吉姆·克莱默：英伟达股价下跌的原因，尽管其展望非常乐观

英伟达强劲的财报明确显示公司仍然是AI芯片的王者。那么，为什么在周四的交易中股价下跌呢？据CNBC的吉姆·克莱默（Jim Cramer）所说，原因在于投资者担心英伟达的最大客户如果不开始在AI方面看到利润的大幅增长，就无法继续以如此高速的支出。周四，英伟达股价下跌约4%，至大约188美元，回落到今年年初的平盘附近。“人们普遍认为，或者说我们应该关心的，是亚马逊、微软和Meta在借多少钱，以及他们最终是否无法盈利？”克莱默在“Squawk on the Street”节目中表示。克莱默的慈善信托基金——CNBC投资俱乐部使用的投资组合——早在2022年底OpenAI的ChatGPT引发AI热潮之前就持有英伟达股票。“这不是对英伟达的怀疑，而是对他们客户的怀疑，”克莱默强调。亚马逊、微软、Meta平台和谷歌母公司Alphabet——通常被称为超大规模云服务商——在最新的财报中都提出了超出预期的资本支出展望。他们的总支出预计今年约为7000亿美元。但如此激进的计划正对他们的自由现金流造成压力，自由现金流是公司在支付完所有开支、购买设备用于债务偿还、股息、股票回购和投资增长后剩余的资金。据FactSet的分析，华尔街预计亚马逊在2026年将出现负的自由现金流。Alphabet的自由现金流预计同比下降64%，至260亿美元。Meta的预计下降86%，至61亿美元。微软则是相对的例外。在截至6月的财年中，分析师预计其自由现金流将与去年基本持平，为713亿美元，依据FactSet的数据。在周三晚上的财报电话会议上，英伟达CEO黄仁勋被问及是否有信心客户能继续增加资本支出。“我相信他们的现金流会增长，”他说。“原因很简单。我们已经看到代理AI的转折点，以及全球企业中代理的实用性。你会看到因为这个需求而带来的巨大计算需求。在这个新的AI世界里，计算就是收入。”“我们正在生成对客户有用且盈利的代币，且对云服务提供商也有利，”黄仁勋说。代币是AI计算的基本构建块。“为了生成代币，你需要计算能力。这直接转化为增长，也直接转化为收入，”这位CEO补充道。然而，克莱默表示，使用债务购买英伟达芯片的超大规模云服务商的债券持有人并不关心未来的收入，他们关心的是利润。虽然承认他们有道理，克莱默强调，他仍然对AI的建设和英伟达在其中的角色充满信心。尤其是因为英伟达在其他类型客户中也看到大量增长，CFO科莱特·克雷斯（Colette Kress）在周三晚上特别提到。超大规模云服务商在英伟达2026财年第四季度的数据显示略超过一半的数据中心收入来自他们，但克雷斯表示，增长主要由公司其他数据中心客户带动，“随着收入多元化”。虽然超大规模云服务商的争论可能不会立即消散，但克莱默表示，他对英伟达与Anthropic（Claude的开发者）和OpenAI等客户关系的日益增长感到兴奋。去年11月，英伟达与Anthropic宣布建立技术合作关系。他说，OpenAI和Anthropic“正像巨型客户一样蓬勃发展”。英伟达芯片训练了OpenAI的ChatGPT。克莱默总结说，周四的股价归根结底是这样： “客户别无选择，他们必须花钱。你可以说，但也许他们没有足够的钱。好吧，会出现这样一个差距——他们有收入但没有利润。但他们都害怕不花钱。”