UBS分析师表示，人工智能的颠覆可能引发信贷市场的“系统性冲击”

网格立方 | Istock | Getty Images

近期股市迅速惩罚了软件公司及其他被认为在人工智能繁荣中受损的企业，但据瑞银分析师马修·米什（Matthew Mish）称，信贷市场可能成为AI颠覆风险下一波显现的地方。

米什在周三的一份研究报告中表示，未来一年内，数十亿美元的企业贷款可能会违约，尤其是由私募股权持有的软件和数据服务公司在AI威胁下受到挤压。

“我们在定价部分我们所谓的快速、激进的颠覆场景，”瑞银信贷策略主管米什在接受CNBC采访时表示。

这位瑞银分析师表示，他和同事们已匆忙更新了对今年及未来的预测，因为来自Anthropic和OpenAI的最新模型加快了对AI颠覆到来的预期。

“市场反应一直比较缓慢，因为他们并不真的认为这会这么快发生，”米什说。“人们不得不重新校准他们评估信用风险的整个方式，因为这不是‘27或‘28年的问题。”

随着市场将AI从一个为科技公司带来上升潮的故事转变为一种“赢家通吃”的动态——Anthropic、OpenAI等威胁着现有巨头，投资者的担忧在本月爆发。软件公司首当其冲，受到最严重的打击，但一系列抛售也波及金融、房地产和卡车运输等多个行业。

在他的报告中，米什和其他瑞银分析师提出了一个基线场景：到今年年底，杠杆贷款和私募信贷的借款人将面临总计750亿至1200亿美元的新增违约。

CNBC通过使用米什对杠杆贷款和私募信贷到2026年末违约率分别上升至2.5%和4%的估算，计算出这些数字。这两个市场的规模估计分别为1.5万亿和2万亿美元。

“信贷紧缩”？

但米什也强调了一个更突然、更痛苦的AI转型的可能性，即违约率可能会比他的基本假设高出一倍，导致许多公司的资金链断裂。他表示，这种情景在华尔街术语中被称为“尾部风险”。

“其连锁反应将导致贷款市场出现信贷紧缩，”他说。“杠杆信贷将出现广泛的重新定价，系统将受到信贷冲击。”

尽管风险在上升，但据瑞银分析师称，这将由大型企业采用AI的时间点、AI模型改进的速度以及其他不确定因素所决定。

“我们尚未完全认定尾部风险场景，但正朝这个方向发展，”他说。

杠杆贷款和私募信贷通常被认为是企业信贷中风险较高的部分，因为它们常常为投资级以下的公司提供融资，其中许多由私募股权支持，债务水平较高。

在AI交易中，企业可以被划分为三大类：第一类是基础大型语言模型的创造者，如Anthropic和OpenAI，这些是初创公司，但很快可能成为大型、上市公司。

第二类是投资级软件公司，如Salesforce和Adobe，它们拥有稳健的资产负债表，能够利用AI抵御挑战者。

第三类是由私募股权持有的软件和数据服务公司，这些公司债务水平相对较高。

“如果这场变革真的会变得如此迅速、剧烈或严重——正如我们越来越相信的那样——那么这场变革的赢家最不可能来自第三类企业，”米什说。

现在观看

视频2：3802:38

Lightspeed的金姆（Kim）表示，当前形式的科技私募股权已死

收盘钟声：加班