帕洛阿尔托财报：我们看到平台化持续取得进展

派洛阿尔托网络（Palo Alto Networks）的关键晨星指标

• 公允价值估算：$225.00
• 晨星评级：★★★★
• 晨星经济护城河评级：宽
• 晨星不确定性评级：高

我们对派洛阿尔托网络盈利的看法

派洛阿尔托网络（PANW）报告了强劲的第二季度业绩，销售额同比增长15%，达到26亿美元，调整后运营利润率扩大190个基点至30%。公司的下一代年度经常性收入增长了33%，其中有4个百分点的非有机增长。

**为何重要：**派洛阿尔托在网络安全领域的整合努力显然正在取得进展。公司的多平台产品阵容涵盖网络、云、安全运营、身份、人工智能和可观察性，与希望通过减少供应商实现支出整合的客户需求高度契合。

• 我们在本季度看到更多证据表明派洛阿尔托的平台化战略正在奏效。该公司本季度实现了110个净新增平台化，比上季度的60个和一年前的75个都多。此外，平台化客户的净留存率达到了令人印象深刻的119%。
• 在人工智能方面，我们也看到公司与AI相关解决方案的强劲采用，XSIAM——公司的自动化安全运营解决方案的客户数量同比增长超过200%，运行时安全客户数量环比也增长超过200%。

**核心结论：**我们维持对宽护城河派洛阿尔托的公允价值估算225美元，并继续认为其股票被严重低估。我们认为派洛阿尔托股价的近期抛售是不合理的，并继续将公司及其安全业务广泛视为人工智能的明确受益者。

• 我们对人工智能的看法受到AI开启的新威胁向量的启发，这些威胁向量对应于派洛阿尔托等平台的新产品类别。我们相信，抵御恶意AI驱动的行为者的唯一方法是利用AI驱动的安全工具，这也进一步推动了安全需求。
• 我们认为市场错误地将应用层SaaS公司的竞争威胁扩大到安全公司，这些公司具有更高的切换成本、专有遥测数据，以及偏向于减少客户流失的风险-回报特性。