عصر "الطرح العام الأولي الصامت" لبيتكوين: بيع ضخم بقيمة 90 مليار دولار من قبل الحوت المبكر، والتقاط السكين المتساقطة لرأس المال المؤسسي

قامت Galaxy Digital في يوليو 2025 بتمهيد صفقة لبيع بيتكوين تصل إلى 90 مليار دولار لأحد المستثمرين الأوائل من عصر ساتوشي ناكاموتو، وهي واحدة من أكبر حالات خروج الأصول المشفرة حتى الآن. تشير هذه الحادثة إلى أن بيتكوين تمر بعملية نضوج تشبه “الاكتتاب العام الصامت”: حيث يقوم المحتفظون الأوائل بتوزيع العملات على المستثمرين المؤسسيين من خلال بنى تحتية مثل ETF، مما يلبي الطلب المتزايد من المؤسسات دون إزعاج السوق. وقد سرعت هذه العملية من انتقال بيتكوين من أصل مضارب إلى بنية تحتية مالية عالمية.

نقل الملكية: خروج صبور للمحتفظين الأوائل، واستلام تدريجي من قبل المؤسسات

هيكل سوق البيتكوين يشهد تغييرات جذرية، ومرحلة توزيعه تشبه بشكل مذهل المرحلة التي تلي الاكتتاب العام التقليدي.

• “الاكتتاب العام الصامت”: وصف المستشار في Bitwise جيف بارك هذه العملية بأنها “الاكتتاب العام الصامت”، حيث يقوم المحتفظ الأصلي بتوزيع البيتكوين تدريجياً من خلال بنية تحتية مثل ETF. على عكس الأسواق الهابطة السابقة التي كانت مدفوعة بالتنظيم أو الفشل، تحدث هذه التوزيعات في سياق ظروف اقتصادية قوية وزيادة مستمرة في اهتمام المؤسسات.
• إعادة تنشيط المحفظة الساكنة: أكدت البيانات على سلسلة الكتل هذه الاتجاه. منذ منتصف عام 2025، بدأت العديد من المحافظ الساكنة لسنوات في تحريك العملات، مثل في أكتوبر 2025، حيث نقلت محفظة ساكنة لمدة ثلاث سنوات عملة بيتكوين بقيمة 694 مليون دولار.
• توزيع صبور وحذر: أثبتت صفقة بقيمة 90 مليار دولار (تشمل 80,000 عملة بيتكوين) التي ساهمت بها Galaxy Digital هذه الطريقة. تمت هذه الصفقة أثناء تخطيط المستثمرين الأوائل لإرثهم، دون الإضرار باستقرار السوق.

تسريع اعتماد المؤسسات: ETF أصبح القناة الأساسية لتحويل الملكية

توسيع بنية ETF التحتية هو المحرك الرئيسي لتحويل الملكية من المحتفظين الأوائل إلى المؤسسات، مما يوفر مدخلاً مألوفًا ومناسبًا للمستثمرين الحذرين.

• ارتفع تمويل المؤسسات من ETF: منذ إطلاق ETF للبيتكوين الفوري في بداية عام 2024، ارتفعت تدفقات الأموال من المؤسسات بشكل كبير. وذكرت CoinShares أنه حتى الربع الرابع من عام 2024، كان لدى المستثمرين الذين يديرون أصولًا تتجاوز 100 مليون دولار إجمالي 27.4 مليار دولار من ETF للبيتكوين، بزيادة ربع سنوية قدرها 114%.
• السوق في أمريكا الشمالية يهيمن: تظهر بيانات Chainalysis أن اعتماد التشفير في أمريكا الشمالية ارتفع بنسبة 49% في عام 2025، مدفوعًا بشكل رئيسي بالطلب المؤسسي وإطلاق منتجات ETF جديدة.
• لا يزال في مرحلة مبكرة: ومع ذلك، لا تزال نسبة انتشار السوق في مرحلة مبكرة. تُظهر تقرير اعتماد البيتكوين من River أنه بحلول أوائل عام 2025، من بين أكثر من 30,000 صندوق تحوط عالمي، يمتلك فقط 225 صندوق بيتكوين ETF، بمعدل تخصيص يبلغ 0.2% فقط. وهذا يدل على أن دمج المؤسسات قد بدأ للتو.
• نمو أعمال Galaxy Digital: بلغت إجمالي الأصول المدارة والمخزنة لشركة Galaxy Digital حوالي 9 مليار دولار في الربع الثاني من عام 2025، بزيادة ربع سنوية قدرها 27%، وذلك بفضل ارتفاع أسعار التشفير وبيع بيتكوين القياسي.

إدارة المخاطر النفسية: استراتيجيات إدارة ثروة المستثمرين الأوائل

إن انسحاب المحتفظين الأوائل لم يكن بالكامل بسبب المشاعر السلبية، بل كان تصرفًا عقلانيًا لإدارة الثروة وتقليل المخاطر النفسية.

• الحفاظ على الثروة: أكد الرئيس التنفيذي لشركة Bitwise، هانتر هورسلي، أن العديد من العملاء يضعون إدارة المخاطر النفسية في المقدمة بعد تحقيق عوائد تغير الحياة، بهدف الحفاظ على الثروة مع الاحتفاظ بتعرض طويل الأمد لبيتكوين.
• تنويع الاستراتيجيات: تشمل استراتيجياتهم: تحويل بيتكوين الفوري إلى ETF للحصول على راحة الأمان؛ أو الاقتراض من بنك خاص دون بيع؛ وكذلك بيع خيارات الشراء للحصول على دخل.
• انخفاض التقلبات: مع توسيع ملكية المؤسسات مثل صناديق التقاعد ومستشاري الاستثمار، من المتوقع أن تنخفض تقلبات بيتكوين، مما يدعم استقرار السوق بشكل أكبر، ويجذب المزيد من رأس المال المحافظ. وهذا يعزز التحول في بيتكوين من أصل مضارب إلى أداة عملة أساسية في النظام المالي العالمي.

الخاتمة

إن “الاكتتاب العام الصامت” لبيتكوين ليس مجرد انتقال للملكية، بل هو دليل قوي على زيادة نضوج الأصول المالية الخاصة به. إن خروج المحتفظين الأوائل بصبر ودخول رأس المال المؤسسي بشكل مطرد، يشير إلى أن سوق بيتكوين سيصبح أكثر استقرارًا ومؤسسية. بالنسبة للمستثمرين، يعني ذلك أن بيتكوين لم يعد مجرد أصل هامشي مدفوع من قبل المضاربين الأفراد، بل أصبح جزءًا لا يتجزأ من محفظة إدارة الثروات العالمية، وقد تم تأسيس قيمته طويلة الأجل من خلال بنية تحتية مؤسسية قوية.