波音与洛克希德的太空合资企业正在破裂——原因是诺斯罗普·格鲁曼

联合发射联盟陷入困境。

成立于2006年12月，由波音（BA 0.74%）和洛克希德·马丁（LMT 1.24%）的太空发射业务合并而成，ULA最初是美国太空发射领域无可争议的冠军。在埃隆·马斯克带领SpaceX出现之前，ULA一直保持这一地位。2008年发射了猎鹰一号火箭进入轨道，2010年发射了龙飞船往返太空，2012年完成了首个商业补给任务，2015年成功回收火箭助推器，2017年再次“再飞”助推器，2020年完成了商业载人任务。

基本上，自从SpaceX出现后，ULA在太空竞赛中一直处于劣势。

而且，情况变得越来越糟——不是变得更好。

图片来源：联合发射联盟。

成为“火神”真不容易

以ULA的火神Centaur火箭为例——这是ULA为取代即将退役的Delta IV和Atlas V火箭而新研发的火箭。正如谚语所说，太空很难。尤其当你还要与埃隆·马斯克及其低价空间发射竞争时，难度更大。

火神被宣传为解决“低成本”SpaceX猎鹰9火箭压低ULA价格的问题，目标是将ULA的发射成本降至1亿美元以下。火神还旨在提高公司的发射频率，为ULA提供所需的收入，以保持与SpaceX的竞争力。

但火神的情况并不理想。

就像ULA一样，火神在2024年1月的首次发射几乎完美无瑕。时任CEO Tory Bruno当时表示，如果一切顺利，ULA在2025年的发射总数（Atlas和火神）可能接近20次，并在几年内逐步提升到每年30次。

两年后，火神只发射了四次。

总共。

2024年发射了两次，2025年只发射了一次，到目前为止2026年也只发射了一次。

对ULA来说更糟糕的是，这些发射中有一半出现了明显的“异常”。2024年10月，火神的两个固体火箭助推器排气喷嘴之一在发射过程中脱落。火箭仍然达到了预定轨道并完成了任务，但火箭部件在飞行中突然脱落显然不是好事。

去年8月，火神的第三次发射一切顺利。而上周的第四次发射却不尽如人意。视频显示，另一枚固体火箭助推器喷嘴尾部出现了“烧穿”现象。虽然喷嘴没有完全脱落，但性能远未达到“正常”水平。（火箭本身再次完成了任务，尽管出现了异常。）

值得注意的是，2024年第一次喷嘴事件后，ULA将责任归咎于其供应商诺斯罗普·格鲁曼（NOC 1.89%）的制造缺陷。Bruno向客户保证，事件中的助推器“是个例”，ULA“已采取了适当的纠正措施”——但似乎他说得还太早。

扩展

纽约证券交易所：NOC

诺斯罗普·格鲁曼

今日变动

(-1.89%) $-13.94

当前价格

$722.93

关键数据点

市值

1030亿美元

当日价格区间

$719.32 - $736.95

52周价格区间

$449.20 - $745.55

成交量

2.8万

平均成交量

88.8万

毛利率

19.81%

股息收益率

1.24%

问题不断

从善意的角度来看，可能会归咎于诺斯罗普·格鲁曼，毕竟是它制造了帮助火神起飞的固体火箭助推器。火神“核心”部分的发动机由ULA的合作伙伴兼竞争对手蓝色起源提供，到目前为止，在所有发射中都表现得非常可靠。

不过，作为负责发射、火箭制造以及所有零部件质量控制的公司，火神的异常问题责任应由ULA承担。

如果游戏的目标是实现正常、无异常的太空发射，那么目前，ULA的表现只有一半成功。

此外，ULA的领导层目前也陷入动荡。其长期CEO Bruno在一月突然辞职，转投蓝色起源。其前副手、运营总监John Elbon，正尽力确保公司平稳运营，担任临时CEO，同时寻找永久接替人选。但缺少“正式”CEO，可能也在影响ULA的质量控制。

扩展

纽约证券交易所：BA

波音

今日变动

(-0.74%) $-1.72

当前价格

$231.99

关键数据点

市值

1820亿美元

当日价格区间

$231.19 - $236.03

52周价格区间

$128.88 - $254.35

成交量

23.5万

平均成交量

800万

毛利率

4.85%

对投资者意味着什么

这些都意味着什么？无论你是否相信ULA能克服当前的困难，长远来看“振作起来”，短期内，ULA的困境正值最糟糕的时机。

竞争对手SpaceX正准备进行大规模IPO，市场期待已久。随着其太空业务陷入困境，任何投资者现在最不想考虑的，都是投资波音或洛克希德——尤其是在SpaceX股票即将上市的情况下。

我建议远离这两只股票，至少在SpaceX IPO完成之前不要动。