比特币挖矿再次盈利吗？摩根大通预示2025年末盈利反弹

比特币挖矿重新成为焦点，盈利指标显示2025年末连续第二个月显著改善。但尽管复苏值得注意，摩根大通最新研究分析指出，与减半前的条件相比，矿工仍面临逆风。

挖矿收入连续第二个月上升

根据摩根大通的最新报告，比特币矿工的日收入和毛利润达到自4月以来的最高水平，主要受持续的加密货币上涨推动，且涨势持续超越网络计算增长。该行计算，在此期间，矿工平均每日每艾哈希秒（EH/s）获得57,100美元的区块奖励，比上月提高了10%。

这一收入的恢复为矿业运营带来了实质性缓解。然而，分析师雷金纳德·史密斯（Reginald Smith）和查尔斯·皮尔斯（Charles Pearce）提醒，盈利增长虽令人鼓舞，但仍受限：每日收入和每EH/s的毛利润分别比4月减半前的水平低43%和52%。

网络算力增长快于挖矿难度

技术层面显示了当前比特币挖矿盈利动态背后的紧张关系。在此期间，网络算力——保障比特币网络安全的总计算能力——增长了6%，达到平均779 EH/s。这一增长延续了全年更广泛的趋势，算力全年增长54%，但速度比去年103%的增长有所放缓。

挖矿难度，即算法对算力增长的调整，环比上升7%，目前比减半前水平高出27%。这一升高意味着矿工必须投入更多计算资源以维持相同的奖励水平，抵消了部分加密货币价格上涨带来的收益。

挖矿股表现参差不齐，波动中起伏

整个比特币挖矿行业在此期间反映出市场的不确定性。摩根大通追踪的14家上市比特币挖矿公司总市值缩减23%，至280亿美元，较上月52%的涨幅出现明显逆转。

不同矿工的表现差异依然明显。TeraWulf（WULF）表现尤为突出，年涨幅达136%，几乎超过比特币自身的120%升值。这些优异表现表明，市场对运营效率和财务状况的差异化反应正在形成。

尽管近期复苏，矿工盈利仍面临逆风

虽然比特币挖矿盈利的复苏是真实的，但潜在的限制因素仍需密切关注。毛利润指标远低于减半前的水平，表明当前周期尚未恢复到之前的回报水平。这一结构性差距对边际运营构成持续压力，也影响整个行业的资本配置决策。

加密货币价格的强劲上涨与适度的算力增长共同创造了比特币挖矿重新盈利的条件。然而，与历史基准的持续差距表明，盈利反弹仍然脆弱，依赖于价格持续上涨以应对不断上升的网络计算需求。在当前比特币价格约为68,280美元的情况下，矿工面临在恢复运营盈利和管理长期基础设施投资之间的微妙平衡。