最近中东局势升温，市场情绪跌宕起伏，我注意到一个有趣的现象：当地缘政治风险最高时，加密资产反而表现强势。

美伊谈判进展成了这两天的焦点。美国对伊朗港口实施海上封锁，美军在荷姆兹海峡部署超过15艘战舰进行阻截。根据最新消息，双方可能于16日在伊斯兰堡举行下一轮直接谈判，川普表示双方都迫切希望达成协议，核问题是谈判的症结所在。

能源供应危机是这次冲突的核心。国际能源署署长表示，荷姆兹海峡近乎关闭导致每日约1300万桶供应停摆，这是历史上前所未有的。他警告称，敌对行动已造成80多处能源设施受损，恢复可能需要长达两年。但有意思的是，油价并未充分反映这场危机的严重程度——WTI原油最终失守100美元关口，甚至回吐了日内大部分涨幅。

市场反应颇为复杂。恐慌指数从飙升12%转而下跌，加密货币却逆势上涨——比特币涨超5%至77.70K美元，以太币涨超8%至2.32K美元。美元创一个半月新低98.3。商品市场方面，伦敦期铝因中东铝材出口受阻创4年新高，曾涨3.81%至每吨3645美元。现货金价则下挫2.41%。

美股全线上涨，道指涨0.63%，标普500涨1.02%，纳指反弹1.23%。科技股领涨，甲骨文涨超12%，英特尔涨超4%，微软涨超3%。加密矿企和电脑硬件概念股表现亮眼，HUT8涨超5%，Coinbase涨近4%。

机构观点分化。芝加哥联储总裁古尔斯比认为，原油期货价格显示市场认为油价飙升将是短暂现象，只要消费保持强劲，经济增长也会保持强劲。但他也指出，如果油价连续数月维持在90-100美元以上，涨价效应将传导至其他领域，可能对消费者信心造成影响。

贝莱德则恢复了对美股的超配观点，认为中东冲突对全球经济增长的冲击可控。他们看到了两项积极信号：荷姆兹海峡航运恢复，以及战争对经济影响有限的迹象。贝莱德强调，近期停火至关重要，重回战争的门槛较高。即便在冲突期间，企业盈利预期仍在上升，特别是科技板块。

另一个值得关注的数据是联准会的资产负债表。纽约联储披露，联准会去年在债券持仓上的未实现亏损为8442亿美元，较2024年的1.06万亿美元有所缩小。这虽然主要属于会计层面，但反映出联准会在运用资产负债表作为市场工具方面的记录。

总的来看，这次中东危机中，市场的反应逻辑是：供应冲击短期可控→企业盈利仍强劲→风险资产值得配置。加密货币在这种背景下的上涨，某种程度上反映了市场对经济韧性的信心。