最近看稳定币的“脱锚”，感觉跟期权波动率有点像心电图：平时稳得像没事，一到情绪上头就抽一下。储备透明度这事，说白了是给大家一个“我现在就能兑出来”的底气，不然挤兑起来根本不讲道理，先跑的人永远觉得自己聪明。

还有人拿降息预期、美元指数那套解释风险资产同涨同跌，我也能理解，但稳定币这边更像是信任的杠杆：你以为在看利率，其实在看人心。反正我自己不太敢只盯着锚定价差，更多会盯赎回通道、审计频率这些“能不能真换到钱”的细节，宁愿少赚点睡得踏实。