25亿美元加密期权到期在即——但让交易者紧张的是那笔巨大的4万美元比特币押注

Lockridge Okoth

星期五，2026年2月20日，东九区时间14:08 3分钟阅读

在本文中：

BTC-USD

-0.09%

ETH-USD

+0.15%

今日将有近25亿美元的比特币和以太坊期权到期，可能为本月带来波动，交易者在押注上涨的同时也在购买深度下行保险。

表面上看，仓位似乎偏多。但在看涨偏重的偏斜背后，却隐藏着一个显著的异常：比特币最大未平仓合约集中在远低于现货价的地方——在4万美元的行权价。

看涨期权占优，但最大痛点在更高位置

比特币目前交易价格约为67,271美元，最大痛点在70,000美元。未平仓合约显示有19,412份看涨期权和11,044份看跌期权。这使得看跌/看涨比率为0.57，整体偏向上涨。到期相关的总名义交易量约为20.5亿美元。

比特币到期期权。来源：Deribit

以太坊也表现出偏多的倾向，但更为平衡。ETH交易价格接近1,948美元，最大痛点在2,025美元。

看涨期权（124,109份）多于看跌期权（90,017份），形成看跌/看涨比率0.73，名义价值约4.17亿美元。

以太坊到期期权。来源：Deribit

“……整体仓位偏看涨，BTC显示出更强的上涨偏斜。最大痛点位于比特币主要看涨未平仓合约之下，而以太坊的仓位更为平衡，但仍偏多，”Deribit的分析师指出。

最大痛点指的是在该价格水平，最多的期权将到期变得一文不值，从而最大程度减少买方的赔付。

由于比特币和以太坊的价格都低于各自的最大痛点，价格向这些行权价靠拢到期，可能会减少期权卖方的亏损。

4万美元看跌：尾部风险信号

尽管头条显示偏多，但在4万美元行权价的巨大看跌仓位引起了市场关注。

这个4万美元的比特币看跌期权目前是未平仓合约第二大行权价，代表大约4.9亿美元的名义价值。这是在比特币从之前的高点大幅回撤后出现的，重新塑造了整体的对冲需求。

“虽然整体仓位到期偏看涨，但有一个行权价特别引人注目：在2月到期前，4万美元比特币看跌期权仍是未平仓合约中最大的行权价之一。深度价外的下行保护需求依然明显，尽管头条的看跌/看涨比率偏向偏多，”Deribit的分析师指出，强调了这一仓位的异常规模。

简而言之，交易者可能偏向看涨，但他们也不排除再次出现波动的可能。

对冲、溢价与结构性影响

这一动态反映出比特币衍生品市场的更广泛变化。期权正越来越多地用于方向性押注、收益策略和波动性管理。

文章继续  

分析师Jeff Liang认为，从期权市场提取溢价可能减轻结构性卖压。

“如果我们能稳定地从期权市场提取溢价，并赋能比特币持有者，这意味着：持有者不再需要卖出比特币来改善生活……比特币的卖压将减少……这将进一步推动比特币价格上涨，”他表示。

这位分析师将期权溢价描述为由恐惧与贪婪驱动的“局部性拉升”，它在不违反比特币固定供应上限的前提下，将价值重新分配给长期持有者。

总体来看，看涨期权多于看跌期权，表明交易者仍对反弹持有敞口。然而，大规模的深度价外对冲显示市场仍然保持谨慎。

随着数十亿美元的名义价值即将到期，关键问题是价格是否会向最大痛点漂移——还是隐藏的崩盘保护需求预示着未来的波动，将在交易者期待平静时重新点燃市场波动。

阅读原文：$2.5亿加密期权到期在即——但让交易者紧张的是那笔巨大的4万美元比特币押注，作者：Lockridge Okoth，刊载于 beincrypto.com

条款与隐私政策

隐私控制面板

更多信息