我刚刚深入研究了Dune关于稳定币的最新数据，里面有一些非常有趣的内容，大家并没有太多在谈论。我们一直被那3000亿美元的流通总量所困扰，但这根本无法反映实际发生了什么。

你们有没有想过，真正持有这些货币的人是谁？是的，到2026年2月，我们有1.72亿个至少持有一枚稳定币的唯一地址。看起来很多吗？也许吧。但请看集中度：虽然USDT和USDC的分布相当分散，(前10大持有者只控制了23-26%)，而像USDS这样的其他稳定币，90%的持有集中在仅仅10个钱包中。这大大改变了风险分析。

现在进入真正引人注意的部分。一月份，稳定币的交易量达到了10.3万亿美元。这比2025年一月多了一倍多。但这里有个关键细节：90%的流量通过去中心化交易所（DEX）和中心化交易所（CEX）进行。稳定币主要作为交易和流动性基础设施，而不像许多人想象的那样是日常支付手段。

USDC在这方面表现尤为突出。交易量是USDT的五倍，尽管供应量只有它的2.7倍。以Base上的USDC流通速度为例，达到每天14次。而在以太坊上的USDT，只有0.2次——几乎没有流通，供应量超过1000亿，几乎静止不动。

但有一件事很少有人注意到：同一种稳定币在不同区块链上的表现完全不同。比如，Solana上的PYUSD流通速度是以太坊上的四倍。链的不同，和代币一样重要。

还有一件事值得关注——市场正超越美元的范围在扩展。现在已经有59种以其他货币计价的稳定币：欧元(供应9.9亿)、巴西雷亚尔、日元、尼日利亚奈拉、南非兰特、土耳其里拉等等。以本币计价的总供应仍然很小，仅12亿，但已经分布在六大洲。对于关注比如“170欧元换奈拉”或其他交易对的人来说，这意味着本地稳定币的基础设施正在逐步建立。

最重要的是？77%的供应集中在已识别的地址中。对于链上数据来说，这个比例非常高。这意味着我们可以追踪资金的实际流向和用途。这将彻底改变机构和监管者对稳定币的评估方式。下一代的分析将与我们习惯的完全不同。