避险与降息预期共振 黄金年内涨超15.1%再创新高

周二亚盘交易时段，现货黄金再次突破关键的3000美元大关，最高触及3028美元历史新高。作为传统避险资产，自特朗普1月上任以来，全球贸易紧张局势加剧，避险买盘强劲，促使金价14次创下历史新高，继2024全年累计上涨27%后，今年迄今再涨超15.19%。

贸易担忧情绪加剧，避险需求飙升

关税政策威胁是此轮金价飙升的驱动因素之一。美国动荡不定的贸易政策使黄金成为投资者在地缘政治和经济动荡中青睐的资产。

今年以来，美国接连对中国、墨西哥、加拿大等主要贸易伙伴加征关税，并对所有进口至美国的钢和铝征收25%的关税。美国政府的“关税大棒”引来全球贸易政策激烈反弹。欧盟委员会12日称，“强硬回击”已成唯一“良药”，下月起对价值260亿欧元的美国商品征收关税。加拿大则更为迅速地反击，表示3月13日起对美国价值298亿加元的商品征收报复性关税。

贸易战中没有赢家，全球经济首当其，冲脆弱性增加，经济前景愈发黯淡。全球股市暴跌，市场参与者转而寻求避险资产，黄金因此成为资金流入的首选。

与此同时，特朗普将关税威胁当做谈判筹码，反复无常的政策行动和言论也在不断侵蚀全球市场信心。市场不害怕坏消息，但讨厌不确定性。今年以来，金价的上涨趋势与贸易冲突加剧的时间点高度吻合，凸显了关税政策不确定性对金价的直接推动作用。

美国衰退隐忧加剧，市场信心受挫

美国经济增长动能走弱也赋予黄金上行动能。周一美国商务部公布的数据显示，美国2月零售销售远不及预期，再添消费者正在减少各项支出信号，加深市场对消费者支出放缓的担忧。此前数据显示美国消费者信心指数也已连续三个月下滑。而对于美国经济至关重要的服务业，美国上周公布2月服务业PMI初值为49.7，不仅远不如市场预期，更一举降至荣枯线下方，也是2023年1月以来首次见萎缩，预示着更加黯淡的经济前景。

与此同时，贸易战通过推高进口商品价格进一步抬升了通胀预期，而美国政府实施裁员计划，解雇了上万名联邦工作人员，也加剧了市场对经济增长前景的担忧。投资人对美股产生「居高思危」的风险意识，无处可去的资金向黄金集中。

避险与降息支撑，金价有望继续走高

美国经济正面临关税、政府裁员和消费紧缩的“三重打击”，企业、消费者和劳动者的信心动摇，衰退风险上升。市场普遍预计美联储2025年可能会实施多次降息以刺激经济增长，从FedWatch最新预测看，下一次降息时点提前至6月。流动性宽松预期以及美元指数下行将支撑黄金价格走强。

此外，自俄乌冲突以来，西方冻结俄罗斯央行资产，各国央行开始有意远离美元储备，将注意力转移到黄金。来自央行的购金需求持续增长，连续三年突破千吨大关。

种种迹象表明，黄金市场正迎来一个由风险溢价主导的新周期，市场众多机构普遍预计，强劲的买盘力量可能推动金价在中长期内继续上涨。

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