股市正在发生一件154年来仅出现过两次的事情——而历史对未来的发展一清二楚。

标普500指数最近完成了三年的卓越表现。在牛市持续推进中，这一著名基准指数在每一年都实现了两位数的涨幅，创下了一个又一个的历史新高。投资者纷纷涌入人工智能（AI）股票、量子计算企业以及其他通常受益于市场环境良好的成长股。这些股票带来了丰厚的收益，许多甚至有望在长期内持续上涨。

需要记住的是，AI和量子计算的故事仍处于早期发展阶段——未来几年可能会有更多的增长出现。但在最近几周，整体股市的动能已经减缓。

今年开局不利，标普500指数遭遇波折，原因多种多样——从对利率降息速度的担忧，到对AI公司是否能达到增长预期的担忧。科技巨头如Meta Platforms和台积电的强劲财报带来了一些市场提振，但投资者对科技股的热情已不如几个月前那么高。

在这种背景下，值得注意的是一种罕见的股市走势。标普500指数正在发生一件在过去154年中仅出现过两次的事情——而历史对此的结论非常明确。

图片来源：Getty Images。

2026年股市的压力源

首先，关于今年迄今为止影响市场动能的一些担忧的详细情况。美联储在2024年开始了一系列降息措施，去年持续进行，但上月的决策中保持利率不变。市场不喜欢不确定性，因此近期利率政策并未成为股市的积极推动力。

与此同时，尽管科技公司报告了强劲的盈利，并提到来自AI客户的巨大需求，但这些信息还不足以让指数大幅上涨。实际上，像Alphabet和亚马逊等科技巨头关于持续大量AI支出的评论让投资者感到担忧，导致这些股票及其他相关股票下跌。因此，截止目前，标普500指数变化不大。

扩展

SNPINDEX：^GSPC

标普500指数

今日变动

(0.69%) $47.62

当前价格

$6909.51

关键数据点

当日波动区间

$6836.33 - $6915.86

52周波动区间

$4835.04 - $7002.28

成交量

33亿股

这让我想到了指数中少见的一个动向，涉及估值。标普500指数的希勒市盈率（CAPE比率），即经过通胀调整的股价与每股收益的比值，已经超过了39——这是它仅有的一次突破，发生在互联网泡沫破裂之前。

标普500希勒CAPE比率数据来源：YCharts

历史的启示

如果我们放大观察，以过去十年为例，可以看到历史告诉我们的：当指数估值达到高点后，通常会出现下跌。

标普500希勒CAPE比率数据来源：YCharts

从过去一个月的走势来看，估值开始略微从高点回落，这可能预示着这种调整已经开始。

标普500希勒CAPE比率数据来源：YCharts

这是否意味着我们应为2026年的大幅下跌做准备？未必。虽然历史显示高估值总会引发下跌，但这种下跌并不一定会持续很长时间。指数可能会略微下滑，估值会下降，然后指数会反弹并在年末收高。

与此同时，无论标普500的下跌是短暂的还是导致今年表现为负，投资者都应牢记这一关键点：标普500指数在经历艰难时刻——甚至是最严重的市场崩盘——后，通常都能恢复并实现增长。这是个好消息，因为这意味着即使你在投资几年后遇到困难期——很可能会遇到——这只是暂时的。

只要你买入优质股票并长期持有，即使市场在2026年偶尔下跌，也没关系——因为你已做好了在长期中获胜的准备。