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永续合约的工作原理：机制与特点的完整指南
如果你是加密衍生品世界的新人，可能听说过永续合约。但它们到底是什么，为什么在交易者中如此受欢迎？永续合约是一种独特的工具，允许你开多（long）或空（short）仓位，而无需设定到期日期。在本文中，我们将了解这些合约的实际运作方式，以及它们为何不同于传统的期货合约。
什么是永续合约及其与期货的区别
想象两种交易工具：一种可以无限期持有，另一种有明确的到期时间。这就是它们的主要区别。
永续合约没有到期日。交易者可以根据需要持仓多久，系统不会自动平仓。所有结算都以稳定币——通常是USDC——进行。以BTC合约为例：如果你买入1个合约，Bitcoin价格上涨了100美元，你的利润就是100 USDC。这意味着永续合约的所有结算逻辑都绑定在USDC上，而不是直接反映加密资产价格的变动。
期货合约则不同。它们有明确的结算日期——比如每月的第三个星期五。在这一天，仓位会自动平仓，交易者根据价格变动赚取或亏损。期货合约也以USDC计价，但其设计目的是为了设定一个时间期限，用于投机或对冲。
一个重要点：永续合约只支持单向仓位。这意味着你可以持有多头（long）或空头（short），但不能同时持有两者。
利润和亏损的计算机制（以USDC为单位）
为什么以USDC为单位的结算系统如此重要？因为它避免了你对资产价格波动的困扰。
假设你操作BTC-PERP（比特币永续合约）。你开了1 BTC的仓位。比特币价格在一小时内上涨了100美元。你的利润不会受到比特币当前价格或波动性的影响。利润就是100 USDC。利润和亏损始终以同一货币计算，使得结算变得直观且可预测。
这创建了一个完整的生态系统，所有资产都在同一计价体系下运作。无需在不同货币间转换，也不用担心汇率波动。
永续合约与期货的参数对比
理解差异的关键在于对比主要特性：
永续USDC合约：
期货USDC合约（以BTC和ETH为例）：
BTC：
ETH：
关键点：期货合约不收取融资费和结算费，这与传统永续合约不同。
保证金体系：全仓保证金与组合保证金
接下来介绍两种保证金模式，它们决定了你的仓位如何避免被强制平仓。
全仓保证金（Cross Margin）：默认保护模式
这是使用永续合约的默认模式。其逻辑是：你账户中的全部USDC余额作为“安全垫”支持你的仓位。如果市场逆向波动，系统会动用你所有的自由资金，防止强平。
当保证金比率（维护保证金）达到100%时，系统会强制平仓。这意味着你已用尽所有维持仓位所需的保证金。
在全仓保证金模式下，你可以在下单界面自行选择杠杆倍数。系统默认设为10倍，但经验丰富的交易者常会调低杠杆以增加安全性。
组合保证金（Portfolio Margin）：专业级模式
组合保证金是一种更先进的方式。它不单独计算每个仓位的保证金，而是分析你整个投资组合——包括永续合约和期权。
主要优势：如果你的仓位是对冲（相互抵消）的，系统会要求更少的保证金。这对采用复杂多层策略的交易者尤其有利。
组合保证金还提供更高的杠杆，帮助更有效地利用资本。
启用条件：
如果余额低于1000 USDC，系统会自动切换回全仓模式（前提是没有未平仓位或挂单）。
如何选择适合自己策略的保证金模式
选择哪个模式？这取决于你的交易风格。
建议使用全仓保证金：
建议使用组合保证金：
永续合约提供灵活切换保证金模式的能力，可以根据你的需求快速调整。切换操作只需一键完成，位于下单界面上方。
期货合约的轮换规则
期货合约采用轮换机制。每周到期的合约到期后，双周合约会自动“升格”成为新的周合约。三周合约变成新的双周合约。同时，系统会生成全新的三周合约。
这样形成了不同期限合约的持续供应，确保市场流动性和多样选择。
特殊规则：当到期日重合时（如月合约到期日与三周合约相同），月合约会转为三周合约，双月合约变成月合约，系统会生成新的双月合约。这样保证了不同期限合约的连续性。
永续合约的关键总结
永续合约是为追求灵活性和无限期持仓的交易者设计的强大工具。不同于期货，它允许你无限期持有仓位，同时以USDC实现利润的可预测结算。选择全仓保证金或组合保证金，能帮助你根据策略进行调整。理解永续合约的机制，是迈向专业加密衍生品交易的第一步。