الحوكمة على العملات المستقرة في كندا: تشريع عام 2026، تخصيص 10 ملايين دولار كندي للبدء

加拿大計劃在 2025 年聯邦預算中引入監管法定貨幣支持的穩定幣的立法。根據政府週二公佈的 2025 年預算，加拿大穩定幣發行方將被要求持有充足的儲備金，制定贖回政策，並實施各種風險管理框架，包括保護個人和財務資料的措施。加拿大銀行將從 2026-2027 財年開始，在兩年內撥款 1000 萬美元，以確保一切順利運作。

加拿大 2026 年穩定幣監管框架詳解

加拿大政府公佈了一項監管穩定幣的計劃，要求以法幣為支撐的發行機構維持充足的儲備金並採取強有力的風險管理措施。根據政府 11 月 4 日公佈的 2025 年預算，穩定幣發行方將被要求持有充足的儲備金，制定贖回政策，並實施各種風險管理框架，包括保護個人和財務資料的措施。

這些要求與美國 GENIUS 法案和歐盟 MiCA 監管框架高度一致，顯示全球穩定幣監管正在趨同。充足的儲備金要求意味著發行方必須為每一枚發行的穩定幣持有等值的法幣或高流動性資產，確保用戶隨時可以 1:1 贖回。贖回政策的制定要求發行方明確說明贖回流程、時間和費用，保護用戶權益。風險管理框架涵蓋市場風險、信用風險、操作風險和網絡安全風險，確保穩定幣系統的穩健運營。

加拿大銀行將從 2026-2027 財年開始，在兩年內撥款 1000 萬美元，以確保一切順利運作；隨後每年預計有 500 萬美元的成本，這些成本將從受《零售支付活動法》監管的穩定幣發行商處抵消。這種「監管者自籌」的模式確保監管成本不由納稅人承擔，而是由受監管行業承擔。1000 萬美元的初始撥款將用於建立監管基礎設施、培訓監管人員、開發監控系統等。每年 500 萬的持續成本則用於日常監管運營。

距離美國通過穩定幣監管法案 GENIUS 法案已過去近四個月，該法案給加拿大施加了壓力，促使其通過自己的代幣監管規則。美國 GENIUS 法案的通過創造了「監管套利」的風險：若加拿大不跟進，未受監管的穩定幣發行商可能在加拿大運營並向美國用戶提供服務，繞過美國監管。反之，若美國穩定幣獲得明確監管支持而加拿大仍處於灰色地帶，加拿大的穩定幣企業可能失去競爭力或被迫遷往美國。

雖然該文件沒有具體說明何時提交立法，但它是旨在實現支付現代化，使該國 4,170 萬人口能夠更快、更便宜、更安全地進行數位交易的更廣泛計劃的一部分。這種將穩定幣監管置於更廣泛的支付現代化戰略中的做法，顯示加拿大政府將穩定幣視為未來支付系統的重要組成部分，而非需要壓制的風險。

Tetra Digital 籌 1000 萬開發加元穩定幣

支付平台 Tetra Digital 是加拿大穩定幣領域的佼佼者之一，在獲得 Shopify、Wealthsimple 和加拿大國家銀行的投資後，籌集了 1000 萬美元，用於創建加元的數位版本。這些投資者的組合極具象徵意義：Shopify 是加拿大最成功的科技公司之一，其參與顯示電商巨頭看好穩定幣在線上支付中的應用。Wealthsimple 是加拿大領先的金融科技公司，其投資顯示新興金融機構對穩定幣的興趣。加拿大國家銀行是傳統金融機構的代表，其參與標誌著穩定幣正在獲得主流金融的認可。

加元穩定幣（CAD-backed stablecoin）的推出將填補市場的重要空白。當前穩定幣市場由美元穩定幣主導（USDT、USDC、BUSD 等佔據超過 95% 市場份額），其他法幣的穩定幣極為稀少。歐元穩定幣（EUROC、EURC）剛剛起步，英鎊、日元、人民幣穩定幣幾乎不存在。加元作為 G7 貨幣和全球第六大儲備貨幣，其穩定幣的推出將為加拿大企業和個人提供本幣計價的數位支付工具。

加元穩定幣的應用場景包括：加拿大企業的跨境收付款（避免美元轉換成本）、加拿大人在國內的數位支付、加拿大僑民向本國匯款、以及 DeFi 協議中的加元計價交易對。若 Tetra Digital 成功推出並獲得監管批准，可能成為北美除美元外最重要的穩定幣項目。

放棄 CBDC 轉向穩定幣的戰略轉變

此前，加拿大放棄了在 2024 年 9 月發行央行數位貨幣的計劃，加拿大央行行長蒂夫·麥克勒姆表示，當時沒有令人信服的理由推進該計劃。這個決定標誌著加拿大數碼貨幣戰略的重大轉變：從政府主導的 CBDC 轉向市場主導的穩定幣。

CBDC 和穩定幣雖然都是數碼形式的法幣，但運作邏輯完全不同。CBDC 是央行直接發行和管理的數碼貨幣，用戶直接在央行開設帳戶或通過商業銀行間接訪問。穩定幣則是私營企業發行的數碼代幣，以法幣儲備作為支撐，運行在區塊鏈上。CBDC 給予央行對支付系統的直接控制，但需要龐大的技術投資和對現有銀行體系的重構。穩定幣則利用現有的區塊鏈基礎設施和市場創新，政府只需提供監管框架。

加拿大選擇放棄 CBDC 轉向穩定幣，可能基於幾個考量。首先是成本效益：CBDC 需要政府投入數億甚至數十億美元建設基礎設施，穩定幣則由私營企業承擔成本。其次是技術風險：CBDC 系統若出現故障將影響整個支付體系，穩定幣的失敗僅影響單一發行商。第三是市場創新：穩定幣領域正在快速創新，出現各種用例和商業模式，政府主導的 CBDC 可能扼殺這種創新。

這種戰略轉變也反映了全球趨勢。除了中國、巴哈馬等少數國家已推出 CBDC 外，大多數發達國家都在觀望或放緩 CBDC 計劃，轉而關注如何監管私營穩定幣。美國、歐盟、英國、新加坡都選擇了這條路徑，加拿大的決定與這個主流趨勢一致。

3,091 億衝向 2 兆的穩定幣市場爆發

目前穩定幣市場規模為 3,091 億美元，美國財政部在 4 月估計，到 2028 年，規模將攀升至 2 兆美元。這意味著未來三年穩定幣市場將增長約 6.5 倍，年均增長率超過 80%。這種爆發性增長預期基於多個驅動因素。

機構採用率正在上升，近幾個月來，西聯匯款、SWIFT、速匯金和 Zelle 等公司都已整合或宣布了整合穩定幣解決方案的計劃。西聯匯款作為全球最大的匯款公司，其整合穩定幣標誌著傳統匯款行業對區塊鏈技術的認可。SWIFT 作為全球銀行間通信網絡的壟斷者，其對穩定幣的探索更具戰略意義，顯示即使是最保守的金融基礎設施也在考慮區塊鏈升級。

速匯金和 Zelle 的參與則反映了支付行業的競爭壓力。當穩定幣能夠提供更快、更便宜的跨境轉帳時，傳統匯款公司若不跟進將失去市場份額。這種競爭動態正在推動整個支付行業向穩定幣轉型。監管框架的明確化將加速這個進程，因為企業在清晰的規則下更願意投資和創新。

穩定幣市場關鍵數據與預測

當前市場規模：3,091 億美元

2028 年預測：2 兆美元（美國財政部估計）

增長倍數：約 6.5 倍（三年）

主要增長驅動：機構採用、監管明確化、跨境支付需求

最新整合案例：西聯匯款、SWIFT、速匯金、Zelle

從地緣政治角度看，穩定幣監管競賽已經在全球展開。美國通過 GENIUS 法案確立了領先地位，歐盟的 MiCA 框架也已生效，新加坡、阿聯酋、香港都在推進各自的穩定幣監管。加拿大若不跟進，將在這場競賽中落後，可能失去吸引穩定幣企業和相關投資的機會。

從經濟角度看，穩定幣產業帶來的不僅是金融創新，還包括就業、稅收和技術外溢效應。美國穩定幣發行商如 Circle、Paxos 已經雇傭數百人，繳納大量稅收，並推動了區塊鏈技術的商業化應用。加拿大通過提供明確監管吸引類似企業，可以培育本土的數碼金融產業。

監管明確化對加拿大加密生態的影響

雖然該文件沒有具體說明何時提交立法，但它是旨在實現支付現代化，使該國 4,170 萬人口能夠更快、更便宜、更安全地進行數位交易的更廣泛計劃的一部分。這種戰略定位顯示加拿大政府將穩定幣視為提升國民福祉的工具，而非僅是金融監管的對象。

對於加拿大的加密生態而言，這是重大利好。明確的穩定幣監管將吸引更多企業進入市場，包括穩定幣發行商、支付服務商、DeFi 協議和錢包提供商。當前加拿大的加密生態相對較小，主要企業包括 Wealthsimple、Coinsquare 等，遠不如美國或歐洲的交易所巨頭。穩定幣監管的推出可能改變這個格局，使加拿大成為北美加密創新的第二極。

對於加拿大用戶而言，受監管的加元穩定幣將提供安全、便捷、低成本的數位支付選擇。當前加拿大人若要使用穩定幣，主要依賴美元穩定幣如 USDT 和 USDC，這涉及匯率轉換成本和外匯風險。本幣穩定幣的出現將消除這些摩擦，使得穩定幣真正成為日常支付工具。

對於加拿大企業而言，加元穩定幣將降低跨境支付成本並提升效率。加拿大與美國、中國、歐洲都有大量貿易往來，傳統銀行電匯通常需要 2-5 個工作日且手續費高昂。穩定幣可以實現 24/7 即時結算，手續費僅為傳統方式的零頭。對於電商、物流、製造業等依賴國際貿易的行業，這種效率提升將直接轉化為成本節約和競爭力提升。

從政策時間表來看，2026-2027 財年開始實施意味著立法可能在 2025 年底或 2026 年初通過。這給市場留下了約 1-1.5 年的準備期，企業可以利用這段時間調整商業模式、建立合規體系、申請牌照等。對於希望進入加拿大市場的國際穩定幣發行商（如 Circle、Paxos、Tether），現在是開始與加拿大監管機構對話和準備申請材料的時機。

加拿大作為 G7 成員國和全球第九大經濟體，其穩定幣監管框架的推出具有示範效應，可能影響其他尚未立法的國家（如日本、澳洲、韓國等）加速推進各自的監管進程。這種全球監管的趨同將為跨境穩定幣支付創造更有利的環境，因為企業可以在統一或相似的規則下在多個市場運營，而非面對碎片化的監管要求。