Jane Street 被曝光

你从未听说过的最具影响力的交易公司刚刚被抓现行，两次。在两个不同的大陆。也因此，比特币终于获得了自由。 Jane Street Group是一家总部位于纽约的量化交易公司。他们没有CEO。根据他们自己的描述，他们运作如一个“无政府社区”。他们在2025年前九个月创造了240亿美元的净交易收入，超过了2024年全年205亿美元的总收入。仅在2025年第二季度，他们的交易收入就达到了101亿美元，创下了华尔街任何公司季度交易收入的最高纪录。 从各方面来看，这是全球最赚钱的交易活动。 而本周，Terraform Labs的破产管理人已向曼哈顿联邦法院提起诉讼，指控Jane Street利用内部信息提前获利，趁2022年5月Terra Luna崩溃之际，这次崩溃抹去了400亿美元的价值，并引发了一连串的反应，最终导致Celsius、Three Arrows Capital和FTX的崩溃。

这一指控令人震惊，因为它如此简单。 2022年5月7日，Terraform Labs悄悄从一个大型去中心化流动性池Curve3pool中提取了1.5亿美元美元，没有任何公开通知。这只是一次暗中提款。 十分钟后，一个与Jane Street关联的钱包从同一池中提取了8500万美元。 十分钟

起诉书指控，Terraform的一名前实习生Bryce Pratt，于2021年9月正式加入Jane Street，建立了与前同事的秘密联系渠道，向Jane Street的交易部门直接传递关于Terraform流动性动态的机密信息。

起诉书点名了四名被告：Jane Street Group LLC、联合创始人Robert Granieri，以及员工Bryce Pratt和Michael Huang。 破产管理人直截了当地指出：Jane Street进行了“如果没有他们拥有的内部信息，将无法执行的交易”。 而且事情变得更糟。起诉书指控，Jane Street的撤资行为促成了UST的锚定丧失，推动整个Terraform生态系统陷入死循环。LUNA从超过80美元跌至几乎为零，400亿美元蒸发。普通人失去了一切。退休储蓄、大学基金、毕生积蓄，几天内全部消失。 Jane Street的反应是什么？他们称之为“绝望”和“毫无根据”。 但问题是：这不是他们第一次做这种事 2025年7月，印度证券交易委员会（SEBI）发起了印度史上最大的一次市场操纵指控。SEBI的调查发现，在2023年1月至2025年3月的18天衍生品合约到期期间，Jane Street对Bank Nifty指数进行了典型的“拉高出货”操纵。

他们的策略机械地执行： 今天早上：Jane Street的算法积极买入构成Bank Nifty指数的股票和期货合约，将指数推高1%到1.3%。有些日子，SEBI发现，仅Jane Street就对该指数产生了全部正向价格影响。 同时，他们大量买入看跌期权，主要是卖出看涨期权和买入看跌期权，其比例完全不符合股票仓位。SEBI发现，这些期权仓位的规模比股票和期货的相当Delta超过7.3倍。这不是对冲风险，也不是套利交易，而是以更复杂的步骤操纵市场。 下午：他们逆转操作。卖出早上买入的所有股票。指数下跌。激活看跌期权。每天到期时重复这个过程。 SEBI的评估：非法获利高达484.3亿卢比，约合5.8亿美元。他们称Jane Street的行为是“故意设计用以操纵结算价格的手段”。他们指出，即使在国家证券交易所（NSE）于2025年2月发出明确警告后，Jane Street仍继续执行这一策略。 SEBI的措辞异常严厉： “市场的完整性和数百万散户投资者的信任，不能再被像这样不可信赖的对象的阴谋所绑架。” Jane Street已被禁止在印度股市交易。他们已向保证金账户注入超过5.6亿美元，并立即提出上诉。至今，该案仍在印度证券上诉法院审理中。

自2025年11月起，比特币交易者注意到一件奇怪的事。每天早上10点左右，东部时间，美国股市开盘时，大量卖盘涌入BTC和相关ETF。这个模式奇异地重复：比特币在亚洲和欧洲交易时段夜间大幅上涨，然后在纽约市场开盘时迅速下跌。

数字非常引人注目。从2025年12月开始的图表显示，BTC在某些日子里在几分钟内从89,700美元跌至87,700美元，抹去了171万美元的杠杆多头仓位，然后又反弹。这种情况在2025年12月1日、5日、8日、10日、12日、15日出现，并在2026年1月和2月不断重复。

加密货币Twitter社区称之为“早晨10点的突袭”。 批评的焦点完全集中在Jane Street，理由充分。Jane Street是全球最大比特币现货ETF——BlackRock的IBIT的四个授权参与者（Authorized Participants，AP）之一。其他三家是Virtu Americas、JPMorgan Securities和Marex。作为AP，Jane Street拥有独特的能力，可以创建和回购ETF股份，这意味着他们可以直接连接到比特币的流入流出渠道，面向机构投资者。

他们的13F报告确认了庞大的持仓。截至2025年第三季度报告，Jane Street持有57亿美元的IBIT股票。2025年第四季度又购买了2.76亿美元，持股总数超过2000万股，按年末价格估值约7.9亿美元。在持仓高峰时，他们持有近25亿美元的IBIT股票。

但令人怀疑的是：在被指控每天早上抛售比特币现货的同时，Jane Street在2025年第四季度还将其持有的MicroStrategy（策略公司）股票增加了473%，累计持有951,187股，价值约1.21亿美元。而同期，BlackRock和Vanguard等大基金正大规模减持MSTR，抛售数十亿美元。 仔细想想：在开盘时卖出比特币，导致价格崩溃，清算杠杆仓位，然后以更低的价格回购。与此同时，却买入市场上杠杆最高的比特币替代资产，为不可避免的反弹做准备。 Glassnode的联合创始人Jan Happel和Yann Allemann通过他们在X上的Negentropic账户再次提出了这个假设，将算法交易模型与Terraform的起诉联系起来。Milk Road账户也放大了这一点，描述为“持续的谣言”，称一些机构的交易部门正在使用“非常具体/模糊的策略”。

随后，起诉被撤回。并发生了一件值得注意的事。 如今，在Terraform起诉Jane Street之后，早上10点的剧烈下跌……没有发生。这是几个月来首次，比特币在美国市场开盘时没有大幅下跌。相反，它上涨了。

今天，2026年2月25日，比特币上涨超过3%，突破多个阻力位，交易价超过68,000美元，此前几天还曾濒临60,000美元的关口。超过3.23亿美元的空头仓位被平仓。随机指标（Stochastic RSI）达到100。ETF的资金流入在一天内达到2.577亿美元，为2月初以来最高。 模式被打破了。 我现在要明确说明。相关性并不意味着因果关系。有许多因素在起作用：特朗普的国情咨文演讲、超卖的技术指标、空头回补。恐惧与贪婪指数（Fear & Greed Index）达到11，极端恐惧，通常预示趋势反转。RSI已降至15.80，为2020年COVID崩盘前的最低点，之后市场上涨了1400%。但此刻很难忽视这些信号。 X平台上出现传言称，Jane Street“被迫停止算法交易”以应对起诉。Jane Street告诉Cointelegraph，这些指控“毫无根据，纯属机会主义”。无论他们被迫暂停还是出于法律原因自愿暂停，结果都是一样的：卖压明显减轻。 这对比特币意味着什么？ 现货比特币ETF被寄予厚望，旨在弥合差距。它们为机构提供了接入渠道，是受严格监管的产品，并由BlackRock认证。它们已取得巨大成功，IBIT自推出以来已吸引超过200亿美元。 但ETF的结构引入了一个比特币设计时要避免的问题：可信的中介机构拥有特权访问系统的权限。 2024年1月，SEC批准了现货比特币ETF的创建和赎回，要求只能用现金进行。每次创建或赎回股份时，必须实际买入或卖出比特币。而参与这一流程的公司、被授权的参与者，具有比市场上其他所有参与者更有优势的结构。 到2025年9月，SEC批准了IBIT的实物创建和赎回，这意味着AP现在可以直接用比特币交换ETF股份，无需通过法定货币。这进一步让Jane Street、Virtu、JPMorgan和Marex更直接地控制了比特币的流入流出，进入最大规模的机构投资基金管理系统。

本质上，早上10点的剧烈下跌是多年来黄金市场同样疾病的表现。 我在《黄金市场的游戏结束开始了》中写过：纸面交易与纸面交易之间的对抗，掌握最多系统访问权限的机构可以在市场其他部分察觉之前操纵价格。 JPMorgan的交易员Gregg Smith和Michael Nowak曾被判操纵贵金属期货市场的价格，这是一项持续了八年的计划，涉及数千次非法交易。JPMorgan支付了9.2亿美元和解。德意志银行为同一案件支付了3000万美元。瑞银、汇丰和其他六名个人交易员也面临操纵指控。 同样的策略，不同的资产。 而结果总是一样：普通投资者遭受重大损失，内部人士获利丰厚。 那么，我们将如何继续前行？ 总体来看，整体结构的画面并未改变。2026年前八周，价值45亿美元的ETF资金流出令人担忧，但Saylor的Strategy公司刚刚买入了3900万美元的比特币，占同期上市公司交易总额的99%。大公司没有抛售，他们在等待算法完成工作。

也许，只有也许，算法已经完成了。 如果Jane Street因法律风险、监管机构的多国监管，或单纯为了自我保护被迫退出其被指控的日内交易程序，这将消除压在比特币身上的一个持续性结构性障碍，持续了四个月。 比特币正是为此而生。一个不依赖可信中介的货币体系。一个无需授权参与者的系统。一个无法被前实习生的地下交易渠道操控的系统。 但别忘了，是什么让我们走到这一步的。那些被称为“做市商”和“提供流动性”的公司，正是被指控在市场崩溃前进行交易、操纵国家股指、以及每天自动化交易他们ETF所追踪资产的公司。 这是比特币旨在取代的系统。