专家预测中的5个关键要点，助力您的财务规划

关键要点

• 投资者应对短期预测持怀疑态度，但长期预测可以帮助你判断市场对你的计划的支持程度。
• 未来十年美国股市的回报假设相当温和，因此在管理投资组合时，应考虑通胀因素，并考虑多元化投资于股票。
• 在十年时间范围内，非美国股票实际上比美国股票更具吸引力。在你的投资组合中，将美国股票与非美国股票的全球市值权重以及新兴市场与发达市场的敞口作为基准是非常好的做法。
• 50岁及以上的人应考虑将更多资产配置到固定收益类资产，并在此基础上增加一些抗通胀措施，考虑到债券市场的预测。

**玛格丽特·贾尔斯：**大家好，我是Morningstar的玛格丽特·贾尔斯。每年一月，Morningstar个人理财与退休规划主管克里斯汀·本茨会审视由主要投资公司提供的资本市场假设。她今天在这里讨论投资者是否以及为何应关注这些预测，以及2026年总结的主要要点。克里斯汀，感谢你的到来。

**克里斯汀·本茨：**玛格丽特，很高兴见到你。

如何在财务规划中使用十年预测

**贾尔斯：**许多投资者对市场预测持怀疑态度，也许这是理性的。你认为为什么这些十年预测不同且可能对财务规划有用？

**本茨：**没错，我完全支持投资者对短期预测持怀疑态度，比如2026年市场会怎样，谁也说不准。但我喜欢这些长期预测，通常被称为“资本市场假设”，因为你必须在你的计划中加入一些预期。你需要判断市场能为你的目标提供多少帮助。如果你是一个有很长时间期限的人，比如20或30岁，我认为可以合理地使用市场的历史长期回报率，大约在8%到11%之间。但如果你的时间较短，比如即将退休，或者为一些短期目标存钱，比如你的12岁孩子六年后要上大学，那么考虑到在较短时间内不同资产类别的潜在回报就很重要，我会相应调整这些市场假设。如果预测特别悲观，比如未来十年回报很低，你就要降低预期；如果前景看好，股票特别便宜或债券回报率高，你就应考虑提高预期回报。因此，对于较短的时间范围，这些预测非常重要。

美国股市回报假设温和对你的投资组合意味着什么

**贾尔斯：**对。你在文章中提到，未来十年美国股市的回报假设相当温和。具体来说，有多温和？这对投资者的计划和投资组合意味着什么？

**本茨：**是的。一般来说，不同机构的预测集中在4%到7%之间，没有人预计未来十年会出现过去十年美国股票15%的回报。所以我得出两个结论：一是通胀是一个重要因素。这些数字是名义回报，即4%到7%。如果通胀上升，占回报的2.5个百分点，你就要在规划时考虑通胀因素。二是要考虑多元化投资。美国股市的回报预测如此温和，主要是因为美国大盘成长股表现极佳，这意味着我们应降低对美国市场的整体预期。如果你的投资组合中有美国市场敞口，我建议你不要只投资美国大盘成长股，还应考虑价值股、小盘股和非美国股票。不要只追踪美国市场指数，因为你可能过于集中在那些大盘成长股上。

专家预测2026年股票和债券回报

随着2026年的到来，债券的长期回报预期已接近股票的水平。

非美国股票比美国股票更具吸引力吗？

**贾尔斯：**没错。你从这些总结中一直强调的一个主题是，非美国股票在十年时间内实际上比美国股票更具吸引力。那么，考虑到过去一年的涨势，这个结论还成立吗？

**本茨：**非常成立。我会补充说明，我用来整理这些预测的资料大多来自2025年9月30日左右，所以没有完全反映非美国股票全年的表现。但非美国股票的回报假设，仍然明显高于美国股票，无论是发达市场还是新兴市场，都是如此。这是普遍现象。我的总结中每个机构都预期非美国股票的回报更高。所以我认为这是一个一致的结论，投资者在调整投资组合配置时应牢记这一点。

如何用全球市值作为股票敞口的基准

**贾尔斯：**那么，投资者应如何将这一发现融入到他们的计划中？

**本茨：**我建议你关注你的投资组合中的股票配置，特别是美国和非美国股票的比例。全球市值总额是一个很好的基准，目前大约三分之二是美国，三分之一是非美国。大多数美国投资者的非美国股票比例不到三分之一。我认为，特别是年轻的积累者，关注国际配置的比例很重要。强调或至少与全球市值的非美国股票权重保持一致，是一个很好的基准。你还应考虑新兴市场与发达市场的相对敞口。目前全球市值大约是90%发达市场，10%新兴市场，这也是一个不错的参考。

如何在投资组合中使用债券市场预测

**贾尔斯：**好的，最后我注意到，关于股票的预测意见分歧比债券更大。这是为什么？对投资组合的配置意味着什么？

**本茨：**你说得对，玛格丽特，固定收益假设之间的统一性很强，原因在于，当前的固定收益收益率是未来十年固定收益回报的一个很好的预测指标。大多数机构都在关注10年期国债的收益率，或者其他固定收益子资产类别的收益率，作为预测依据，他们都以此为锚。这一点非常重要。

我在总结中注意到，像Vanguard和Research Affiliates这样的机构，优质美国固定收益的回报预期实际上高于美国股票的预期。这意味着，减少风险的成本并不高，尤其是对于那些已进入提款阶段、需要从投资组合中提取资金的老年投资者来说，将更多资金配置到高质量固定收益中，是一个不错的策略。这样可以在股票市场出现长时间下跌时，有一部分资金可以支撑你的生活。因此，平衡配置对于年长投资者来说非常重要。50岁及以上的人应考虑将更多资产投入固定收益，并加入抗通胀措施，因为通胀会逐渐侵蚀固定收益的实际回报。平衡，应该是年长投资者的核心原则。

**贾尔斯：**好的，克里斯汀，感谢你提供的背景和观点，也感谢你抽出时间。

**本茨：**谢谢你，玛格丽特。

**贾尔斯：**我是Morningstar的玛格丽特·贾尔斯，感谢收看。

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