刚刚发现了一些关于 Teva 制药工业的有趣信息，如果你现在正关注医疗保健领域的投资机会，这值得留意。

事情是这样的——虽然大家都在谈论 Eli Lilly，以及制药股的表现，Teva 却一直在默默地把它们稳稳压了过去。股价过去一年里实际上翻了一番。这绝不是小幅波动。大多数人没有意识到这一点，因为公司一直在对经营方式进行相当重大的转变。

Teva 以前主要以仿制药制造商而闻名，对吧？那是一个挺“不起眼”的商业模式。但他们一直在强力转向特色制药，而真正的故事就发生在这里。我在看他们最新的财报——在 1 月发布的、对应 2025 年第四季度——里面的数据其实很扎实。收入达到 47 亿美元，同比增长 11%。但真正吸引我的是：每股收益为 0.96 美元，把分析师预期的 0.64 美元直接打爆了。这是一个很有分量的超预期。

不过，现在有个前提。他们从 Sanofi 那里因一项药物候选 duvakitug（用于治疗溃疡性结肠炎和克罗恩病）获得了 $500 million 的里程碑付款，这让数据在一定程度上被“撑大”了些。把这部分剔除出来，增长就更为温和。但即便如此，这种底层的转型是真实存在的。

他们的品牌化特色药物——Austedo、Ajovy、Uzedy——现在正在带来可观的收入，同时也抵消了仿制药销售的持平态势。这正是医疗保健投资论点中关键的转折点。管理层实际上在预测 duvakitug 最终可能达到 2-5 billion 的峰值年销售额。再加上他们管线里的其他候选药物，你就能看到整个管线在潜在峰值销售额上将超过 (billion。

从估值的角度来看，以下几点让这件事变得特别有意思：Teva 目前的交易价格大约是基于 2026 年预测的 12.5x 远期盈利。对制药行业而言，这属于中等到偏低的区间。分析师预计 2026 年 EPS 将下滑 8.5%，但在 2027 年又会反弹 12.3%。如果这种加速真的发生，而且市场开始更积极地为他们特色药的增长路径定价，那么在盈利增长之上，你可能会看到真正的估值倍数扩张。

这项医疗保健投资的一个特点在于：大多数转型还没有被完全计入价格。你不是在经历了大幅上涨之后、基于已经完全兑现的预期去买入。你是在买一个仍在发展中的故事。如果他们的增长能像管理层所说的那样在 2027 年开始加速，股价从这里可能会明显走高。

并不是说这一定有保证，但如果你有多年的投资期限，而且你正在思考在医疗保健投资中要把资本投向哪里，那么这家公司值得更仔细地研究。在当前价格水平下，风险—回报的搭配看起来是合理的。