我觉得Silvio Tini在GPA的动作很有趣。这个人变成了零售商的第二大股东，持有公司23%的股份，和Bonsucex一起。打个比方，Casino持有22.5%，所以Tini已经在竞争中占据了相当的位置。

让我注意的是时机。Silvio Tini是在去年11月开始建立这个仓位的，从那时起，股价几乎下跌了40%。也就是说，他是在股价下跌时买入的。显然，他是唯一的主要买家——据我和一位市场高管交谈，他说：“Tini是唯一的边际买家。”

目前的局势有点紧张。GPA本周进入了司法重组程序，所以公司处于一个微妙的状态。债权人将Silvio Tini的动作视为对重组能否恢复价值的押注。但有一个重要细节：债权人不想在重组过程中轻易退出。他们考虑增资，甚至将部分债务转换为股权，以与股东共同承担风险。

我和一位债权人交谈时，他非常直白：“股东不能指望能轻松退出。不能比进入重组时的状态更好。”这表明Silvio Tini可能会面临一场战斗。与GPA的顾问的谈判还没有正式开始，未来还有很多事情要展开。

Tini并不陌生。他被认为是股市上最大的个人投资者之一，长期持有阿尔帕加塔、Bombril和Paranapanema等公司的股份。这次进入GPA，遵循的也是相同的模式——看重价值，持有更长远的视角。但这次的挑战要大得多。