XRP市值飙升500亿美元的背后是什么？

作者：insights4vc 来源：substack 翻译：善欧巴，金色财经

过去一周，XRP 的价格上涨了约 60.96%，从 $1.46 增至 $2.35，市值超过 1300 亿美元。这篇文章将简要分析 Ripple（XRP 背后的公司）的历史发展、生态系统以及在现实世界资产（RWA）代币化和监管参与方面的最新进展。

Ripple 成立于 2013 年，前身为 OpenCoin，后更名为 Ripple Labs。作为区块链技术的先锋，Ripple 专注于跨境支付和去中心化金融（DeFi）。Ripple 生态系统的核心是 XRP Ledger (XRPL)，该分布式账本由 David Schwartz、Jed McCaleb 和 Arthur Britto 于 2011 年开发，旨在提供高效、可扩展、安全的全球支付解决方案，契合 Ripple 现代化金融基础设施的愿景。

XRPL 的最新进展

• RWA 代币化的突破：2024 年 11 月 25 日，Ripple 宣布与 Archax 合作，这是首个获得英国 FCA 监管的数字资产交易所，利用 XRPL 对 Abrdn 的 38 亿英镑美元流动性基金进行代币化。这标志着 XRPL 上首个货币市场基金代币的推出，进一步巩固其在实际资产代币化中的领先地位。

• 监管参与的深化：2024 年 12 月 2 日，WisdomTree 加入 Bitwise、21Shares 和 Canary Capital 向美国证券交易委员会（SEC）申请推出现货 XRP 交易所交易基金（ETF）。这一趋势反映出 XRP 在机构投资者中的吸引力与日俱增，同时也表明代币化金融工具的广泛采用。

XRP 状态：2024 年第三季度回顾

Ripple 的季度报告揭示了 XRP 和更广泛加密市场的关键发展：

• 法律地位明确：法院裁定 XRP 不属于证券，使其重新在美国和其他国际交易所上市。Ripple 与 XRP 的区分得到广泛认可。

• 机构兴趣激增：Grayscale 推出了 XRP 信托产品，而 Bitwise、Canary 和 21Shares 纷纷提交 XRP ETF 申请。这表明机构对 XRP 的信心持续上升。

• 宏观经济影响：美联储降息 50 个基点引发了风险资产的上涨，加密市场随之反弹。此外，美国以太坊 ETF 的推出吸引了 5.522 亿美元的资金流入。

• 监管环境：SEC 对 Ripple 案件部分裁决提出上诉，但承认 XRP 本身并非证券。同时，日本、阿联酋和香港等国家和地区采取了更友好的加密监管政策，与美国的执法行动形成鲜明对比。

• 全球扩展：Ripple 在迪拜获得监管批准，并通过战略投资和倡导活动推动加密创新。

随着加密 ETF 引领市场增长以及美国总统大选临近，监管清晰度和行业成熟度将是数字资产未来发展的关键。

核心团队成员

• CEO：Brad Garlinghouse

• 联合创始人兼执行董事长：Chris Larsen

• XRP Ledger 首席技术官：David Schwartz

• XRP Ledger 联合创始人：Arthur Britto

• 首席财务官 (CFO)：Jon Bilich

• 首席法务官 (CLO)：Stuart Alderoty

• 前联合创始人：Jed McCaleb（现为 Stellar 联合创始人）

Ripple Labs, Inc. (XRP) 融资概况 - 总融资额：2.945 亿美元

融资轮次：

1. 未披露轮次

日期：2013 年 4 月 11 日

融资金额：未披露

投资者：Andreessen Horowitz (a16z)、Lightspeed Venture Partners、Vast Ventures

2. 种子轮

日期：2013 年 5 月 14 日

融资金额：未披露

部分投资者：GV (Google Ventures)、IDG Capital

3. 种子轮

日期：2013 年 11 月 12 日

融资金额：350 万美元

部分投资者：Core Innovation Capital、Camp One Ventures、IDG Capital、Hinge Capital

4. A 轮融资

日期：2014 年 12 月 3 日

融资金额：400 万美元

部分投资者：Santander

5. A 轮融资

日期：2015 年 5 月 19 日

融资金额：2800 万美元

部分投资者：IDG Capital、Blockchain Capital、Digital Currency Group (DCG)、Core Innovation Capital、RRE Ventures、CME Ventures

6. 扩展 A 轮融资

日期：2015 年 10 月 6 日

融资金额：400 万美元

部分投资者：Santander、CME Ventures、Seagate Technology

7. B 轮融资

日期：2016 年 9 月 15 日

融资金额：5500 万美元

部分投资者：SBI Investment、Accenture、Santander、CME Ventures、Seagate Technology、Hinge Capital

8. C 轮融资

日期：2019 年 12 月 20 日

公司估值：98 亿美元

融资金额：2 亿美元

部分投资者：Tetragon Financial Group Limited、SBI Investment、Bossanova Investimentos、Route 66 Venture

代币经济学

XRP是XRP Ledger（XRPL）的原生资产，于2012年创建，总供应量固定为1000亿个，全部预先挖矿完成。

• 其中，800亿分配给Ripple Labs，200亿分配给创始团队成员。

• 为了稳定市场并管理持有量，Ripple在2017年将550亿XRP存入托管账户，每月释放最多10亿XRP，预计释放周期为55个月。

• 未使用的XRP将重新锁定，延长释放时间。截至2024年12月，Ripple仍持有约372.4亿XRP托管中。

Ripple的稳定币RLUSD

Ripple原计划于2024年12月4日推出稳定币RLUSD，但目前因等待监管批准而推迟。Ripple正与纽约州金融服务局（NYDFS）合作，致力于满足严格的监管要求并维持高水平运营标准。

RLUSD概述：

• 首次宣布时间：2024年4月

• 资产支持：由美元存款、短期美国国债和现金等价物完全支持。

• 目标：RLUSD作为企业级、合规优先的稳定币，旨在补充Ripple的跨境支付解决方案，与XRP共同运行。

• 市场前景：随着稳定币市场预计到2028年将增长至2.8万亿美元以上，RLUSD被认为是这一快速扩展领域的重要贡献者。

关键指标（2024 年 12 月 5 日）

XRP 账本：详细概述

XRPL与传统的工作量证明（PoW）或权益证明（PoS）区块链不同，采用了一种联邦共识模型，无需挖矿或质押即可让验证者对账本状态达成一致。共识协议旨在提高效率、降低延迟和减少计算开销，从而实现快速交易终结。

验证者网络和唯一节点列表 (UNL)

XRPL 网络由分布在全球的 109 多个验证器组成。这些验证器的子集构成唯一节点列表 (UNL)，这对于达成共识至关重要。UNL 由 31 个受信任的验证器组成，包括 Arrington XRP Capital、Bifrost Wallet、Ripple Labs 和 XRPScan 等实体。虽然任何实体都可以操作验证器并发布 UNL，但默认 UNL 受到 Ripple Labs 和 XRP Ledger Foundation 的很大影响。

集中化问题：

依赖有影响力的组织策划的默认 UNL 引发了对中心化问题的质疑。批评者认为，可信验证者的选择过程并非完全无需许可，可能会损害区块链技术的去中心化精神。然而，支持者强调，用户可以自主修改他们的 UNL，从而允许根据个人信任偏好实现一定程度的去中心化。

共识流程

XRPL 中的共识过程通过迭代轮次进行，其中验证者提出并同意将交易集纳入下一个分类账版本。该过程包括：

1. **提案阶段：**验证者提交提议的交易集。
2. **投票阶段：**验证者根据从 UNL 同行收到的提案调整他们的提案。
3. **达成共识：**一旦达成绝大多数（通常为 80%）的同意，交易集就会应用到分类账中。
4. **分类账验证：**验证者发布包含新分类账哈希值的签名验证信息，确认共识。

该机制确保所有参与者同意账本的状态和交易的顺序，而无需资源密集型的挖矿活动。

交易速度、费用和账户储备金

交易速度

不同区块链平台的交易速度和容量存在显著差异。XRP 在 3 到 5 秒内处理交易，支持每秒约 1,500 笔交易 (TPS) 的吞吐量。Solana 实现了亚秒级交易速度，最大容量高达 65,000 TPS。相比之下，比特币每笔交易需要超过 10 分钟，处理 5 到 6 TPS，而以太坊以 13 到 15 TPS 的速度处理交易。

交易费用

XRPL 的交易费用极低，每笔交易约 0.00001 XRP。这种低成本使其对于频繁进行交易和小额支付的用户来说具有经济可行性，符合账本促进高效价值转移的目标。

信托额度和准备金要求

XRPL 的一个独特方面是使用信任线进行代币管理。要激活新的 XRPL 帐户，用户必须保留至少10 XRP 。此外，钱包中持有的每种唯一代币类型都需要额外保留2 XRP 。这些储备可作为反垃圾邮件措施，防止账本膨胀并阻止恶意活动。

信任线功能：

• **双边协议：**信任线充当两个账户之间的双边信用协议，定义每个代币的余额和信任参数。
• **基于同意的代币接收：**它们确保任何账户都不能未经同意将代币强加给另一个账户，从而保持用户对收到的资产的控制。
• **交易控制：**信任线可以实现冻结资产、要求授权转账以及设置“无涟漪”标志以防止意外的余额调整等功能。

涟漪机制

XRP 账本 (XRPL) 中的 Rippling 可通过调整互连信任线之间的代币余额来促进高效的净结算，从而绕过发行人的直接参与。用户可以控制此功能：

• 已启用：非常适合做市商等中介机构增强流动性。
• 已禁用：建议寻求防止意外平衡调整的用户使用。

这种灵活性可确保根据用户需求定制网络参与。

用于增强功能的钩子

Hooks 是轻量级 WebAssembly (WASM) 代码，可实现交易自动化、合规性检查或付款修改等可编程功能。Hooks 部署在 Xahau 网络上（XRPL 的侧链），可增强可编程性，同时保持主网稳定性。

EVM 兼容侧链

开发与以太坊虚拟机 (EVM) 兼容的侧链旨在：

• 吸引以太坊开发者和 dApp。
• 通过 Axelar 等桥接解决方案实现跨链资产转移。

目前正处于测试阶段，该侧链使用 XRP 作为 gas，将 XRPL 定位为更广泛的区块链互操作性。

原生 AMM 集成

XRPL 的自动做市商 (AMM) 可以直接在账本上进行去中心化的代币交易和流动性提供，支持：

• 代币对的流动性池。
• 无需外部依赖即可参与去中心化金融（DeFi）。

这种原生 AMM 增强了 XRPL 在 DeFi 生态系统中的吸引力。

XRP 账本共识协议详解

共识机制是去中心化支付系统的支柱，可确保所有参与者都同意账本的状态，而无需集中控制。XRP 账本共识协议强调效率、安全性和对故障模式的弹性。

主要特点

1. 账本协议：确保对最新状态和交易顺序达成共识。
2. 去中心化：无需中央权威即可运行，避免单点故障。
3. 稳健性：即使参与者发生变化或行为不当，仍能取得进步。
4. 安全第一：优先考虑正确性，在发生中断时停止验证不正确的交易的进程。
5. 效率：避免工作量证明（PoW）系统中典型的能源密集型过程。

预防双重支付

为了防止双重支付，XRPL 以确定性方式对交易进行排序。任何冲突交易中只有一个会被验证，从而无需集中解决争议。

账本结构

每个分类账版本包括：

• 当前状态：账户余额和对象。
• 交易集：应用于先前分类账的交易。
• 元数据：加密哈希和分类账索引等详细信息。

这种结构创建了一个不可变的历史记录，每个分类账都包含完整的当前状态以便快速验证。

基于信任的验证

参与者组成一个唯一节点列表 (UNL) ，信任验证者不会恶意行事。这种信任模型支撑着系统的安全性：验证者只会影响那些信任他们的人。

共识过程包括：

1. 提议：验证者提交交易集。
2. 投票：验证者根据同行的输入调整提案。
3. 共识：绝对多数同意适用于交易。
4. 验证：验证者签署并发布新的分类账。

容错和安全性

• 验证器故障：处理高达 20％ 的故障验证器；如果故障超过 20％ 但仍低于 80％，则停止，以确保完整性。
• 抵抗女巫攻击：基于信任的影响和手动 UNL 选择限制虚假身份的影响。
• 不变检查：拒绝违反规则的交易，例如未经授权的 XRP 创建。

自适应费用机制

验证者动态调整交易费用和储备金要求，平衡可访问性和网络保护。关键参数包括基本交易费用、账户储备金和所有者储备金，决策通过中位数投票达成。

增强活性：负 UNL

为了在中断期间保持进度，Negative UNL会暂时排除不可用的验证者，调整法定人数阈值，并在恢复时重新整合它们。此功能可确保连续性，而不会损害安全性。

Ripple：监管和法律发展

Ripple 在其整个运营历史中都面临着监管挑战，这反映了在区块链和数字资产不断变化的法律环境中导航的复杂性。

关键里程碑：

• 2015 年 5 月 5 日：Ripple 因违反《银行保密法》（包括作为未注册货币服务公司 (MSB) 运营）被美国财政部金融犯罪执法网络 (FinCEN) 罚款 70 万美元。Ripple 同意实施合规措施并增强其协议。
• 2016 年 6 月 13 日：Ripple 获得纽约州金融服务部颁发的 BitLicense，成为第四家获得该许可证的公司。
• 2017 年 9 月：区块链公司 R3 对 Ripple 提起诉讼，要求执行以 0.0085 美元购买 50 亿 XRP 的协议。Ripple 反驳称，随着 XRP 价值飙升，R3 存在投机行为。该纠纷于2018 年 9 月根据未披露的条款得到解决。
• 2020 年 2 月：《*金融时报》*报道称，Ripple 的主要合作伙伴 MoneyGram 在采用基于 XRP 的流动性工具之前从 Ripple 获得了 5000 万美元。Ripple 免费提供这些工具，并在 2019 年第四季度提供总计 890 万美元的补贴。XRP 销售被认为是 Ripple 盈利的主要驱动力。
• 2020 年 12 月 22 日：美国证券交易委员会 (SEC) 指控 Ripple 及其高管 Christian Larsen 和 Brad Garlinghouse 通过涉及 XRP 的未注册证券发行筹集了 13 亿美元。Ripple 对这些指控提出异议，法院后来限制了 SEC 获取被告大量银行记录的权利。
• 2023 年 7 月：美国地方法院在一项具有里程碑意义的裁决中裁定，在加密货币交易所程序化交易中出售的 XRP 不构成豪威测试下的证券。但是，涉及 XRP 的机构销售和融资可以被视为证券。经过两年的诉讼，法官 Analisa Torres 发布了这项裁决。
• 2023 年 10 月：SEC 撤销了对 Ripple 高管 Garlinghouse 和 Larsen 的诉讼，标志着该案件得到部分解决。
• 2024 年 6 月：Ripple 透露，其对 SEC 的法律辩护金额已超过 1 亿美元，凸显了长期监管审查带来的财务压力。

结论

XRP 近期市值飙升至 500 亿美元，反映出市场兴趣的重燃，但人们对其长期的机构采用和监管挑战仍心存疑虑。Ripple 的进步（包括代币化金融计划和 ETF 应用）表明取得了进展，但也面临障碍，特别是在应对复杂的法律和全球框架方面。尽管 SEC 的裁决在某些情况下澄清了 XRP 的地位，但不确定性仍然存在，这凸显了对其在不断发展的金融生态系统中的作用持谨慎乐观态度的必要性。