一位分析师认为，特斯拉的Robotaxi收入到2035年可能飙升至$250 十亿美元。但以下是投资者需要了解的三件事。

二月初，沃尔夫研究分析师 Emmanuel Rosner 发布了一份关于特斯拉（TSLA +0.03%）股票的预测报告。其分析的核心是特斯拉的自动驾驶车辆（AV）运营，称为 Robotaxi。

让我们深入了解 Rosner 的模型，并评估 Robotaxi 在长远来看对特斯拉可能带来的变革性影响。现在是否是投资特斯拉股票的最佳时机，等待其人工智能（AI）愿景逐步实现？

扩展

纳斯达克：TSLA

特斯拉

今日变动

(0.03%) $0.11

当前价格

$411.82

关键数据点

市值

1.5万亿美元

当日价格区间

$405.50 - $414.70

52周价格区间

$214.25 - $498.83

成交量

5800万

平均成交量

6700万

毛利率

18.03%

特斯拉 Robotaxi 如何成为一个价值2500亿美元的业务

Rosner 报告中的核心数字是，到下一个十年中期，Robotaxi 的收入可能达到2500亿美元。让我们深入了解分析师是如何得出如此巨额数字的：

• Rosner 估计，到2035年，打车市场将由自动驾驶车辆占比30%，由人类司机占比70%。
• 在这个可覆盖市场中，预计特斯拉将占据道路上50%的 Robotaxi 市场份额。
• 假设每英里价格为1美元，Rosner 提出特斯拉的 Robotaxi 总体机会的股权价值将达到2.75万亿美元。

虽然数学推导显示，特斯拉在未来十年可能从 Robotaxi 业务中创造数千亿美元的新收入，但聪明的投资者也会意识到，Rosner 的预测存在一些风险。

图片来源：Getty Images。

特斯拉 Robotaxi 存在哪些风险？

我认为 Rosner 关于 Robotaxi 的分析存在一些风险。

首先，财务模型高度敏感，主要由假设驱动。目前，路上大多数车辆仍是燃油车。虽然许多汽车制造商都在探索自动驾驶汽车，但技术尚未实现规模化。此外，即使自动驾驶平台实现商业化，也尚不清楚消费者会多快接受这些服务。

也就是说，自动驾驶车辆的市场规模目前仍是“最佳猜测”。如果市场规模和份额比 Rosner 的模型预期更小，特斯拉的机会可能会大幅缩减。

第二，开发 Robotaxi 需要特斯拉投入数十亿美元用于研发（R&D）和资本支出（capex）。这笔巨额资本支出将持续对公司的毛利率和自由现金流施加压力，直到 Robotaxi 规模化——如果它最终得以实现。

最后，特斯拉的估值表明，至少部分关于公司 AI 远景的乐观预期已经反映在股价中。

TSLA 市盈率（未来预期）数据由 YCharts 提供。

事实上，200倍的未来市盈率对任何类型的企业来说都算高——更不用说，特斯拉的主要销售来源——电动车（EV）——正处于下滑阶段，而且在 Robotaxi 方面几乎没有实质性进展。

目前，特斯拉正继续缓慢推进 Robotaxi 项目，与监管机构密切合作。同时，Alphabet 的 Waymo 已在多个城市完成载客并产生收入。

这并不是说 Robotaxi 不会对特斯拉带来变革。从长远来看，自动驾驶汽车很可能成为公司新的销售和利润来源。

然而，尽管 Robotaxi 潜力巨大，我认为更为现实的情况是，特斯拉股价在冲向新高之前可能会有所回调。在公司证明 Robotaxi 在财务上带来实质性变化之前，它仍将是一个资本密集、亏损的阻力，拖累特斯拉的 AI 远景。