下跌25%，你应该在百时美施贵宝的低点买入吗？

制药公司在研发新药上投入大量资金。大多数药物会失败，但那些获得监管批准并上市的药物可以带来数十亿美元的销售额，同时专利保护阻止竞争对手复制它们。专利有效期为数年，但最终会到期。

到那时，一旦仿制药上市，药品的销售额就会大幅下滑。这通常被称为“专利悬崖”。这也是为什么创新对制药股如此重要：公司必须不断开发并推出新产品才能生存，更不用说实现增长。

百时美施贵宝（BMY +0.60%）的股价因公司面临的陡峭专利悬崖而比高点下跌超过25%。你应该在低点买入吗？

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投资者面临真正的悬崖，但仍有希望

专利悬崖在行业内很常见，但百时美施贵宝面临的悬崖异常陡峭。仿制药竞争导致Revlimid的销售额在2025年下降了48.9%，至29亿美元，而Sprycel的销售额则下降了61.7%，至4.93亿美元。更紧迫的是即将到期的畅销药Eliquis和Opdivo的专利，这两款药在2025年的总销售额达244亿美元，约占总收入的一半。这些药物将在2027年至2029年间失去美国的专利保护，随后不久仿制药将进入市场。

百时美施贵宝拥有一系列增长中的药物，除Opdivo外，2025年的销售额大约增长了23%，达到163亿美元。Cobenfy是一款开创性的抗精神病药，用于治疗精神分裂症，于2024年底推出。现在它正处于治疗阿尔茨海默症相关精神病的三期临床试验中。预计2026年公布结果，如果最终获批，这将是同类药物中的首创。分析师估计，如果获得FDA批准，Cobenfy到2030年的年销售额可能达到34亿美元。

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纽约证券交易所：BMY

百时美施贵宝

今日变动

(0.60%) $0.36

当前价格

$60.66

关键数据点

市值

1240亿美元

当日价格区间

$59.65 - $60.93

52周价格区间

$42.52 - $63.33

成交量

960万股

平均成交量

1400万股

毛利率

65.89%

股息收益率

4.10%

为什么低吸可能会带来不错的回报

目前，专利悬崖只是缓慢下滑，而非突然暴跌。分析师预计，到2027年底，销售额将从2025年的482亿美元下降到452亿美元。分析师认为，2026年的盈利将保持平稳。

但这里有很多值得关注的地方。百时美施贵宝会支付你一份不错的股息，目前为4.2%。这份股息占盈利的比例不到一半，因此相当安全，即使公司业务出现较大收缩也能维持。此外，华尔街已经充分意识到专利悬崖的风险；该股的市盈率不到今年盈利预估的10倍。仍存在一些风险，比如Cobenfy可能未能通过三期临床试验。但从估值角度来看，股价已经反映了现实。

如果百时美施贵宝在阿尔茨海默症治疗方面成功推出Cobenfy，未来可能有足够的增长来弥补Eliquis和Opdivo最终失去的销售额，甚至可能继续扩大业务。随着市场情绪的积极，股价估值可能会提升，投资者仍能享受股息收入。

如果你打算在五年内实现大幅增长，可以考虑在百时美施贵宝的低点买入。