两天涨470%，AI除幻神器引爆港股，高瓴君联赚疯了

海致科技于2026年登陆港交所，凭借独创的“图模融合”技术有效降低AI幻觉，引爆市场，股价数日飙涨近470%，创下超额认购纪录，背后VC斩获巨额回报。

农历马年的港股市场，AI热得发烫。

2026年2月13日，被称为 “大模型除幻第一股”的海致科技集团（02706.HK）正式登陆港交所，开盘即较发行价27.06港元暴涨超过204%，盘中最高涨幅突破260%，当日收盘涨幅超过242%。

紧接着在2月20日，海致科技继续狂飙，盘中一度较招股价累计上涨超过4.7倍，截至收盘报154.1港元，市值亦站上350亿港元台阶。

这家由百度元老任旭阳创立的企业，凭借独创的"图模融合"技术（Atlas智能体+知识图谱），有效将大模型幻觉率降低80%，获5065倍超额认购。

这场资本的盛宴不仅让创始人任旭阳身价倍增，更让背后潜伏多年的高瓴创投、君联资本、IDG资本等早期捕手们赚得盆满钵满。

以最新市值计算，君联资本持有的股份价值已超过47亿港元，IDG资本持股价值超17亿港元，高瓴资本持股价值近13亿港元。

而由智谱作为基石投资者的“产业联动”投资，仅用一周时间，400万美元的投资已增值至近1.8亿港元，收益率超过470%。

本文将详细拆解这场IPO狂欢背后的财富数据，剖析海致科技的成色，并聚焦大模型赛道上的头号赢家——君联资本。

早期股东浮盈数十亿，

智谱基石投资一周赚超470%

海致科技的IPO，堪称一次风险投资的集体丰收。此次发行价定为27.06港元，而在上市首日，股价一度冲高至接近100港元，截至2月20日收盘报154.1港元，较发行价累计涨幅高达 469.5%。

根据招股书披露的股权结构，截至最后实际可行日期，海致科技的机构股东持股情况如下：君联资本通过君联相道、LC ELITE、苏州君骏德、君联逸禾等实体合计持股13.62%，是公司最大的机构股东；IDG资本旗下SkyFine持股为4.86%；高瓴资本通过高瓴、珠海彻恒合计持股为3.71%。此外，贝塔斯曼亚洲投资基金持股6.5%，中国互联网投资基金持股3.94%。

以海致科技2月20日的收盘市值约350亿港元计算，各大机构的持股市值如下：

这些机构的投资成本远低于发行价。

据DoNews报道，海致科技成立13年来历经十余轮融资，即便按照最后一轮2025年6月的投后估值33亿元人民币（约35.5亿港元）计算，当时的估值仅为当前市值的十分之一左右。

这意味着，即便是最后一轮进入的投资者，账面收益也高达约10倍。

对于在高瓴、君联等早在2014年B轮就进入的早期投资者而言，其回报倍数可能达到数十倍甚至更高。

高瓴资本的布局尤为值得关注。据猎云网报道，高瓴早在2014年便看中了海致科技的技术潜力，开始出手投资，连续参与其B轮、C轮、E轮融资。海致科技的上市，也成为高瓴资本2026年收获的第6个IPO项目，此前壁仞、MiniMax、智谱、苏州瑞博、北芯生命等企业已相继登陆资本市场。

除了早期VC的狂欢，此次IPO中的基石投资者更是吃到了“即时红利”。海致科技此次发行共引入4名基石投资者，合计认购1500万美元（约1.17亿港元）。

其中，最引人注目的莫过于智谱通过其旗下公司JINGSHENG HENGXING认购了400万美元。

智谱作为“大模型第一股”，在2026年1月8日上市后市值一度冲破3000亿港元，此番出手投资海致，被视为大模型公司向下游应用场景延伸的产业布局。

以海致科技2月20日的收盘价154.1港元计算，基石投资者的持股在短短一周内市值已翻数倍。

智谱的这笔400万美元（按当时汇率约合3120万港元）投资，如今价值已超过 1.78亿港元，短短数日净赚超过 1.47亿港元，收益率高达 470% 以上。

这种“大模型+应用”的互相持股与资本联动，正在成为AI赛道的新范式。

海致科技此次IPO募资总额为7.59亿港元，净额6.55亿港元。公开发售部分获得超过5065倍的超额认购，刷新了2026年港股新股认购纪录，成为年内“AI认购王”。

虽然募资规模不及智谱，但其上市后的市值表现却因其“AI应用”的稀缺性而更具爆发力。

百度元老掌舵，

专注“除幻”的AI应用独角兽

海致科技的诞生，源于一位百度老兵的连续创业。

公司由曾在百度工作十年、曾任百度市场与商务拓展副总裁的任旭阳，联合史有才、胡嵩于2013年创办。

任旭阳在百度期间以“猎头”闻名，2009年曾牵头创办爱奇艺，并选中搜狐前COO龚宇担任爱奇艺CEO；他还曾为百度招募了百度前高级副总裁、度小满CEO朱光，前百度投资副总裁、现襄禾资本创始人汤和松等一众干将。

离开百度后，他赴斯坦福深造，并相继创立了一点资讯、News Break、海致科技以及专注A轮投资的天善资本，堪称中国互联网界的“连续创业者和投资捕手”。

海致科技的定位并非简单的通用大模型，而是专注于 “通过图模融合技术开发产业级智能体并提供产业级人工智能解决方案”，这也就是其“大模型除幻第一股”称号的由来——强调大模型在产业端的落地应用，去除技术“幻觉”，解决实际问题。公司深耕产业AI长达13年，这意味着在ChatGPT爆火之前，海致就已经在To B领域默默耕耘。

公司的核心技术路径是“图模融合”——将知识图谱的精准推理能力与大模型的自然交互能力相结合。

2021年3月，海致科技与清华大学合作打造出中国第一款高性能分布式图数据库AtlasGraph。与传统的关系型数据库相比，图数据库的优势在于复杂关联关系的计算能力。

2023年，AtlasGraph图数据库在关联数据基准委员会（LDBC）测试中创下吞吐量世界纪录，以每秒查询量衡量的吞吐量比原有记录高出45%。

随着AI大模型的出现，2023年9月，海致科技推出“海致Atlas LLM图模联合推理平台”，通过将知识图谱与大模型深度融合，能提升大模型决策效率和预测准确性，降低大模型的幻觉。

从财务数据来看，海致科技正处于营收增长且亏损逐步收窄的阶段。

招股书显示，公司2022年、2023年、2024年营收分别为3.13亿元、3.76亿元、5.03亿元，年复合增长率26.8%。

毛利分别为9686万元、1.32亿元、1.82亿元，毛利率从2022年的30.9%稳步提升至2024年的36.3%。

虽然2022年和2023年分别净亏损1.76亿元和2.66亿元，但2024年净亏损已收窄至9373万元。不过，由于持续的研发投入和市场拓展，2025年前9个月公司期内亏损再次扩大至2.1亿元。

公司的业务结构也在发生变化。Atlas图谱解决方案仍贡献大部分营收，2022年、2023年、2024年及2025年前三季度，该业务收入分别为3.13亿元、3.67亿元、4.17亿元及1.88亿元，分别占总收入的100%、97.6%、82.8%及75.3%。

而Atlas智能体业务自2023年9月推出后迅速放量，2024年收入达8660万元，同比增长872.2%，占总收入比例从2023年的2.4%提升至2024年的17.2%，2025年前三季度进一步升至24.7%。

从市场地位来看，海致科技在多个细分领域占据领先位置。

根据弗若斯特沙利文的数据，按2024年营业收入计，海致科技在中国产业级AI智能体提供商中位列第五，市场份额为2.8%；但在更细分的“以图为核心的AI智能体”这一赛道中，海致科技以约50%的市场份额位列第一。

这个细分市场虽然2024年规模仅2亿元，但预计到2029年将增至132亿元，年复合增长率高达140%。

选择在此时上市，海致科技踩准了港股“AI应用”概念爆发的节点。

与单纯的卖模型不同，海致科技主打的是结合知识图谱与大模型的产业智能体，客户群体多为金融、能源、政府等大型机构，这也让其估值逻辑不同于智谱、Minimax等基座模型厂商，被市场赋予了更高的应用落地溢价。

君联资本的“重注”哲学：

从智谱到海致，

做模型与应用的双料捕手

在海致科技长长的投资名单背后，不得不提的是那些贯穿中国AI发展史的VC机构。而在大模型这一波浪潮中，君联资本的布局尤为激进且收获颇丰，成为当之无愧的赛道赢家之一。

2026年1月8日，君联资本曾迎来“一日双响”的高光时刻——投资的智谱和精锋医疗同日登陆港交所。如今随着海致科技的爆发，君联在AI应用层的又一枚棋子被激活。

从持股比例来看，君联资本持有海致科技13.62%的股份，是第一大机构股东。按最新市值计算，这部分持股价值已超过47亿港元。

如果单拎出君联资本在大模型赛道的打法，其核心理念可以概括为 “长期主义”与“全产业链覆盖”。

君联资本总裁李家庆曾表示，君联早在2022年大模型爆发前夜便前瞻性地投资了智谱，并且不同于多数财务投资人，君联通过其管理的综合成长基金及社保中关村专项基金，累计九次加注智谱，最终成为其最大的机构投资人。

这种“投早、投重、持续加码”的策略，在智谱上市后获得了巨大回报——智谱上市首日市值一度突破3000亿港元。

而在智谱上市仅一个月后，作为智谱“战友”的海致科技再次站上舞台中央，君联作为海致的老股东，再一次验证了其在AI产业链上的敏锐度。值得注意的是，海致科技的基石投资者中出现了智谱的身影，这并非偶然。

智谱作为基座大模型厂商，海致作为产业级AI应用厂商，两者的结合恰好构成了君联在AI产业链上“模型层+应用层”的双重布局。

在君联看来，大模型的投资逻辑正在发生变化。李家庆指出，随着AGI时代加速到来，投资的核心已从单纯的资本供给转向 “可实现性” 。

目前，君联在人工智能产业生态的基础层、模型层和应用层，累计投资了数十家企业，构建了一个庞大的AI版图。这种布局让其在不同机构还在纠结于“投模型还是投应用”时，已经通过智谱和海致完成了“两手抓，两手硬”的卡位。

从具体收益来看，君联资本在海致科技上的投资回报极为可观。

根据海致科技2025年6月最后一轮融资时33亿元人民币的估值，以及当前350亿港元的市值，可以粗略估算：如果君联在早期数轮融资中平均成本远低于最后一轮，其整体回报倍数可能在20倍以上。这意味着，君联在海致科技这一个项目上的账面盈利就可能超过45亿港元。

与高瓴创投的全赛道覆盖、五源资本早期捕捉不同，君联资本借助社保基金等“耐心资本”的长周期资金，走的是一条深度赋能、重度参与的路线。

从智谱的九次加注到海致的长期陪跑，君联资本正在用这种“建造者”而非“赌徒”的姿态，在这一轮AI资产证券化的浪潮中，斩获最丰厚的果实。

而海致科技上市后，君联资本同时持有中国“大模型第一股”和“大模型除幻第一股”两大核心标的，其在AI赛道的布局深度和收益厚度，已然领跑同行。

参考资料：

1.《港股年内最牛新股出现，首日狂飙220%》，新浪财经，2026-02-13

2.《任旭阳创业12年获君联资本投资，带海致科技冲刺IPO，3年累亏5亿》，laohunote.com，2025-07-28

3.《海致科技上市：市值超350亿港元，百度元老任旭阳创办》，DoNews，2026-02-13

4.《海致科技衝擊IPO，專注於產業級AI應用領域，面臨應收賬款的壓力》，AASTOCKS，2025-12-23

5.《“图模融合”第一股海致科技叩响港交所大门 掘金产业AI新蓝海》，东方财富，2026-02-14

6.《港股异动｜海致科技集团登陆港交所 早盘一度涨超260%》，搜狐网，2026-02-13

7.《“AI除幻大师”海致科技3年累亏5亿，流动负债净额15亿》，东方财富，2025-07-28

8.《市值超300亿，高瓴投的产业级AI智能体IPO了》，猎云网，2026-02-13

9.《一村资本投资企业海致科技成功登陆港交所》，投资界，2026-02-13