莲花借助WisdomTree货币市场基金实现开创性DeFi借贷举措

莲花正通过围绕 WisdomTree 的 Treasury Money Market Digital Fund（即 WTGXX）建立其储备框架，将去中心化金融（DeFi）借贷推向更为陌生的领域。此举之所以重要，是因为莲花并不仅仅是在其资产堆栈中又增加一种加密原生抵押资产；它依靠的是一种受监管的代币化货币市场基金，该基金旨在保全资本、维持流动性，并将稳定的每股 1.00 美元净资产价值（NAV）作为目标。

这使得协议的借贷资产莲花USD（LotusUSD）获得了一种储备结构，其更接近传统现金管理，而非截至目前一直定义大多数 DeFi 借贷的“追逐收益”的运作机制。设计的有趣之处在于莲花如何界定它试图解决的难题。在其材料中，该协议表示，它通过有序分层（ordered tranches）、连接式流动性（connected liquidity）以及其所谓的“生产性债务（productive debt）”，让即便在借贷需求走弱时，闲置资本也能获得基础回报。

莲花表示，其美元市场由低风险的代币化货币市场基金提供支撑：其中一部分流动性保留在 USDC 中，以便进行快速赎回；其余部分则作为一层带收益的基础层（yield-bearing base layer）运作。换句话说，出借方的回报不再仅仅依赖于“利用率（utilization）”，而利用率是标准 DeFi 借贷市场的常见弱点。

这种思路也有助于解释：为什么 WTGXX 会如此自然地适配莲花正在搭建的结构。WisdomTree 的基金定位为一种代币化货币市场工具，目标是在保全资本与流动性的同时寻求当前收入；并且 WisdomTree 在 2 月表示，它已获得美国证券交易委员会（SEC）的豁免性救济（SEC exemptive relief），允许通过其关联的经纪-交易商（affiliated broker-dealer）对 WTGXX 进行 24/7 交易与即时结算。

SEC 的命令本身依据《1940 年投资公司法》（Investment Company Act of 1940）批准了所请求的豁免，包括在适用条件下允许以固定 1.00 美元价格进行股份的本金交易（principal transactions in shares）。对于一个从不休眠的 DeFi 协议而言，该方案的吸引力十分直观：一种具有传统货币市场特征的储备资产，但其链上运行特性可以更好地匹配全天候市场。

莲花创始人兼 CEO David Reising（大卫·赖辛）曾表示，DeFi 借贷长期以来一直遭遇结构性落差，因为既有基础设施无法支撑出借人和借款人真正需要的产品。他说：“生产性债务是我们弥合这一差距的方式之一。通过在贷款资产层嵌入货币市场基金，我们正在创建更高效的市场，从而确保出借人获得收益，并且这种收益不依赖利用率。”

这是一种有意义的市场设计转变。莲花并不是要迫使出借人等待借贷需求来产生收益；相反，它试图让贷款资产本身变得具有“生产性”。这可能会让存款在更广泛的风险偏好人群中更具吸引力，并且从理论上讲，还可能扩展用户可获得的借款选择。

对代币化资产的更广泛探索

就 WisdomTree 而言，该公司一直在大力推进代币化金融基础设施。该公司表示，WTGXX 的 24/7 结算能力是美国监管范围内注册代币化共同基金份额（registered tokenized mutual fund shares）的一项首创，并将这一变化描述为代币化证券市场的重大进展。

该公司还强调，这项功能旨在通过减少结算延迟、并实现更快地流向带收益资产来改善投资者体验。正是这种基础设施，在 DeFi 协议试图在不丢失让区块链“底层通道（blockchain rails）”具备吸引力的速度与可组合性（composability）的前提下，去桥接受监管金融与链上借贷时，正是它们最难获取的东西。

WisdomTree 数字资产业务发展负责人 Maredith Hannon（玛雷迪斯·汉农）表示：“我们看到越来越多的兴趣在于将诸如 WTGXX 这类受监管的金融资产与基于区块链的基础设施连接起来。” “这种势头反映了人们对如何在新兴数字生态系统中使用代币化传统资产的更广泛探索。”

莲花目前仍处于主网（pre-mainnet）开发阶段，但来自这次整合的信号已经十分清晰：DeFi 借贷正在超越这样一种观念——收益必须完全随借贷需求的涨落而起伏。通过将基于分层（tranche-based）的借贷系统与一项与代币化货币市场基金挂钩的储备资产相配对，莲花押注于出借人会更偏好一种收益有“底线”、借款人面对更一致的定价、并且资本保持在同一连接体系中而非被搁置在彼此隔离的资金池里的结构。

该协议表示，这就是它计划推出的模型；如果一切按预期运作，它可能会让人一窥当受监管的固定收益产品被允许置于 DeFi 的“管道系统（plumbing）”之中时，更成熟的链上信用市场会呈现怎样的样貌。莲花也同样谨慎地区分了“纳入（inclusion）”与“背书（endorsement）”之间的界限。

该协议表示，它已独立决定将 WTGXX 纳入其框架，而 WisdomTree 并不与莲花存在关联，也不对莲花的借贷或信贷活动负责，且不管理该基金。该免责声明可能看起来属于常规做法，但它也显示出：两个世界仍需要被多么小心地衔接起来。就目前而言，这项合作与其说是市场营销，不如说更偏向架构层面，而这可能是这段故事中最重要的部分。