如果你对近期的人工智能和加密货币震荡感到不安，那你追踪的周期可能错了

伊戈尔·佩伊奇

星期六，2026年2月21日，晚上8:30（GMT+9） 4分钟阅读

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2026年2月5日凌晨，Anthropic发布了Claude Opus 4.6，引发了从硅谷到曼哈顿的震动。软件股尽管盈利强劲，却暴跌。甚至比特币也大跌，投资者纷纷转向稳定资产。

Anthropic的消息预示着更广泛的威胁：人工智能模型正逐步渗透到应用层，破坏护城河，迫使企业重新思考商业模式。如果这听起来熟悉，那是因为我们以前也经历过。2022年11月，ChatGPT让投资者开始质疑谷歌等公司的未来。2025年1月，中国的DeepSeek挑战了美国依赖昂贵尖端硬件的AI整体策略。像NVIDIA这样的AI巨头股价遭受重挫。说到自那以后谷歌和NVIDIA表现良好，绝对不为过。但这并不是近期恐慌被夸大的原因。

科技公司由两类周期驱动：经典的宏观经济周期——衰退、复苏、扩张和放缓——以及各种技术周期。后者描述技术进步、炒作和采用的不同阶段。技术周期更长，最终对投资者更为重要。虽然宏观经济情绪可能引发股价大幅波动，暂时限制资本获取，但其影响相对短暂。而且，在科技界，宏观经济对企业底线的影响通常很小。企业无论GDP如何、联邦储备局如何决策，都会持续为员工购买笔记本电脑，保持防火墙。

但为什么这些AI震荡如此频繁发生，它们是否是警示信号？答案在于市场周期与技术标准化周期的不利重叠。在所有三次AI震荡中，美国经济都被认为接近扩张末期，伴随着即将到来的放缓。科技股对放缓和衰退反应非常强烈，这也是投资者一直紧张的原因。直到今天，对AI泡沫的担忧仍在华尔街徘徊。从技术角度看，自ChatGPT问世以来，GenAI一直处于竞争和酝酿阶段。这个阶段以激烈的竞争、企业频繁进出、产品快速且常常混乱的变化为特征。每项新兴技术都要经历这个阶段，但宏观经济环境和技术动态都处于极度不确定状态的情况却很少见。再加上各色公司在AI上的巨大投入，投资者变得紧张也就不足为奇，软件行业的“屠杀”传闻也引发了大规模抛售。

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从技术市场的角度来看，没有理由对这种悲观情绪持有偏见。虽然Claude Opus 4.6在AI能力上取得了重大飞跃，但并未改变技术的发展轨迹。我们都知道，未来的方向是如此。关于AI有潜力取代程序员的宏大宣言从未缺席。没有深厚行业专业知识或独特反馈数据的软件公司，迟早会被GenAI取代。Anthropic的公告可能加快了这个时间表，但并未改变科技投资者的投资逻辑。这一点也得到了比特币价格在Anthropic消息公布后暴跌的事实的印证。比特币一直主要受经济情绪影响，而非技术发展。它对情绪变化的反应甚至比科技股更强，因此是衡量市场情绪驱动幅度的良好指标。

鉴于GenAI庞大的资金投入和无限的应用可能性，这项技术很可能在这个充满动荡和混乱的阶段持续数年。但长期投资者可以通过忽略短期噪音，专注于这个阶段之后的趋势，获得优势。

下一阶段的技术标准化周期是确立和规模化技术的主导设计。方向变得明确，问题转向谁能最快达成目标。研究显示，在这个阶段，大公司，尤其是多元化的 incumbents，表现最佳。在GenAI的案例中，这些是云计算巨头和AI扩展商。此外，如果市场情绪变坏，它们受到的影响最小，因为它们不依赖外部资本。然而，在一个由AI驱动、变化不断的世界里，持久的赢家不仅仅是巨头。还包括那些灵活、专业、能够利用他人构建的AI基础，并在必要时进行商业模式转型的企业。这在2022年的ChatGPT热潮中得到了验证，今天依然适用，并将持续到2030年。

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本文最初刊载于《财富》网站

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