一直在研究伯克希尔哈撒韦近期的动作，发现其投资组合中浮现出一些有趣的模式。沃伦·巴菲特或许已经从CEO的座位上退了下来，但他的影响力仍然清晰地烙印在这家公司把钱投向哪里。

所以问题是——美国运通刚刚成为伯克希尔的第二大持仓，持仓规模超过$47 billion。大多数人都在惊慌，因为这只股票从去年12月的高点回落了将近20%。现在的叙事几乎都在讲：消费者支出正在崩塌，贷款违约率正在上升。U.S.的家庭债务创下纪录，达到18.8万亿美元，逾期率接近近十年来的高位，约为4.8%。对放贷机构来说，这听起来很残酷，对吧？

但有些事情正在被忽视。Amex并不是你典型的信用卡公司。他们的客户群更偏向富裕，而这比人们想象得更重要。在第4季度，用Amex卡进行的高端消费实际上同比增长了15%。这几乎是总计账单业务8%增速的两倍。当你服务的是富裕借款人时，经济逆风的冲击方式会不一样。这次20%的回调，可能正是你一直在等待的折扣机会。

接下来是Constellation Brands，也就是Corona和Modelo的那家公司。沃伦·巴菲特在去年年底买入了这只股票，但从那以后一直处于浮亏状态。根据Gallup的数据，美国的酒精消费已经降至多年来的最低点，为54%。从表面看，这像是一个不好的押注。但饮料业务是周期性的。人们会在艰难时期减少消费，然后当信心回归，支出又会反弹。与此同时，管理层一直在“清理家底”——剥离那些利润更低、只是把投资组合弄得更杂乱的葡萄酒品牌。新任CEO Nicholas Fink 的到来，也应该能带来一些新的活力。

现在，并不是巴菲特持有的每一项都值得照搬。DaVita，这家做透析的运营商，就是一个警示案例。伯克希尔在2011年首次买入时，医疗行业的医保报销环境还算合理。可如今这已经完全翻转了。收入同比只增长了5%，但净利润却下降了17%。这就是医疗行业变得多么残酷的完美例子。有意思的是，伯克希尔自身在去年开始悄悄退出这个仓位。甚至连沃伦·巴菲特的继任者Greg Abel似乎也同意：这股逆风不值得去硬扛。

更大的观点是？沃伦·巴菲特的“指纹”仍然遍布这个投资组合，而研究他持有哪些仓位、又放弃哪些仓位，确实有真正的智慧。有时候，最重要的并不是 Oracle 在买什么——而是他在卖什么。