أثر إعادة الشراء في DeFi: DAOs تعيد اختراع اقتصاديات العملات من أجل نمو مستدام

باختصار

تتبنى بروتوكولات DeFi الرائدة عمليات إعادة شراء الرموز و إعادة تصميم الاقتصاديات الرمزية لخلق قيمة مستدامة، وتحفيز السيولة، وتعزيز الحوكمة المدفوعة من المجتمع، مما يشير إلى نضوج متزايد في النظام البيئي.

خلال الأيام المليئة بالحماس لـ “صيف التمويل اللامركزي”، كان النمو في صناعة التمويل اللامركزي يهيمن عليه “زراعة العائد”، حيث قدمت البروتوكولات حوافز رمزية عالية الانبعاثات كمكافأة لمقدمي السيولة. في جوهرها، كانوا يعدون بعوائد غير مستدامة لتشجيع المستخدمين على دعم نموهم من خلال إيداع المزيد من الأموال فيها.

كانت هذه النماذج حاسمة على الأرجح في مساعدة بروتوكولات التمويل اللامركزي على الانطلاق وتأمين السيولة، لكنها أيضًا عززت التضخم الكبير في الرموز، مما أدى إلى تخفيف القيمة للمساهمين. التركيز على جذب والاحتفاظ بالسيولة بأي ثمن تقريبًا يولد قيمة داخلية قليلة، ويتطلب تدفقًا مستمرًا من رأس المال الجديد الذي لا يمكن الحفاظ عليه إلى الأبد.

حتى أكثر الاقتصاديين جهلًا يعترفون بأن مثل هذا النموذج غير مستدام في النهاية. لذا بدلاً من الانتظار حتى ينهار كل شيء، اتخذت بعض البروتوكولات الأكثر هيمنة إجراءات وقائية، معيدة اختراع نماذج توكنوميكس الخاصة بها لتأمين ديمومتها. بقيادة مجتمعاتها من خلال DAOs، تسعى مشاريع مثل dYdX وLido وMakerDAO إلى توجيه عائداتها مرة أخرى إلى برامج إعادة شراء التوكن، مشابهةً للشركات المدرجة في البورصة.

إنهم يستلهمون من التمويل المؤسسي التقليدي. العديد من أكبر شركات التكنولوجيا في العالم، مثل أبل وآي بي إم وإنفيديا، تعيد شراء الأسهم في السوق المفتوحة في محاولة لدعم قيمة أسهمها. إنها استراتيجية مجربة ومختبرة تساعد في تقليل عدد الأسهم المتداولة في السوق، مما يزيد الطلب ويعزز ثقة المساهمين، والآن تحاول DAOs تكرار ذلك مع رموزها الأصلية.

من يقود عمليات إعادة شراء DeFi؟

تشارك البروتوكولات في إعادة شراء الرموز في محاولة للحفاظ على صحتها على المدى الطويل وتشجيع المزيد من المشاركة من مستثمري DeFi. الفكرة بسيطة - استخدام الإيرادات التي تحققها من رسوم المعاملات لشراء الرموز من السوق وتقليل العرض المتداول. هذا يعني أن هناك رموز أقل في السوق وزيادة في الطلب، مما يعزز سعر الرمز.

لكن هذا ليس فقط عن زيادة قيمة حيازات الجميع. السيولة هي شريان الحياة لبروتوكولات التمويل اللامركزي، وكلما ارتفع سعر الرمز، زادت الحوافز لمزودي السيولة للحفاظ على مواقعهم وإيداع المزيد من رأس المال. بالإضافة إلى ذلك، يمكن أن يعزز ذلك أيضًا المشاركة الأكبر في حوكمة النظام البيئي. النظرية هي أنه مع نمو استثماراتهم، سيكون لدى حاملي الرموز ميل أكبر للمساهمة من خلال التصويت على الاقتراحات التي تساعد في تحديد مصير البروتوكول. تهدف مثل هذه الاستراتيجيات في النهاية إلى خلق نوع من الدورة vertueuse، حيث يؤدي النجاح إلى مزيد من المشاركة، مما drives المزيد من الابتكار ويخلق المزيد من القيمة.

تتقدم بورصة العملات المشفرة اللامركزية dYdX في هذا المجال. في مايو، أصبحت واحدة من أول بروتوكولات DeFi التي تتبنى برنامج إعادة شراء الرموز، وفي الأشهر التي تلت ذلك، قامت DAO الخاصة بها بإعادة شراء ملايين من الرموز $DYDX . يتم تنفيذ هذه عمليات إعادة الشراء بطريقة شفافة، حيث تخصص DAO dYdX 25% من رسوم البروتوكول لعمليات إعادة الشراء الشهرية. ثم يتم رهن الرموز لتعزيز أمان الشبكة وتوليد إيرادات إضافية للخزينة الخاصة بـ dYdX.

تشارك DAO حاليًا في مناقشات حول إمكانية استخدام 100% من رسوم الشبكة الخاصة بها في النهاية لإعادة شراء $DYDX بهدف تقليل كمية الرموز المتداولة. يجادل المؤيدون بأن هذه الخطوة ستزيد تدريجيًا من حوافز المدققين، مما يزيد من جاذبية البروتوكول لمجتمع DeFi الأوسع.

كان نموذج dYdX متأثراً جزئياً بآلية “Surplus Buffer” الخاصة بـ MakerDAO، التي تم تقديمها قبل عام. حيث يتم توجيه الإيرادات الزائدة من رسوم الاستقرار وغيرها من عمليات الشبكة نحو عمليات إعادة شراء $MKR . يتم حرق الرموز على الفور، مما يخلق ضغطاً انكماشياً يساعد على تعزيز سعرها وتعزيز الاستقرار الاقتصادي.

اقترحت DAO الخاصة بـ Lido شيئًا مختلفًا. الاقتراح، الذي هو حاليًا قيد التصويت، يدعو إلى تنفيذ نظام يعرف باسم NEST، والذي سيستخدم $stETH tokens (Ethereum المودعة )لإعادة شراء $LDO tokens. إذا تم قبول الاقتراح، تخطط Lido لبدء اختبار النظام في ديسمبر 2025، مع الهدف المتمثل في تقليل العرض المتداول من $LIDO وزيادة الطلب.

علامة على نضج متزايد

هذه كلها أمثلة مبتكرة حول كيفية محاولة DAOs في DeFi تعديل نماذج توكنوميكس الخاصة بها لتوافق أفضل مع الحوافز لكل مصلحة. الهدف هو إنشاء حلقة تغذية اقتصادية تتضمن عناصر مثل تنويع الخزينة وعوائد الستاكينغ.

تساوي قيمة الرمز المعززة عوائد تخزين أكثر جاذبية، مما يشجع المزيد من الناس على الاستثمار في النظام البيئي. في الوقت نفسه، تساعد عمليات إعادة الشراء على جعل قيم الرموز أكثر مرونة، بحيث يمكنها تحمل فترات زيادة تقلبات السوق ومنع المستثمرين من البيع في حالة الذعر.

تمثل هذه النماذج الجديدة للاقتصاديات الرمزية تحولًا عميقًا في سوق DeFi، مما يدل على نضوج البروتوكولات المتزايد حيث تسعى لإثبات نفسها ككيانات مستدامة وتوليد القيمة. عندما ترى مجتمعات DeFi أن بروتوكولًا ما يستثمر في مستقبله على المدى الطويل، فإنها تصبح أكثر ميلًا للمشاركة، مما يعزز شعورًا أكبر بالملكية الجماعية والمصير المشترك. سيشعر المشاركون كما لو كانوا جميعًا معًا، ويسعون لضمان النجاح المستدام للمجتمع.

تحقيق التوازن الصحيح

التحدي الرئيسي لأي منظمة مستقلة لامركزية (DAO) هو تحقيق التوازن الصحيح بين الكفاءة والديمقراطية. يجب عليهم التأكد من أن جميع الإجراءات المتخذة تعكس حقًا إرادة مستخدمي البروتوكول، ولكن في نفس الوقت، يجب عليهم أيضًا التأكد من أنه يمكن اتخاذ القرارات بسرعة كافية لتسريع الابتكار والبقاء في المقدمة.

هذا يتطلب من DAOs أن تأخذ بعين الاعتبار بعناية نوع آلية التصويت المستخدمة. يجب أن يتم موازنة وزن صوت كل حامل توكن من أجل منع ما يسمى بالحيتان من الحصول على تأثير مفرط على عملية اتخاذ القرار. في حالة dYdX، يعتمد وزن صوت كل شخص على مقدار $DYDX التوكنات التي قام برهنها، مما يضمن أن أي شخص مستثمر بشكل كبير في نظامه البيئي سيتجنب التصويت على الاقتراحات التي قد يكون لها تأثير ضار.

يمكن العثور على أحد أكثر النماذج متانة في DAO الخاص بـ Compound، الذي يعتمد على نظام المقترحات على السلسلة. مع هذا، يحق لحاملي $COMP تقديم الاقتراحات، والنقاش ثم التصويت على معايير تشغيل البروتوكول، مثل كيفية ومتى وأين يتم إعادة شراء الرموز وكيفية إدارة خزينته بفعالية. يضمن هذا النموذج أن يشارك الجميع في عملية اتخاذ القرار وأن تعكس النتائج إرادتهم الديمقراطية.

لقد اتبعت Arbitrum نهجًا مختلفًا قليلاً في نموذج المنح الخاص بها، والذي يهدف إلى تسهيل تخصيص رأس المال بطريقة لامركزية. لم تقم بعد بتنفيذ عمليات إعادة شراء، لكن مجتمعها أصبح نشطًا جدًا في التصويت على كيفية توزيع الخزينة للأموال على مشاريع ومبادرات تطوير مختلفة. نظرًا لأن كل حامل لرمز $ARB مستثمر في نجاح المشروع، فإنه يشجعهم على النظر بعناية في تداعيات كل اقتراح والتأكد من أن الفوائد تفوق أي مخاطر قد تقدمها التغييرات.

وعد المشاركة الأوسع

إن صعود عمليات إعادة الشراء في التمويل اللامركزي هو مجرد البداية، ويمكننا أن نتوقع أن تتبنى بروتوكولات التمويل اللامركزي المزيد من الابتكارات في إدارة الخزائن التي يقودها المجتمع في المستقبل. بالفعل، نرى العديد من المنظمات المستقلة اللامركزية (DAOs) تشارك في مناقشات حول استراتيجيات العائد المتقدمة للأصول الخزينة وأطر إدارة المخاطر الأكثر تعقيدًا. بعضهم حتى يجري محادثات مع DAOs أخرى حول خطط تنسيق رأس المال عبر البروتوكولات.

بينما استلهمت DAOs من التمويل التقليدي، فإن الطريقة الفريدة التي تمكنهم من مشاركة المجتمع الواسعة تمنحهم القدرة على التميز عن نظرائهم من الشركات على المدى الطويل، مما يمهد الطريق لتطوير DeFi نظم بيئية أكثر تطورًا وزيادة القيمة لجميع أصحاب المصلحة.