إعادة الرهن: السيف ذو الحدين للرافعة المالية

إعادة الرهن هي ممارسة مالية حيث يعيد المقرضون استخدام الضمان المقدم من المقترضين لتأمين قروضهم أو تداولاتهم الخاصة، مما يعزز السيولة ولكنه يضيف مخاطر ساهمت في أزمة 2008. في الأسواق الحديثة، تدعم هذه الممارسة الرافعة المالية في صناديق التحوط، والريبو، والمشتقات، ولكن فهم آلياتها ضروري للمستثمرين الذين يتنقلون في ظل تقلبات السوق.

ما هي إعادة الرهن؟ شرح بسيط

تحدث إعادة الرهن عندما يأخذ بنك أو وسيط أو وسيط رئيسي ضمان العميل — مثل الأوراق المالية أو النقد — ويعيد ربطه لتمويل أنشطته الخاصة، مثل الاقتراض أو التداول. تولد هذه الممارسة دخلًا من خلال الفوائد أو الرسوم، مما يقلل التكاليف على المقترض الأصلي (مثل صندوق تحوط) مقابل إذن. على عكس الرهن (وهو رهن الضمان دون إعادة استخدام)، فإن إعادة الرهن تخلق سلاسل من الرافعة المالية، حيث يدعم أصل واحد التزامات متعددة.

على سبيل المثال، يرهِن صندوق تحوط $150 مليون دولار من السندات لقرض بقيمة $100 مليون دولار؛ يعيد الوسيط إعادة رهن $140 مليون دولار للاقتراض من مكان آخر، محققًا عائدًا إضافيًا. وهو أمر شائع في أسواق الريبو، حيث تتجاوز التداولات اليومية $5 تريليون دولار+، وتعتمد عليها، لكن هناك حدود لمنع الإفراط في الرافعة.

كيف تعمل إعادة الرهن في الممارسة

تتم العملية على مراحل:

1. تقديم الضمان: يرهِن المقترض الأصول للمقرض.
2. موافقة على إعادة الاستخدام: يوافق المقترض عبر اتفاق.
3. إعادة الرهن: يستخدم المقرض الضمان لتمويله الخاص أو تداولاته.
4. توليد الدخل: يكسب المقرض رسومًا أو فوائد، ويشارك الفوائد مع المقترض.
5. نقل المخاطر: إذا تخلف المقرض عن السداد، قد يفقد المقترض الضمان.

في الولايات المتحدة، يحد القاعدة 15c3-3 من إعادة الرهن بنسبة 140% من قروض العملاء؛ أوروبا تسمح بمزيد، لكن الإصلاحات بعد 2008 مثل قانون دود-فرانك تفرض الإفصاح.

الفوائد والمخاطر: الرافعة مقابل العدوى

الفوائد

• خفض التكاليف: يحصل المقترضون على أسعار فائدة أقل (توفير 1-2%).
• تعزيز السيولة: يمكّن من أكثر من تريليون دولار من الرافعة المالية في القطاع المصرفي الخفي.
• الكفاءة: يدعم المشتقات والريبو، ويشكل 70% من التداولات العالمية.

$2 المخاطر

• سلسلة التخلف عن السداد: انهيار ليمان عام 2008 حبس ###مليارات الدولارات من الأصول المعاد رهنها.
• تكبير الخسائر: الرافعة المالية تضاعف انخفاض 10% إلى أكثر من 50%.
• فجوات الشفافية: الاستخدام الخفي يضعف الثقة؛ وتقدر صندوق النقد الدولي أن هناك 2.1 تريليون دولار في 2009.

تشمل التدابير الحد من الرافعة، التنويع، واتفاقات واضحة.

إعادة الرهن في العملات المشفرة والتمويل الحديث

في العملات المشفرة، تعزز إعادة الرهن إقراض التمويل اللامركزي $700 مثل نسبة 150% LTV في Aave(، لكن المخاطر مثل استغلال Mango Markets في 2022 تبرز الثغرات. يدفع المنظمون نحو الشفافية، مع قانون GENIUS الذي يفرض الإفصاح.

اتجاهات إعادة الرهن 2025: سوق الرافعة المالية التي تتجاوز 10 تريليون دولار

توقعات اتجاهات إعادة الرهن 2025 تشير إلى أكثر من تريليون دولار من الرافعة المالية، مع نمو بنسبة 20% في التمويل اللامركزي. المحفزات الصاعدة: وضوح تنظيمي؛ المخاطر الهابطة: اختبار التقلبات مع معدلات تخلف عن السداد تصل إلى 15%.

بالنسبة للمستثمرين، إدارة مخاطر إعادة الرهن عبر محافظ متنوعة تضمن الحماية. دليل إعادة الرهن في التمويل اللامركزي واتجاهات الرافعة المالية تقدم رؤى.

استراتيجية الاستثمار: مراكز طويلة ذات رافعة منخفضة

قصير الأمد: استثمار في أصول ذات إعادة رهن منخفضة فوق )الهدف، مع وقف خسارة عند $600 $10 10%$100 . استراتيجية التذبذب: تراكم الانخفاضات، مع استثمار بنسبة 5% عائد سنوي. راقب الاختراق؛ إذا انخفض السعر إلى أقل من 90 دولار، قم بالخروج.

باختصار، فإن إعادة الرهن تعزز السيولة عبر الرافعة، لكن المخاطر تتسلسل، مع سوق يتجاوز 10 تريليون دولار في 2025 يتطلب إدارة مخاطر ذكية لتحقيق أرباح مستدامة.