刚刚在关注比特币的情况，老实说，这里有一些值得思考的地方。我们现在的价格是74,700美元，刚刚从不久前的$126K 峰值回落。这是一个相当残酷的40%的调整，更大的问题不在于比特币是否会反弹——它可能最终会——而在于支撑持有比特币的旧论点是否依然成立。

让我分析一下让我困扰的地方。去年本应是比特币证明自己作为价值存储的时刻。你看到美国的预算赤字达到了1.8万亿美元，国家债务达到7.47万亿美元，所有这些条件都应该让投资者渴望对冲通胀。黄金表现绝佳——全年上涨64%。但比特币呢？在这一切混乱发生时，投资者反而在抛售。他们选择了黄金。这才是让人痛心的部分。

关于比特币的叙事曾经非常强大。有些人认为它会成为真正的货币。还有像Michael Saylor这样的人相信它会转变为一个用作储备资产的代币化金融系统。而且还有价值存储的角度——比特币作为数字黄金。但现在情况发生了变化：甚至一些比特币的最大信徒也开始怀疑。Cathie Wood刚刚将她对2030年的价格目标从150万美元调低到120万美元，她的理由很有说服力——她认为稳定币实际上是更好的选择。零波动性、即时转账、几分钱的手续费。与此同时，稳定币的交易量在去年12月就达到了3.5万亿美元，远超Visa和PayPal合计的处理量。

但问题是：如果你把视角拉长到过去十年，比特币仍然击败了所有主要资产类别。自2009年以来的每一次下跌最终都带来了回报。但我们也曾在2017-2018年和2021-2022年看到过70%以上的回撤，所以说我们处于底部是天真的。加密货币是否会从这里上涨，不再是简单的问题——这取决于哪个叙事会占上风。

就我个人而言？我不会在这个低点买入。不是因为比特币不能恢复——历史表明它可能会——而是因为现在真正存在不确定性，不知道它到底在解决什么问题。价值存储的论点被检验后失败了。支付机制的论点正被稳定币蚕食。这并不意味着它会归零，但也意味着曾经的乐观牛市逻辑不再成立。如果你打算买入，建议控制仓位。风险与回报的平衡不像以前那么明显了。