了解期权交易中的保证金要求：初始保证金和维持保证金指南

在杠杆期权交易之前，交易者必须掌握两个基本概念：开仓所需的保证金金额以及维持该仓位所需保持的最低资金。这就是初始保证金（IM）和维持保证金——风险管理的两大支柱，所有交易者都应充分理解。特别是维持保证金，它决定了你的仓位是否会被强制平仓，因此对于参与期权合约的任何人来说都是至关重要的知识。

为什么维持保证金很重要：平仓阈值

维持保证金代表维持未平仓仓位所需的最低余额。当你的账户余额低于此阈值时，仓位将被强制平仓——这是每个交易者都不希望面对的情况。这与初始保证金不同，后者只是开仓所需的预付资金。

多头期权仓位遵循不同的规则：当你购买看涨或看跌期权时，只需支付期权费（Premium）即可。这些仓位不需要维持保证金，因为你的风险仅限于已支付的期权费。你最多不会亏损超过已投入的资金。

空头期权仓位则要求更严格。当卖出期权时，必须维持一定的维持保证金水平。这确保如果期权被行使，你有足够的资金履行义务。账户层面的维持保证金是所有空头仓位的维持保证金要求之和。

维持保证金计算：公式

空头仓位的维持保证金取决于多个因素：标的资产的指数价格、期权的标记价格以及仓位规模。计算公式如下：

账户维持保证金比例 = 账户维持保证金 / 保证金余额 × 100%

账户维持保证金 = 所有空头仓位的维持保证金之和

仓位保证金 = [最大（保证金系数 × 指数价格，保证金系数 × 期权标记价格） + 期权标记价格 + 清算费率 × 指数价格] × 绝对仓位规模

**实例说明：**假设你卖出1个BTC的BTCUSDT期权，BTC指数价格为$30,000，期权的标记价格为$300。你的仓位的维持保证金要求为：

仓位保证金 = [最大（3% × 30,000，3% × 300） + 300 + 0.2% × 30,000] × 1 = 1,260 USDT

如果你的总保证金余额为$10,000，则维持保证金比例为1260 ÷ 10,000 = 12.6%。只要这个比例低于你的账户阈值，你的仓位就安全。

解读初始保证金：开仓所需资金

虽然维持保证金保护现有仓位，但初始保证金决定你是否能首次开仓。账户层面的初始保证金由两个部分组成：挂单的IM（Order IM）和持仓的IM（Position IM）。

账户IM比例 = 账户IM / 保证金余额 × 100%

账户IM = 账户挂单IM + 账户持仓IM

新订单的初始保证金：三种情况

下单时，资金需求根据订单类型不同而变化。

开多（Buy to Open）： 购买期权时，订单IM等于期权费加交易手续费：

订单IM = 期权费 + 交易手续费

期权费 = 订单规模 × 订单价格

交易手续费 = 最小（Taker费率 × 指数价格，订单价格中交易比例最大值 × 订单价格） × 订单规模

**示例：**你下单购买1个BTC的BTCUSDT看涨期权，价格为$300，BTC指数为$30,000。

订单IM = 300 + 9 = 309 USDT

• 期权费 = 1 × 300 = 300 USDT
• 交易手续费 = 最小（0.03% × 30,000，7% × 300）× 1 = 9 USDT

开空（Sell to Open）： 卖出期权需要更高的初始保证金，计算更复杂：

订单IM = 最大（订单IM’，仓位保证金） + 手续费 − 期权费

订单IM’ = [最大（最大保证金系数 × 指数价格 − OTM金额，最小保证金系数 × 指数价格） + 最大（订单价格，标记价格）] × 订单规模

**示例：**你卖出1个行权价为$350的BTC看涨期权，BTC指数为$30,000，标记价格为$300。

订单IM = 2009 USDT（详细计算显示最大系数和OTM金额如何影响保证金）

买入平仓（Buy to Close）： 平仓空头仓位时，大部分保证金会被释放。只有当期权费超过已释放的保证金时，才需要额外的订单IM：

订单IM = 最大（0，期权费 + 手续费 − 订单IM’）

在许多情况下，这个值为零，因为已释放的资金已覆盖平仓成本。

持仓的初始保证金：持续需求

除了订单外，你持有的每个空头仓位都需要一定的初始保证金，以确保你能履行全部义务。

账户持仓IM = 所有仓位IM之和

仓位IM = 最大（仓位IM’，仓位保证金）

仓位IM’ = [最大（最大保证金系数 × 指数价格 − OTM金额，最小保证金系数 × 指数价格） + 最大（持仓平均价格，期权标记价格）] × 绝对仓位规模

**实例：**你持有1个空头仓位，平均入场价为$350，当前指数为$30,000，标记价格为$300，保证金余额为$10,000。

仓位IM = 2,350 USDT

意味着你为维护此仓位已占用保证金的23.5%。

完整参数参考表

不同加密货币的风险参数不同，以下为详细参数一览：

通用参数：

• 订单中交易比例最大值：7%
• 强制平仓手续费率：0.2%
• Taker费率：0.03%

关键洞察：维持保证金与账户安全

理解维持保证金对于保持期权交易的偿付能力至关重要。不同的保证金模式规则不同：在全仓保证金（Cross Margin）模式下，期权费和手续费会立即占用保证金；在组合保证金（Portfolio Margin）模式下，初始保证金在订单成交后调整，不会提前占用保证金。

使用“只减仓”功能平仓时，订单规模受限于你现有的仓位数量。没有此限制，可能在试图平仓时意外开仓。

维持保证金水平与清算风险密切相关。通过定期监控此指标，交易者可以提前补充资金或减仓，避免触及危险阈值，从而全面掌控自己的期权组合。