就在几周前，大家还在争论2026年我们会有多少次美联储降息。现在？利率交易员正认真预期可能在四月就会加息。根据CME FedWatch的数据显示，概率已跃升至12%，而一周前几乎为零。这真是一次逆转。

罪魁祸首非常明显。油价自伊朗冲突开始以来上涨了50%，这对通胀预期产生了巨大影响。二月数据显示，整体通胀率为2.4%，核心通胀为2.5%，都高于美联储的2%目标。再加上油价冲击，数学变得非常不舒服。

债券市场正经历全面崩溃。周五，10年期国债收益率又上涨了10个基点，达到4.38%，远高于三月初的低于4%的水平。而且不仅仅是美国——英国10年期国债收益率也突破了5%，达到2008年以来的最高水平。这对于发达经济体的债券市场来说，是一个相当大的变动。

与此同时，股市正悄然遭受重创。标普500指数正走向连续第四周下跌，自二月末以来已下跌超过5%。纳斯达克也处于类似的区间。甚至在冲突爆发前大幅上涨的贵金属，也急剧回落。黄金从每盎司约5500美元跌至4569美元。白银从$95 跌至69.50美元。

但这就是加密货币的有趣之处。比特币目前在72,760美元左右，自战争开始以来表现相当坚挺——在这种环境下表现最好的资产之一。就像比特币一直充当“煤矿中的金丝雀”，在传统市场还在追赶的同时，反映出衰退的可能性。以太坊也表现出一定的韧性，价格在2,230美元左右，24小时内动能强劲。

值得注意的是，尽管股票在挣扎，债券在全球范围内抛售，加密货币却能保持浮动。这是聪明资金在轮换，还是加密货币交易方式本身的不同，尚待讨论。但这种背离绝对值得关注，尤其是在我们进入一个比一个月前预期更紧缩的货币政策环境时。

像DASH这样的注重隐私的资产也表现优异，过去一周上涨超过47%。随着更广泛的市场继续消化这些宏观变化，加密领域显示出它可以独立于传统的避险资金流动。未来的日子，值得期待。