这个信号与过去65年的每一次经济衰退都巧合；它刚刚再次闪现

劳动力市场是衡量整体经济健康状况的最强指标之一。当企业招聘且工人对工作感到安全时，他们通常会增加支出，推动商品和服务的需求。当企业缩减招聘计划或裁员时，消费者往往会谨慎消费。

今天，美国劳动力市场处于一个中间状态。失业率逐渐上升，就业增长有限，但尚未出现持续的就业收缩。而且，失业率仍低于5%，通常意味着接近充分就业。

尽管如此，投资者和分析师总是在寻找预警信号。

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萨姆指标历来预示就业市场压力

萨姆指标（或萨姆规则）由前联邦储备经济学家克劳迪娅·萨姆专门开发，旨在快速发出警告但避免误报。

该规则很简单——当美国失业率的三个月移动平均值比过去12个月的最低点高出至少0.5%时，就发出衰退信号。

换句话说，如果失业率相对较快上升，几乎总是意味着衰退即将到来。

让我们来看一下过去65年的数据，看看这个信号的表现如何。

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历史上，萨姆规则在大多数情况下，都是在衰退刚开始时触发的。一旦触发了那条“12个月内上升0.5%”的规则，失业率通常会大幅上升。

萨姆规则再次触发；投资者应预期衰退

2024年7月，当失业率在过去12个月内上升了0.54%时，萨姆规则正式被触发。理论上，这应该引发衰退，但目前还没有。

如果萨姆规则在没有衰退的情况下被触发，这将是过去六十年中的首次。但我们在过去12到18个月看到的，是就业市场的缓慢而逐步的恶化，而非突然的崩溃。如果查看2025年的非农就业数据，美国经济仅增加了18.1万个岗位。从大局来看，这几乎是持平的增长。而且，失业率也略有上升。

我认为，劳动力市场正在放缓，这一点毫无疑问。只是速度比过去慢得多。

我们是否正走向衰退？

也许缓慢，但目前还不太可能。

GDP增长足够强劲，通胀也在逐步缓解，似乎衰退尚未迫在眉睫。但我们不应忽视就业市场数据所传递的信息，也不应忽视当前经济趋势的走向。

事实上，萨姆规则最近一次被触发应当作为警示。我们可能还没有走出风暴。