一直在关注英伟达的最新动向，黄仁勋刚刚就人工智能支出真正将走向何处发表了一些相当大胆的看法。他们在今年下半年推出的Vera Rubin平台确实令人印象深刻——说的是：与Blackwell相比，训练所需的GPU数量减少了75%，同时推理成本也降低了90%。这不是渐进式的改进，而是一次重大的跨越。

不过更吸引我注意的，是黄仁勋对于机会规模的评论。他大致表示，历史上传统计算基础设施的年度支出大约在每年4000亿美元；但AI工作负载所需要的容量，约为前者的1000倍。这……数量非常惊人。早在2024年，他就估计到2030年，AI数据中心支出可能达到每年4万亿美元。那时听起来有些离谱，但当你想想要支撑这些模型所真正需要的东西时，就不再显得不现实了。

来看数据：英伟达在2026财年的收入为2159亿美元，同比增长65%（同比）。其中数据中心业务收入为1937亿美元，增长68%。公司预计2027财年第一季度营收为780亿美元，这将比去年高出77%。眼下公司基本上是在“印钞”，但其股价的市盈率（P/E）为36.1——比其历史10年平均水平61.6低41%。

展望未来，华尔街一致预期英伟达将在2027财年实现每股收益8.23美元，这意味着其前瞻市盈率仅为21.5。标普500的滚动市盈率为24.7。因此，如果盈利预期不变且股价不发生移动，英伟达实际上可能会比更广泛的市场更便宜。黄仁勋显然正押注这件事不会发生——坦率说，考虑到他所描述的基础设施建设周期，确实很难反驳。