美国最高法院推翻特朗普裁决推动股市上涨，可能引发债券市场“警察”的担忧

由劳拉·马修斯和苏珊·麦吉报道

2026年2月21日星期六 日本时间凌晨1:58 阅读时间：3分钟

由劳拉·马修斯和苏珊·麦吉报道

2月20日（路透社）——美国最高法院周五裁定推翻特朗普总统的全面关税，股市略有上涨，但可能重新引发所谓债券“警察”对政府财政的担忧，引发国债抛售，可能推动收益率上升。

这一裁决也可能削弱那些预期特朗普将寻求其他途径重新征收进口关税的投资者的风险偏好。投资者表示，这可能对外部收入较高或对原材料和零部件价格变动敏感的行业产生影响，包括科技、材料、能源和工业板块。

法院维持了下级法院的裁决，即共和党总统超越了其根据1977年法律所拥有的权限，用以正当化关税的行为。政府现在可能需要向支付关税的美国和外国公司偿还1500亿至2000亿美元。这可能提振汽车制造商、消费品进口商及其他行业。

消息公布后，股市最初上涨约0.5%，零售商、其他消费者周期性股票以及与海外市场相关的交易型基金（ETF）涨幅最大，但部分涨幅在随后一小时内被抹去。10年期美国国债收益率上升至4.102%。

“大家关心的核心问题是退款到底会发生什么，以及这是否意味着政府必须退还关税收入，以及这一过程会有多快。关键的不确定因素在于政府的应对措施，”纽约TD证券美国利率策略主管格纳迪·戈德堡表示。

“对固定收益市场来说，重要的是未来关税的征收情况。”

路透社周五报道，宾夕法尼亚大学沃顿商学院预算模型的经济学家估算退款金额约为1750亿美元。不过，贸易专家认为这一过程在法律上可能会遇到阻碍，退款并非必然。

裁决还引发对未来十年可能产生的数万亿美元关税收入的担忧，这些收入本可用来偿还30万亿美元的美国政府债务。这加剧了市场对美国财政赤字规模的担忧，也可能促使债券“警察”通过国债抛售惩罚政府的挥霍行为，从而推高收益率。

“固定收益收益率因担心美国财政部将不得不向美国企业偿还大量资金而上涨。这将导致赤字增加，并可能削弱美国的信用标准，”新泽西州Osaic首席市场策略师菲尔·布兰卡托表示。

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解放日路线

特朗普4月2日的“解放日”关税引发全球股市和美国国债的抛售，他的反复无常的贸易政策去年持续引发资产类别的动荡，包括10月的另一轮大规模抛售。

4月的债市崩盘迫使政府调整计划，暂停部分关税，同时追求新的贸易协议，并在达成协议后取消或减少其他关税。全球数千家公司已提起诉讼，质疑其合法性并寻求退款。

KEY Advisors Wealth Management的CEO埃迪·加布尔警告称，国债收益率的再次飙升可能成为“市场的重大阻力”。

不过，一些投资者表示，政府应能通过依靠其他法律授权在短时间内复制关税措施，暗示周五裁决的长期影响可能有限。

“我认为特朗普政府已经制定了应急计划，”佛罗里达布拉姆希尔投资公司董事总经理杰夫·莱申表示，他补充说，投资者需要时间消化这一消息。“我不认为今年标普目标会有重大调整。”

（由劳拉·马修斯在纽约和苏珊·麦吉在罗德岛报道；尼克特·尼尚特和凯伦·布雷特尔补充报道，米歇尔·普赖斯和大卫·格雷戈里奥编辑）

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