جي بي مورغان: تصحيح العملات الرقمية مدفوع بالتجار الأصليين، وليس الـ ETF

المستثمرون المحليون يقودون حملة تقليص الديون

نسب محللو JPMorgan، بقيادة نيكولاوس بانغيرتزوغلو، تصحيح سوق العملات الرقمية في الأسبوع الماضي - الذي تميز بسلسلة تصفيات بقيمة $19 مليار - إلى تصفية مفرطة عدوانية بين المستثمرين الأصليين في العملات المشفرة عبر العقود الآجلة الدائمة، بدلاً من المشاركين التقليديين في صناديق الاستثمار المتداولة أو CME. انخفضت الفائدة المفتوحة في عقود البيتكوين والإيثريوم الآجلة بنحو 40% من حيث الدولار، متجاوزة انخفاضات أسعار الأصول بنسبة 14% و9% على التوالي، مما يشير إلى عمليات تصفية قسرية زادت من عمليات البيع. هذه النمط، وفقًا لملاحظة 16 أكتوبر، يبرز كيف أن المنصات الخارجية عالية الرفع المفضلة من قبل تجار التجزئة والمؤسسات الأصلية في العملات المشفرة تحملت العبء، بينما أظهرت القنوات المنظمة مرونة في ظل تصعيد التعريفات بين الولايات المتحدة والصين.

تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة المتواضعة تسلط الضوء على الاستقرار

سجلت صناديق الاستثمار المتداولة في بيتكوين الفورية فقط $220 مليون من التدفقات الخارجة من 10 إلى 14 أكتوبر (، بنسبة 0.14% من الأصول المدارة )، بينما كانت صناديق Ethereum بمبلغ $370 مليون (، بنسبة 1.23% من الأصول المدارة )، مما يشير إلى قلق محدود بين حاملي التجزئة والمؤسسات على المدى الطويل. أظهرت عقود بيتكوين الآجلة في CME تصفية قليلة، بينما شهدت عقود Ethereum الآجلة تخفيضًا أكبر من قبل المتداولين الخوارزميين مثل CTAs وquants، وليس هروبًا واسع النطاق من المؤسسات. تعتبر JPMorgan هذا دليلًا على هيكل السوق الناضج: المؤسسات عبر صناديق الاستثمار المتداولة وCME هي قوى استقرار، مما يقلل من تسرب التقلبات من العقود الآجلة المضاربية. تعزز مناقشات X هذا، مع ملاحظة @CryptoQuant_com هيمنة العقود الآجلة في الانهيارات، مما ي echo تحليل JPM.

تداعيات ديناميات السوق

التصحيح، الذي triggered by Trump's 100% China tariffs، يبرز انقسامًا: المواطنون التشفيريون يقودون التقلبات، لكن تدفقات ETF - إيجابية صافية حتى الآن بمبلغ $18 مليار لبيتكوين - تشير إلى اعتماد مستدام. يتوقع المحللون تقليل مخاطر الذيل مع نضوج العقود الآجلة مع تحكم أفضل في المخاطر، مما قد يحد من الانخفاضات المستقبلية عند 10-15%. بالنسبة للمتداولين، فإن هذا يبرز أهمية التنويع بعيدًا عن الرافعة المالية، مع التركيز على استقرار ETF في ظل إمكانات الانتعاش لعام 2025.

الآفاق: المرونة وسط التجزئة

تُشير رؤى JPMorgan إلى نظام بيئي أكثر صحة، حيث يقوم المستثمرون التقليديون بتثبيت الأسعار. بينما تتطلع بيتكوين إلى استعادة بقيمة 115,000 دولار، يتحول التركيز إلى تخفيضات الاحتياطي الفيدرالي وزخم ETF لتحقيق الارتفاع في الربع الرابع.