昨天我看到 BTC 在美国和伊朗达成停火协议后暴涨至 71.600 美元，油价也下跌 16% 至 95 美元。表面上看，这很“看涨”——CoinDesk 20 上涨了 4,2%，山寨币的表现也比比特币更好。但我不明白的是，为什么加密货币今天其实还没有大幅上涨，因为这看起来更像是“缓解性反弹”（relief-rally），而不是来自真正需求的上涨。

短期来看还不错：BTC 跌破了其 50 日均线，并正朝着 76.100 美元的目标前进。Morgan Stanley 推出了其比特币 ETF，伴随强劲的成交量，这暗示机构资金正在流入。但看细节——在 24 小时内，有 $431 百万美金被清算的做空仓位 (是自三月以来最大规模)，其中不少交易者押注局势升级，如今却开始恐慌性抛售。这不是什么可持续的需求，而是空头回补。

真正的问题在于：这次停火目前只是暂时的，并非永久解决方案。油价仍然 $30 高于 2 月 28 日之前的水平。直到 Hormuz 的局势真正实现正常化、保险费率下降，油价才可能在 $100 附近继续徘徊。而这会把加密货币等风险资产压住。那么，为什么加密货币今天跌得不够多？很可能是因为所有人都在等待下一个信号。动物精神回来了，但还没有真正安家落户。