美联储会议纪要显示内部存在分歧，降息仍然在考虑范围内

关键要点

• 联邦储备官员暗示今年仍有可能进一步降息，但一月会议纪要显示，随着通胀仍高于2%，对宽松政策的担忧日益增加。
• 通胀接近2.5%，就业增长参差不齐，美联储目前似乎坚定维持利率不变，在权衡持续的价格压力与就业风险减缓之间。

美联储仍倾向于今年再次降息，但其最新会议的内容显示，可能并非如此。

周三公布的一月会议纪要显示，美联储在2025年已三次降息后，对于下一步的方向存在明显分歧。

会议纪要显示，大多数人仍认为“如果通胀持续放缓”，则“进一步下调利率”仍然可能是必要的。这与市场目前预期今年晚些时候会有几次降息的预期一致。

但由于通胀仍略高于美联储的2%目标，一些央行官员表现出更为谨慎的态度。他们认为，过度降息可能会再次推高价格，削弱他们抑制2022年飙升的通胀的努力。

“几位与会者警告称，在通胀水平较高的背景下进一步宽松政策，可能被误解为政策制定者对2%通胀目标的承诺减弱，或使更高的通胀变得根深蒂固，”FOMC会议纪要如此写道。

这为何重要

美联储的下一步行动将影响抵押贷款、信用卡和企业贷款的借款成本。对于投资者和消费者来说，这场辩论凸显了通胀和就业数据如何可能在今年改变利率预期。

实际上，会议纪要显示，部分官员甚至认为美联储的沟通应取消当前偏向再次降息的倾向。

虽然美联储在一月将利率维持在3.5%至3.75%的区间，但其声明中提到，官员们将考虑“额外调整的程度和时机”——这暗示降息的可能性更大一些。周三公布的会议纪要显示，几位官员支持“双向描述”，即如果通胀仍高于2%，加息也是可能的。

少数分析师认为，今年美联储不会加息，但会议纪要仍强调官员们专注于将通胀率完全拉回到2%。最新数据显示，去年12月的年通胀率仍略高于2.5%。

“我们必须专注于我们的总体通胀目标，否则我相信，长期来看，通胀更可能停留在3%左右，而非2%，”堪萨斯城联储主席杰弗里·施密德上周表示。

就业风险减缓

去年，美联储的降息旨在支持显示出疲软迹象的就业市场。

但大多数官员同意，近期这些风险“已减缓，而更持久的通胀风险仍然存在”，会议纪要如此指出。这一判断是在一月强于预期的就业报告公布之前做出的，报告显示美国增加了13万个就业岗位，失业率降至4.3%。

一些官员似乎更担心就业市场会倒退——并且更有信心通胀会继续回落。他们警告说，保持过高的利率可能会增加失业的可能性。

“这些与会者警告称，过度收紧政策可能会进一步恶化劳动力市场状况，”会议纪要如此写道。

美联储理事斯蒂芬·米兰和克里斯托弗·沃勒都投票反对一月维持利率不变。在沃勒的反对声明中，他表示，2025年的就业增长“非常疲弱”，目前的状况“远远不像一个健康的劳动力市场”。

他认为，鉴于通胀“刚刚略高于2%且劳动力市场疲软”，美联储仍有空间进一步降息。

“雇主不愿裁员，但也非常不愿招聘，”沃勒说。

一些分析师也同意这一判断。

“我们预计未来几个月就业增长将回落到之前的疲软水平，重新对失业率施加上行压力，”潘泰恩宏观经济学的高级美国经济学家奥利弗·艾伦周三写道。

通胀“仍然是限制进一步降息的主要障碍，”艾伦写道，但随着关税驱动的价格上涨逐渐消退，这些担忧在未来几个月应会减轻。他预计美联储今年将再次三次降息，分别在六月、七月和九月——这些都可能发生在新任美联储主席任期内。

他写道，美联储“目前仍坚定维持不变”。

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