ريبل استثمرت مرة أخرى 500 مليون دولار، هل المستثمرون يشترون $XRP بخصم؟

المؤلف: ستيفن إريليش

الترجمة: شينتشاو تك فلو

أنهت شركة ريبل جولة تمويل بقيمة 500 مليون دولار بتقييم قدره 40 مليار دولار، لكنها تمتلك بالفعل قيمة 80 مليار دولار من XRP.

أعلنت شركة ريبل لابز مؤخرًا عن إتمام جولة تمويل بقيمة 500 مليون دولار، شارك فيها مستثمرون معروفون مثل بريفان هوارد، شركات تابعة لشركة سيتياديل للأوراق المالية، بالإضافة إلى مارشال ويك. كما شارك في الجولة أيضًا مؤسسات استثمارية مشهورة في العملات المشفرة مثل جالاكسي وبانتييرا.

لكن، ماذا اشترى المستثمرون مقابل هذه الـ 500 مليون دولار؟

مؤخرًا، بدأت ريبل في عمليات استحواذ متكررة. خلال الأشهر القليلة الماضية، استحوذت على منصة الحفظ بالباليساد، ووسيط رئيسي بقيمة 12.5 مليار دولار هو هيدن رود، بالإضافة إلى منصة بنية تحتية للعملات المستقرة ريل. كما أطلقت ريبل عملتها المستقرة الخاصة RLUSD، التي تجاوزت قيمتها السوقية 1 مليار دولار. ومن المتوقع أن تشهد XRP، رمز ريبل، الأسبوع المقبل أول صندوق تداول فوري (ETF) في الولايات المتحدة، وتخطط أيضًا لتقديم طلب للحصول على ترخيص بنكي وطني من مكتب مراقبة العملة في الولايات المتحدة.

على الرغم من النمو السريع لريبل مؤخرًا، إلا أن تحديد قيمة عادلة لتقييمها البالغ 40 مليار دولار يبدو صعبًا. خاصة مع العلم أن إيرادات شبكة XRP من الرسوم الشهرية أقل من 200 ألف دولار. فماذا يكمن وراء هذا التقييم المرتفع؟

وفقًا لعدة مستثمرين وموظفين في رأس المال المخاطر طلبوا عدم الكشف عن أسمائهم لـ “أنشيند”، فإن التمويل الأخير يهدف بشكل أكبر إلى شراء أصول XRP التي تمتلكها ريبل، وربما بأسعار مخفضة جدًا عن سعر السوق الفوري.

قال أحد المستثمرين المعروفين: “[هذه الشركة]، بخلاف كمية XRP التي تمتلكها، لا شيء آخر يميزها. لا أحد يستخدم تقنيتها، ولا أحد يولد حجم استخدام على شبكتها أو بلوكتشينها.”

وأضاف مستثمر آخر: “حصة ريبل من الأسهم ربما لا تساوي شيئًا، ناهيك عن أن تصل إلى تقييم 40 مليار دولار.”

ثروة XRP

على الرغم من أن شركة ريبل لابز قد لا تكون الأعلى تقييمًا في صناعة العملات المشفرة، إلا أنها ربما تكون من أغنى الشركات. منذ تأسيس الشركة والبلوكتشين، تم تخصيص 800 مليار XRP من إجمالي العرض البالغ 1000 مليار، وتم إصدارها عبر حسابات حفظ تُطلق بشكل ربع سنوي.

حتى الآن، لا تزال ريبل لابز تمتلك 3.476 مليار XRP، وتطلق 1 مليار شهريًا. عادةً، يُعاد قفل 60-70% من هذه الرموز، بينما يُستخدم الباقي لدفع تكاليف التشغيل. وبسعر حالياً 2.32 دولار لكل XRP، فإن القيمة الاسمية لهذه الرموز تصل إلى حوالي 8.063 مليار دولار.

هل يوجد مخزون أصول رقمية خاص بـ XRP (DAT)؟

إذا اعتبرنا أن هذا الاستثمار هو استثمار في مخزون الأصول الرقمية لريبل (Digital Asset Treasury، DAT)، فإن الصفقة تبدو جذابة للمستثمرين. فاستثمار شركة بقيمة 40 مليار دولار في شركة تمتلك أصولًا بقيمة 800 مليار دولار على منصتها، يعادل خصمًا بنسبة 50%، مع نسبة صافي قيمة الأصول (mNAV) تبلغ 0.5. بينما عادةً، تكون عروض استثمار DAT قريبة من mNAV يتراوح بين 0.7 و0.8.

لكن الأمر ليس بهذه البساطة. حتى لو كانت ريبل مستعدة وقادرة على بيع جميع XRP في السوق الفوري، فمن غير المرجح أن تصل إلى تقييم 800 مليار دولار. ومع ذلك، حتى مع خصم 50% على الأصول المحتفظ بها — وهو تقدير معقول وفقًا لمستثمر لم يشارك في الجولة — فإن ذلك يعني أن المستثمرين سيدخلون بأسعار تساوي mNAV، مع احتمالية ارتفاع القيمة بناءً على تحركات وعمليات استحواذ ريبل الأخيرة.

جميع المستثمرين المشاركين في الجولة رفضوا التعليق لـ “أنشيند” حول طبيعة استثماراتهم، خاصة فيما يتعلق بدور XRP في عمليات اتخاذ القرار والتسعير. ولم ترد ريبل على طلبات التعليق قبل نشر التقرير.

ومع ذلك، كشف مصدر مطلع على أحد المشاركين أن هناك علاقات عمل طويلة الأمد بين الشركات المشاركة، خاصة في مجال المدفوعات — مع تمرير قانون “جينيوس” في يوليو واهتمام السوق بالعملات المستقرة، فإن مجال المدفوعات يشهد حراكًا كبيرًا — مما يجعل المستثمرين يراهنون على عدة “خيول” في سباق المنافسة.

كما أشار المصدر إلى المخزون الضخم لريبل، معبرًا عن رأي مفاده: “حتى لو لم يتمكنوا من بناء أعمال ناجحة بأنفسهم، يمكنهم ببساطة شراء شركة.”

استراتيجية ريبل: ما هو المعنى العميق وراء التمويل؟

على الرغم من عدم رد ريبل على طلبات التعليق، إلا أن موظفًا سابقًا أشار إلى أن الجولة توفر فوائد متعددة للشركة. أولًا، تعزز تقييم شركة ريبل بقيمة 4 مليارات دولار على منصات مثل “كارتا”. وذكر أن الشركة ربما أنفقت أكثر من مليار دولار لإعادة شراء الأسهم من المستثمرين والموظفين الأوائل.

بالإضافة إلى ذلك، توفر هذه الجولة تمويلًا إضافيًا لدعم عمليات الاستحواذ المستقبلية، دون الحاجة إلى بيع XRP لجمع التمويل — مما يقلل من مخاطر إثارة الذعر في السوق.

السخرية أن هذه الشركة التي تمتلك أكبر رأس مال في مجال التشفير قد تواجه في الواقع أزمة نقص في السيولة النقدية.