة عقد إيجار لمدة 25 عامًا مع فلويدستاك (أطول من عقود إيجار الذكاء الاصطناعي النموذجية)، مدعومة بتحسين ائتماني بقيمة 1.3 مليار دولار من جوجل. تمتلك تيراوولف حتى 51% من حصة التحكم وحقوق المشاركة في بناء إضافي بقيادة فلويدستاك بقدرة 200 ميغاوات.

تقدم هذه المقاربة متعددة الطبقات التي تتألف من ملكية الأراضي، هيكلة الإيجارات، شراكات العملاء، والوصول إلى ائتمان الهيبرسكلر، شيئًا نادرًا في التعدين: رؤية طويلة الأمد.

من المثير للاهتمام أن هذه لم تكن حتى فكرة WULF. قال الرئيس التنفيذي بول براجر في مكالمة الأرباح إن جوجل هي التي طلبت أن يكون المشروع المشترك في أبيرناثي. تكشف هذه التعليق كيف يمكن أن يفكر عمالقة البيانات. انسَ تصنيف التعدين، ما يهم هو الوصول إلى الشبكة، وتاريخ التنفيذ، والسيطرة على الموقع. WULF، سواء أحببت ذلك أم لا، لديها الثلاثة.

استهداف 250-500 ميغاواط من التوقيعات الجديدة في الحوسبة عالية الأداء سنويًا

ربما كانت اللحظة الأكثر جرأة في مكالمة الربع الثالث عندما رفعت TeraWulf هدفها السنوي لتوقيعات HPC. كانت التوجيهات السابقة 100-150 ميغاوات سنويًا، الهدف الجديد هو 250-500 ميغاوات سنويًا. إذا تحقق ذلك، فإنه يترجم إلى $465M – $930M في الإيرادات الإضافية سنويًا ( بافتراض أن الحساب صحيح عند 1.86 مليون دولار/ميغاوات ).

لقطة شاشة من عرض المستثمرين TeraWulf (الصفحة 10) بينما تبقى مخاطر التنفيذ قائمة، أعربت الإدارة عن ثقتها الكبيرة في تحقيق تلك الأهداف، مشيرة إلى أكثر من 150 موقعًا تم تقييمها العام الماضي وفريق تطوير/استحواذ موسع. جزء من رأس المال البالغ 5.2 مليار دولار الذي تم جمعه لدعم هذه التوسعات، رغم أن احتياجات رأس المال ستظل مرتفعة، خاصة لمراكز البيانات HPC المبنية خصيصًا ($8–11M لكل ميغاوات، بشكل محافظ ).

بالمقارنة مع عمال المناجم التقليديين الذين يسعون وراء معدل التجزئة ودورات النصف، يهدف هذا النموذج إلى تحقيق إيرادات متكررة مع طلب العملاء كعامل رئيسي، بدلاً من مكافآت الكتل.

مستقبل أعمال تعدين البيتكوين الخاصة بها

بينما تُعتبر HPC الحدود الجديدة للشركة، لا يزال تعدين بيتكوين هو المساهم الرئيسي في الإيرادات اليوم. في الربع الثالث، قامت TeraWulf بالتعدين الذاتي لـ 377 BTC (، انخفاضًا من 485 BTC في Q2)، حيث بدأت في تقاعد وحدات التعدين القديمة وإعادة تخصيص البنية التحتية لـ HPC.

!

ستكون التطورات المستقبلية في موقعها الرائد بحيرة مارينر، حيث يتم الانتقال إلى الحوسبة عالية الأداء (HPC) بشكل كامل، مركزة حصريًا على الذكاء الاصطناعي / الحوسبة عالية الأداء. أوضحت الشركة أنه لا يتم بناء أي بنية تحتية جديدة لتعدين البيتكوين ما لم تدعم قدرات الاستخدام المزدوج.

!

ومع ذلك، قالت تيرا وولف إنها تنوي استخراج بيتكوين “حتى على الأقل نهاية 2026”.

هذه الطريقة ليست فريدة، لكنها ترسل إشارة واضحة. قد يتحدث بعض عمال المناجم عن التحولات المتعلقة بالذكاء الاصطناعي، لكن شركة TeraWulf قد دمجت ذلك الآن في استراتيجية مستوى الموقع، وأولويات الإنفاق الرأسمالي، ومؤشرات الأداء السنوية.

أفكار نهائية

تُظهر نتائج TeraWulf للربع الثالث أكثر من مجرد انتصارات في التأجير، بل تُظهر طريقًا يمكن أن يسلكه مُعدّنو البيتكوين الآخرون في عصر الذكاء الاصطناعي. بدلاً من مجرد تأجير البنية التحتية، تستفيد الشركة مما تتحكم به بالفعل (الأرض، الطاقة، وتنفيذ المشاريع) لتشكيل شراكات طويلة الأجل متوافقة مع الأسهم. من خلال القيام بذلك، ضمنت التزامات بقيمة عدة مليارات من الدولارات في HPC/AI وقللت من المخاطر على خارطة طريقها. لم يعد السؤال هو ما إذا كان بإمكان المُعدّنين جذب صفقات الذكاء الاصطناعي، بل ما إذا كانوا في وضع يمكنهم من التوسع بسرعة. قلة منهم لديهم الموارد لنسخ هذا الدليل، لكن السوق تراقب من سيتحرك التالي.