你可能已经听说过整个 GameStop 的事情了吧？这可不只是某种随机的拉升。背后实际上有一种特定的机制在起作用，它就叫做 **Gammas squeeze**——说实话，理解它可能会让你避免被打得一败涂地。

让我来把 **Gammas squeeze** 开始时到底在发生什么拆开讲。大多数人没有意识到，期权市场和股票价格之间的联系有多么紧密。当你交易期权时，你并不只是押注股票会涨还是会跌——你是在处理一种叫做“希腊字母”（Greeks）的东西，它们衡量期权价格对不同市场状况的反应。

Delta 是其中最主要的。把它想象成一个速度表——它告诉你，股票每涨（或跌）1 美元，期权价格会移动多少。但有意思的是：gamma 衡量的是 delta 变化的速度。这就是挤压（squeeze）会发生的原因。

下面是 **Gammas squeeze** 的设置：首先，你会看到一波看涨期权（call）被买入的浪潮，通常来自散户交易者涌入价外期权。在 GameStop 的那段传奇里，这主要是 Reddit 的 r/WallStreetBets 社区在协同运作，以利用巨额的空头头寸。他们不只是买股票——他们是在大量买入看涨期权。

接下来，当做市商（market makers）卖出这些看涨期权时，他们必须通过买入标的股票来对冲自身风险。卖出的看涨期权越多，他们为管理风险所需要购买的股票就越多。这时，反馈循环就开始了。做市商为了对冲而买入股票，股价就会上涨。股价上涨，delta 也随之增加，这会迫使做市商继续买入更多股票。这是一个自我强化的循环——大量买入看涨期权会导致 delta 快速上升，从而触发更多股票购买，进一步把价格推得更高，同时又让 delta 进一步增加。你看到的这就是 **Gammas squeeze** 的实际运作方式。

2020 年底的 GameStop 几乎就是这种情况的完美风暴。你有手握刺激资金的散户投资者，Robinhood 刚刚推出了零佣金交易，而且空头利率(短仓)的规模大到惊人。当挤压真正发生时，做空者被困住不得不回补，这又给火上浇了更多燃料。股价的走势出现了那些看起来与公司基本面根本没有关联的变化。

不过我说句真心话：大多数人应该更愿意去观察 **Gammas squeeze** 的发生，而不是试图去交易它们。波动性简直离谱——你甚至能看到隔夜出现 20-30% 的波动。而且有一件事最容易让大多数交易者“翻车”：你其实并不真正掌控这波行情。社交媒体上关键人物的发帖就能让一只股票上涨 20% 甚至更多。监管机构也可能直接暂停交易。这就是一团混乱。

另外，**Gammas squeeze** 也不可持续。它们完全脱离了公司的真实业务基本面。就像抢椅子——音乐总会停下来，而最后才来的人会被淘汰。那些在最高点买入、以为这波涨势会永远持续的人，最终往往会陷入“接盘”（bagholding），而最早参与的人则会在他们之前把钱兑现掉。

所以是的，**Gammas squeeze** 的确存在，它们越来越常见，也确实能制造出那种疯狂到不可思议的市场波动。记住：旁观通常比参与更聪明。