كشف المدير التنفيذي لمايلستروم آرثر هايز عن خسارة بنسبة 44% في أفضل استثمار في مجال العملات الرقمية على الرغم من مضاعفة BTC

• استثمار صندوق مايلستروم LP البالغ 100,000 دولار في العملات المشفرة انخفض بنسبة 44% خلال أربع سنوات.
• تزايد التكهنات بأن صندوق بانtera في مرحلته المبكرة متورط.
• هايز يحول مايلستروم نحو الأسهم الخاصة والأعمال غير المتصلة بالكتل.

كشف مدير كبير في شركة آرثر هايز للاستثمار Maelstrom أن استثمارًا بقيمة 100,000 دولار في صندوق رأس المال المغامر للعملات المشفرة قد انخفض إلى 56,000 دولار على مدار أربع سنوات.

حدث هذا الانخفاض على الرغم من تضاعف قيمة البيتكوين وزيادة رموز مرحلة البذور بمعدل يصل إلى 75 مرة خلال نفس الفترة.

تحتدم مناقشة الشفافية بسبب ضعف أداء الصندوق

الكشف، الذي أعلنه أكشات، مدير استثمارات مايلستروم، قد زاد من التدقيق في أداء صناديق رأس المال الاستثماري في العملات المشفرة وهياكل الرسوم.

شارك أكشات تجربته كشريك محدود في صندوق توكن في مراحله الأولى. لقد فقد استثماره الذي تم قبل أربع سنوات 44% من قيمته، على الرغم من السوق الصاعدة المستمرة للأصول الرقمية. أفاد أكشات بأن الصندوق فرض 3% كرسوم إدارة سنوية و30% كرسوم أداء (carry).

صناديق رأس المال المغامر للعملات الرقمية: كيف يتعرض المستثمرون للخسارة

تم تبديد 100,000 دولار أمريكي الخاصة بي إلى $56K خلال 4 سنوات ( إدارة بنسبة 3% + 30% مكافأة ) من خلال صندوق الرموز في المرحلة المبكرة

خلال تلك السنوات الأربع، تضاعف سعر BTC مرتين وقامت العديد من صفقات البذور بتحقيق عوائد تتراوح بين 20-75 مرة. ومع ذلك، فرضت هذه الصندوق رسومًا لمسح نصف رأس المال الخاص بالمستثمرين. [التاريخ له أهميته، بالتأكيد,… pic.twitter.com/2R4KJrJyR8 — أكشات_مايلستروم (@اكشات_هك) 3 نوفمبر 2025

قارن نتائج الصندوق بالمعايير. على مدار أربع سنوات، تضاعف قيمة البيتكوين، وحققت صفقات البذور عوائد تتراوح بين 20 إلى 75 مرة من الاستثمار الأولي.

وصف أكشات هذه النتيجة بأنها أداء ضعيف بشكل كبير، مرجعًا ذلك إلى نمو صناديق المشاريع الكبيرة التي تسعى وراء مجموعة محدودة من المشاريع الناجحة في قطاع العملات المشفرة.

تضمن المنشور بيان حساب رأس المال بتاريخ سبتمبر 2025، والذي أظهر رصيدًا ابتدائيًا قدره 54,287.84 دولار ورصيدًا نهائيًا قدره 56,054.01 دولار. تم الإبلاغ عن معدل العائد الصافي حتى تاريخه بنسبة سلبية 6.08%.

عندما سُئل عن الفرق بين الاستثمار الأصلي والرصيد المبلغ عنه، أوضح أكشت أن الصندوق قد انتقل من الإبلاغ منذ البداية إلى الأداء من فترة إلى فترة.

لقد غير الصندوق طريقة الإبلاغ الخاصة به: فهو يظهر الآن التغير من فترة إلى أخرى بدلاً من العوائد منذ تاريخ التمويل (من: 28 أكتوبر 2021). يمكن أن تجعل هذه الطريقة الأداء الضعيف أقل وضوحًا [لا أقول إن هذه كانت نيتهم]. — أكشات_مايلستروم (@akshat_hk) 3 نوفمبر 2025

جادل بأن هذا التغيير يمكن أن يخفي الأداء الضعيف المستمر.

يشير مراقبو السوق إلى ارتباط بانtera {#h-market-observers-point-to-pantera-connection}

بعد إفصاح أكشات، تكهن مستخدمو وسائل التواصل الاجتماعي بأن الصندوق المعني هو صندوق توكن المرحلة المبكرة لشركة بانtera كابيتال. بانtera، وهي شركة استثمار معروفة تركز على العملات المشفرة، تستثمر في العديد من مشاريع blockchain في مراحلها المبكرة.

تتضمن نهج الشركة الشامل الرموز الخاصة والبروتوكولات في مراحلها المبكرة، مما يوفر سيولة أسرع في الأسواق العامة مقارنةً بالاستثمارات التقليدية في الأسهم.

ومع ذلك، حققت بانtera أيضًا انتصارات ملحوظة. في نوفمبر 2024، أعلنت الشركة أن صندوق البيتكوين الخاص بها قد حقق عوائد تعادل 1,000 مرة على مدار أكثر من عقد.

أبرزت الاتصالات الأخيرة مع الشركاء المحدودين التحول نحو الرموز التي تحقق إيرادات قوية، والتي تفوقت على الأصول الأكثر خطورة.

تكشف هذه الجدل عن التحديات التي تواجهها شركات رأس المال المغامر في مجال العملات المشفرة. أفادت الرابطة الوطنية لرأس المال المغامر وPitchBook أن 76% من عمليات الاستحواذ المكتملة في أوائل عام 2025 تمت قبل الجولة الثانية من التمويل، مما يسلط الضوء على التحديات المتعلقة بالخروج في المراحل المبكرة.

أشار التقرير أيضًا إلى استمرار الصفقات الملائمة للمستثمرين، مما يعكس تزايد الانتقائية وتجنب المخاطر بين شركات رأس المال المغامر.

مايلستروم تتحول إلى الأسهم الخاصة والأعمال ذات التدفق النقدي {#h-maelstrom-pivots-to-private-equity-and-cash-flowing-businesses}

جاء رد الشريك المحدود بعد أسابيع من إعلان هايز وأكشات عن صندوق مايلستروم إيكويتي فاند I، وهو صندوق استثمار خاص جديد.

تShiftت هذه الاستراتيجية الجديدة بعيدًا عن الرموز المضاربة وتركز على شركات البنية التحتية المربحة خارج السلسلة. وفقًا لإعلان في أكتوبر على X، تستهدف Maelstrom الآن شركات “المعدات” في مجال العملات الرقمية.

صندوق مايلستروم للأسهم I، L.P.* قد خرج إلى العلن

دعونا نغوص في –

* صندوق @CryptoHayes الخارجي الأول، وهو أول صندوق استثمار خاص يركز بشكل حصري على صناعة التشفير. الأهداف = 'الأدوات والمعدات' المربحة خارج السلسلة.

لماذا نبني هذا:

• المشكلة 1: … pic.twitter.com/K5E2wWbUqF — أكشات_مايلستروم (@akshat_hk) 17 أكتوبر 2025

الهدف هو تقديم مخرجات نظيفة للمؤسسين وإنشاء شركات جاهزة للاستحواذ للمؤسسات المالية، مثل روبن هود وتشارلز شواب.

مايلستروم، الذي تديره عائلة آرثر هايز، المؤسس المشارك لبيت مكس، يركز على الاستثمار طويل الأجل عبر المشاريع، والأسواق السائلة، والأسهم الخاصة، والأسواق العامة. حدد أكشات ثلاث قضايا رئيسية تهدف الصندوق الجديد إلى معالجتها.

• غالبًا ما يفتقر مؤسسو الشركات المربحة غير المتصلة بالسلسلة إلى خيارات خروج نظيفة ويمكن أن يواجهوا حظرًا لعدة سنوات مع المشترين الاستراتيجيين.
• يعاني الوافدون من التمويل التقليدي من صعوبة في العثور على شركات كاملة وجاهزة للاستحواذ.
• يود المستثمرون المؤسساتيون مثل صناديق التقاعد استثمار مبالغ كبيرة في العملات المشفرة ولكنهم يجدون عوائد غير متوازنة من صناديق المخاطرة الكبيرة.

التحول نحو الأسهم الخاصة يبرز عدم رضا الشركاء المحدودين عن صناديق رأس المال المغامر في العملات المشفرة القياسية، خاصة عندما تقلل الرسوم والحمل من رأس المال خلال فترات الركود.

تجربة Maelstrom تسلط الضوء على الصراع المحتمل بين حجم الصندوق والأداء. سواء كان الانتقال إلى الأسهم الخاصة ذات التدفق النقدي سيؤدي إلى نتائج أفضل أم لا، فذلك غير مؤكد، لكن التدقيق المتزايد في هياكل رأس المال المغامر يشير إلى لحظة حاسمة لهذا القطاع.