白银价格会继续上涨吗？极端波动性后的分析

关于2026年白银价格是否会继续上涨的问题，无法一概而论。2026年1月，白银曾创下历史新高，达到每盎司121.62美元，随后在大约30小时内暴跌超过30%，这是自1980年以来最严重的单日跌幅。这种极端的波动性显示：白银市场正处于不确定阶段，既存在巨大的上涨潜力，也面临显著的下行风险。答案取决于多个相互作用的因素，以下将进行分析。

2026年2月白银价格：在纪录与崩盘之间

2026年2月初，白银价格约为每盎司84美元，远低于1月的高点，但仍远高于前几年的水平。这反映了当前市场的根本问题：市场参与者对未来走向意见严重分歧。

一方面，有充分理由看涨：全球对白银的需求已连续第六年超过供应。自2021年以来，累计供应缺口接近8.2亿盎司。同时，矿山产量保持在每年约8.13亿盎司，几乎没有变化，因为约75%的白银作为其他贵金属的副产品产生，难以通过增加产量灵活应对价格上涨。

另一方面，市场预期在新一届美联储领导下美元将走强。美联储主席凯文·沃什被认为是支持加息、反对宽松货币政策的代表——正是这种预期引发了1月底的剧烈价格下跌。强势美元大幅提高了国际买家的购买成本，抑制了全球需求。

为什么2026年白银价格如此波动

2026年白银市场前所未有的波动，源于多重因素的共同作用：

地缘政治不确定性：特朗普时期的美国关税政策不断带来新市场冲击。有时增强大宗商品的通胀避险需求，有时又抑制经济增长。

货币动态：美元的变动主导短期价格走势。美元走软时，白银受到支撑；每次紧缩货币政策的宣布都可能引发抛售。

结构性市场力量：亚洲，特别是香港和中国南部的实体需求不断增长，白银条在短时间内售罄。买家将白银视为比历史上昂贵的黄金更实惠的替代品。

监管变革：正如2011年多德-弗兰克法案所示，监管变化可以根本改变市场行为。

结构性供应缺口：白银价格的驱动力

看涨白银的核心论点是结构性市场缺口。行业领先机构银研究所（Silver Institute）记录：2025年，白银市场已连续第五年出现缺口。专家们预计2026年仍将出现负面平衡。

这种缺口非周期性，而是结构性原因。矿山产量难以简单增加，因为大部分白银是金、锌、铜等矿的副产品。矿业公司不会仅因白银价格上涨就开采更多锌矿。同时，来自新兴行业的需求持续增长：

• 太阳能：白银是高效太阳能电池板的必需品
• 电动汽车：每辆电动车所需白银远超传统汽车
• 人工智能基础设施：数据中心和服务器大量使用白银
• 医疗应用：抗菌特性推动需求增长

据银研究所预测，这一趋势将持续到2030年。

专家观点：白银价格会涨还是会跌？

分析师意见分歧：

看涨情景：

• 花旗集团预测未来三个月白银将达150美元，并称白银是“黄金的类固醇”；
• Benzinga的长期乐观者预计2026年平均价格70美元，2027年102美元，2028年148美元，2030年可达307美元；
• 依据结构性供应缺口假说，新的历史高点是合理的。

看跌情景：

• JP摩根前首席策略师马克·科拉诺维奇预计2026年仅50美元；
• 高盛仍预期极端波动，无明确方向；
• Investing Haven预测2030年仅82美元，远低于当前水平；
• 如果美元稳定或走强，牛市预期可能被打破。

50美元到150美元的区间显示市场极度两极分化。

历史类比：白银价格走势的启示

白银价格的历史提供了重要教训：

1980年哈特事件：市场操控失败

内森·班克尔·哈特和威廉·赫伯特·哈特兄弟在1970年代末试图垄断全球白银市场。价格在1980年1月被推高至48.70美元——当时的纪录高点。但计划失败：监管机构制止了操控，兄弟俩不得不以巨额亏损出售。教训：即使看似不可战胜的垄断，也会被监管和市场力量击败。

摩根大通与多德-弗兰克法案（2011年）：监管改变市场

2010-2011年，摩根大通被指控通过大量期货仓位操控白银价格。随后多德-弗兰克法案加强了监管，提升了市场透明度。虽然短期内增加了波动，但也带来了更清晰的市场结构。

2025-2026年：白银大牛市

经过数十年的震荡（20-35美元），2025年白银突破了49.95美元的历史高点（已存在45年），全年上涨147%。2026年1月，涨势加速，涨幅达70%，但随后美联储的任命改变了局势。这轮牛市由以下因素推动：

• 通胀担忧和货币贬值预期
• 亚洲强劲的实体需求
• 地缘政治紧张
• 结构性供应紧张

投资白银的风险：投资者应注意

在投资白银前，应理性评估以下风险：

利率风险：白银不付息。在利率上升环境中，其相对吸引力下降。

货币风险：美元主导短期价格，美元走强是结构性压力。

实物白银的流动性风险：出售实物可能耗时且成本高。

衍生品杠杆风险：差价合约（CFD）和期货可能导致全部资本亏损。

泡沫风险：美国银行警告当前市场可能存在“泡沫”。如此快速的牛市难以持续。

在不确定时期投资白银的选择

如果仍希望投资白银，可考虑以下方式：

1. 实物白银：金币和条块，直接拥有，但需安全存储。美国银鹰币和认证条块流通性好，但存在买卖差价。

2. 白银矿业股：如泛美银矿（Pan American Silver）或First Majestic Silver，具有杠杆效应，但运营问题可能影响股价。

3. 交易型基金（ETF）：如iShares白银信托（SLV）或Sprott实物白银信托（PSLV），提供简便多元化敞口，但管理费会侵蚀收益。

4. 资源流媒体公司：Wheaton Precious Metals、Franco-Nevada等，风险较低，成本较低。

5. 差价合约（CFD）和期货：提供杠杆，但风险极高，不适合初学者，一次错误可能导致全部亏损。

选择哪种方式，取决于您的风险偏好、投资期限和资金规模。

结论：白银价格会涨吗？

坦率地说：这取决于。

看涨理由：结构性供应缺口、新技术需求增长、实体短缺、地缘政治不确定性和通胀预期，构成坚实的基本面支撑。历史上的哈特事件也显示：在特定条件下，商品价格可能爆发性上涨。

看跌理由：美元走强、利率上升、监管干预（如2011年）以及美国银行的“泡沫”警告，都可能引发调整。

最好的建议是：不要把白银视为纯粹的投机工具，而应作为投资组合的多元化和通胀对冲。当前的高波动性既带来机会，也隐藏风险。在做出重大投资决策前，建议咨询持牌投资顾问。

2026年，白银的风险-收益比明显比平静时期更高，投资者应充分考虑这一点。