Curve 每周封面 – DeFi 压力周

这是DeFi的一周艰难时刻。

LayerZero漏洞和rsETH溢出引发了广泛的风险规避行动。流动性收缩，信任假设受到考验，资金从被认为脆弱的资产中转移。

在这样的背景下，分析个别协议在压力下的表现是合理的。以下是过去一周Curve内部发生情况的详细分析。

市场概览

本周测试了整个DeFi生态系统。LayerZero漏洞和KelpDAO引发的rsETH传染效应触发了广泛的风险规避反应，并暴露了协议间脆弱的信任假设。

在此背景下，Curve表现出显著的韧性：

TVL仅下降1.9%，至20.5亿美元

crvUSD保持稳定的钉住

发行供应扩大了41%

这不是运气。这反映了结构设计和流动性深度。

风险重置在进行中

市场正在实时重新定价风险：

对外部协议的依赖受到质疑

抵押品质量受到审查

安全假设正在收紧

Curve DAO已开始应对：

投票移除**Aave GHO从PegKeepers

评估关闭部分Llamalend市场

这是一种防御性调整，而非反应性行动。

收益流——资金流向

crvUSD核心池

主要未加杠杆的机会：

pmUSD / crvUSD – 11.4%

USDT / crvUSD – 4.1%

frxUSD / crvUSD – 3.9%

USDC / crvUSD – 3.2%

流动性持续集中在crvUSD作为基础层。

高收益美元策略

更高收益伴随更高复杂性：

USDC / sJUSD – 20.4%

ynRWAx / USDC – 17.1%

ynRWAx / OUSD -15.1%

sfrxUSD通过Llamalend – 14.9%

RWA敞口和合成美元推动收益扩张。

ETH和BTC仓位

ETH仍是主导的收益资产：

alETH / WETH在Arbitrum上 – 9.6%

weETH / WETH – 6.4%

OETH结构 – 5.6%

BTC则更为保守：

cbBTC / WBTC – 高达2.4%

资金偏好ETH衍生品，因其利用率更高、整合更深。

crvUSD——核心机制

关键指标：

供应增加41%

价格稳定在$1

PegKeepers积极部署储备

DAO实现盈利

推动因素：

BTC和ETH价格上涨，增加了杠杆需求。更多借贷导致crvUSD发行增加。

同时：

收益池吸收了crvUSD

供应从scrvUSD转出

钉住压力上升

这是需求驱动稳定性的强烈信号。

Llamalend——资金轮换信号

TVL增长15.7%

借款量增加20.1%

抵押品增加25.6%

用户正在从其他平台重新配置资金。

驱动因素：

借贷成本降低

对Curve基础设施的信心增强

其他地方的不稳定

去中心化交易所活动——波动性推动收入

Curve DEX出现大幅增长：

交易量增长235%，至21.4亿美元

手续费增长186%，至$476K

兑换次数增长18.8%

市场压力直接转化为交易活动和手续费收入。

stETH——主要受益者

stETH在各池中的需求激增：

交易量大幅增加

手续费增长

在衍生品池中占据重要位置

这反映出在rsETH事件后，市场对更可信赖的ETH抵押品的转向。

DAO指标——正向实际收益

veCRV年化收益率为5.25%

通胀率为4.87%

持有者的收益高于通胀

这支持长期的利益一致和资金留存。

资金流动与仓位

TVL流入

USDC / crvUSD出现$96M 增长

PegKeepers增加了流动性

资金集中在稳定池

手续费增长领头羊

USDC / RLUSD

ETH / stETH

USDC / USDtb

下降的板块

传统稳定池如DAI / USDC / USDT

需求正转向更新的结构。

战略要点

Curve继续作为流动性基础层

crvUSD正成为DeFi的核心机制

资金在轮换，而非退出

资金正流向在压力下表现出韧性的系统。

底线

这是对DeFi的压力测试。

虽然市场部分表现出脆弱性，但Curve巩固了其地位：

在压力下保持稳定钉住

供应和需求增长

强劲的DEX表现

正向实际收益

这是一种持久性的信号，而非短期表现。

总结

总体来看，本周展现出明显的模式。市场压力没有关闭活动，而是进行了重定向。稳定币流动、ETH衍生品和借贷需求都对波动做出了调整。就Curve而言，数据表明其核心原语的持续使用，即使整个市场重新定价风险。这里没有显示与市场条件隔离的迹象，但它确实展示了系统在条件恶化时的表现，这才是更相关的信号。