最近一直在想裸卖出看涨期权，因为说实话，这是一种能把有经验的交易者和那些会把账户直接搞爆的人区分开来的策略。

所以关键在这里——当你卖出一份你没有持有的股票的看涨期权时，你基本上是在押注这只股票不会涨到某个预先设定的价格之上。你会先行收取权利金，这听起来很不错，但其中的“坑”非常残酷。如果那只股票突然暴涨，你就被迫按市价买入股票，然后再以更低的行权价卖出。并且因为一只股票到底能涨到多高从理论上没有上限，你的亏损在理论上是无限的。这也是为什么这根本不属于普通交易者能随便碰的范畴。

让我来把它到底是怎么运作的拆开讲清楚。你卖出一份你没有持有的股票的看涨期权——比如行权价是$50 ，当时股票交易价格是$45。你会立刻把权利金揣进口袋。如果在到期之前股价一直保持在$50 以下，那就太好了，你把这一笔钱都保住了，期权也会在到期时变得一文不值。可如果它跳涨到$60？那你就得在$60 买入股票，并被迫以$50卖出。这意味着在你把已经收取的权利金考虑进去之前，你每股就会亏损$10 。把这个亏损乘上持仓的股票数量，结果会很快变得非常难看。

真正让它危险的，是它的风险画像。和覆盖性看涨期权不同——覆盖性看涨期权至少让你持有标的股票——当你卖出裸卖出看涨期权时，你完全没有任何保护。你还要面对保证金要求——经纪商不会让你在没有足够资本、并锁定相应资金储备的情况下进行这种操作。市场只要出现一次不利的剧烈波动，你就可能面临追加保证金的要求，迫使你往这个仓位里再投入更多资金，或者立刻吞下亏损。

那到底是什么原因让人们明知有风险仍会考虑这种做法？如果你判断价格方向正确，权利金收入可能相当可观。而且你不需要持有股票就能产生这笔收入，因此资金利用效率很高。但这份向上的潜力会被向下的风险完全压过去。

如果你正考虑尝试卖出裸卖出看涨期权，第一——你需要获得经纪商批准，通常要有第4级或第5级的期权交易权限。第二——你必须认真弄明白自己在做什么，因为这种策略已经终结了不少交易账户。你需要主动持续监控仓位，可能要使用止损，还可能用带保护性质的期权进行对冲。机制本身并不复杂，但所要求的自律强度非常高。

说实话，大多数散户交易者不应该离这玩意太近。这类策略在看起来诱人的时候就已经很危险了，直到你看到在跳空上涨（gap-up）情景下会发生什么。如果你是期权新手，先从覆盖性看涨期权或价差策略开始。先学会尊重风险，再考虑去卖出裸卖出看涨期权。