最高法院刚刚推翻了总统唐纳德·特朗普关税的很大一部分——这将如何影响股市

对特朗普总统标志性政策之一的打击，最高法院裁定取消了政府对几乎所有主要美国贸易伙伴征收的关税的重大部分。

去年4月2日，特朗普将其称为“解放日”，他实施了高额关税，震惊了投资者，并引发了几乎瞬间的熊市。从那时起，发生了很多事情。特朗普推迟或取消了一些关税，并与许多国家达成了贸易协议。在“解放日”之后，市场大幅反弹，并在2025年表现强劲。

白宫官方照片，摄影：乔伊斯·N·博戈西亚。

特朗普政府根据《国际紧急经济权力法》（IEEPA）实施了许多关税，该法案基本上赋予总统在宣布国家紧急状态后对金融交易拥有广泛的权限。

最高法院在6比3的裁决中指出，IEEPA并未特别提及关税。此外，正如CNBC报道的那样，最高法院表示，特朗普必须“指出明确的国会授权”来支持关税。“他不能。”

有趣的是，法院的裁决没有涉及是否需要退还关税所征收的款项，尽管最高法院大法官布雷特·卡瓦诺在异议中表示，“退还流程可能会变得一团糟。”路透社报道，宾夕法尼亚大学沃顿预算模型的经济学家估计，美国可能需要退还超过1750亿美元的关税。

虽然目前还为时尚早，但这项裁决可能对股市产生的影响如下。

存在许多未知数，但值得考虑的事项

特朗普的关税是其政府更广泛政策计划的一部分。例如，特朗普去年通过的另一项标志性立法——“一项伟大的美丽法案”，预计到2035年将增加4.7万亿美元的美国国家债务，根据国会预算办公室（CBO）的数据。

但这本应主要被关税抵消，CBO预测关税将在2035年前降低3万亿美元的债务。美国国土安全部报告称，2025年征收的关税、税收和费用总额为2870亿美元，比2024年增长了192%。

现在，特朗普已经表示他有“备选方案”应对关税，因此关税可能会继续。但如果不继续，这可能会引发“债券守夜人”的担忧，他们关心美国债务和国家更广泛的财政状况。这一群体倾向于推高美国国债收益率，以反映更高的风险。近年来，较高的债券收益率对市场造成了不利影响。

如果关税取消，可能带来的一个积极影响是通胀可能会下降，因为关税通常会推高国内消费者价格。虽然2025年初消费者价格指数（CPI）有所下降，但在“解放日”之后，CPI从低点2.3%升至高点3%。

CPI有所回落，但许多人担心，由于去年年底政府长时间关闭带来的干扰，近期数据可能不准确。

YCharts提供的美国消费者价格指数同比数据

归根结底，我认为没人能确切知道最高法院裁决的直接影响，因为关于退还款项和特朗普备选方案的不确定性。这可能会增加市场的不确定性，投资者将试图判断未来关税水平可能会是什么样子。