加密货币与人工智能的评估竞赛：我们真的到达泡沫的顶峰了吗？

在过去的一年里，我注意到我的投资策略发生了显著的转变：我开始更多关注股票而非加密货币。这一转变并非偶然，而是源于对人工智能行业中反复出现的模式的细致观察，以及它们开始反映出我们在加密市场曾经见过的泡沫动态。

人工智能巨头内部的分裂：明显的警示信号

Dario Amodei拒绝与Sam Altman握手的那一刻，并非只是颁奖典礼上的一件小事。这一举动体现了人工智能行业内部的深刻分裂：一方面是以Anthropic为代表的优先考虑安全的阵营，另一方面则是以OpenAI为代表的追求速度和创新、以任何代价为目标的阵营。

这两家公司之间的冲突已经反映在人才流失和市场份额的下降上，竞争日益激烈。这些累积的信号表明，市场信心开始动摇，这与我们在加密市场经历的重大调整前的迹象如出一辙。

远离现实的估值：基于未来承诺的8500亿美元

从纯财务角度来看，OpenAI的估值8500亿美元似乎更多是建立在遥远的未来预期上，而非现实基础。公司每年亏损巨大，真正实现盈利的道路还需数年时间。这种情况非常熟悉：我们投入大量资本，基于技术承诺，而忽视了财务健康的真实状况。

历史教会我们惨痛的教训：那些被严重高估的公司，通常在市场调整时会让投资者付出沉重的代价。我们是否正重演2017年加密泡沫的剧本？

关闭的金融循环：设计上的缺陷

更令人担忧的是我所称的“封闭式金融循环”：

Nvidia向OpenAI投入巨额资金 → OpenAI购买数百万美元的Nvidia处理器 → OpenAI投资CoreWeave（云基础设施平台） → CoreWeave再次将这些处理器出租给OpenAI。

这种模式类似于资金的循环再利用，形成了一个封闭的漩涡。真正的附加值不明确，数字看起来人为膨胀。在加密市场中，我们也见过类似的行为模式，尤其是在大崩盘之前。

关键时刻：技术突破还是市场修正

我们正处于一个关键的转折点：

要么人工智能实现真正的技术突破和盈利的实际应用，支撑这些天文数字的估值；要么市场将经历一次剧烈的调整，将价格拉回到真实水平。

根据历史模式，第二种可能性更大。过度膨胀的估值、复杂的财务结构以及市场参与者信心的减弱——这些因素曾多次共同作用，最终导致剧烈的市场修正。不论是在加密市场还是在人工智能行业，市场的基本规律始终如一：非理性快速上涨的资产，最终会以同样的速度下跌。