最高法院做出了裁决。特朗普减税了吗？没有。只是换了个策略。

2026年2月20日作出的6比3裁决，传递了在美国政治中罕见的明确讯息：
征税权属于国会。

法院取消了特朗普通过IEEPA对所有进口商品实施的广泛关税。理由很明确：国家紧急状态权力并非无限制制造贸易关税的工具。

市场第一反应是放松。

但这里最关键的问题是：

特朗普真的退让了吗，还是只是改变了法律路径？

让我们理性分析。这不是撤退，而是重新定位。

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1️⃣ 第232条款——“国家安全”保护伞

特朗普曾经使用过，并成功通过法院审查的最强工具。1962年《扩大贸易法》第232条款。

该条允许对威胁国家安全的进口商品征收关税。

过去，钢铁和铝的关税都以此为由实施。
法院以“国家安全评估由行政机关裁量”为理由，进行了宽泛的解释。

在新情境下可能出现什么？
• 电动汽车电池
• 关键矿物
• 半导体设备
• 国防工业组件

一旦某个产品被“经济”转变为“战略”级别，法律基础就会改变。

通过此方法，特朗普可以绕过IEEPA的限制。

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2️⃣ 第301条——贸易战的旧武器

1974年《贸易法》第301条。

该条赋予总统对“不公平贸易行为”进行报复的权力。

特朗普对中国发起的贸易战的核心就是这个。

这次目标可能不只是中国：
• 欧盟补贴
• 金砖国家的非美元贸易举措
• 数字服务税

301条款不是“全球性”的，但它是“有针对性且惩罚性”的工具。

这意味着更具选择性，但也更激烈的贸易战。

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3️⃣ 第122条——150天的冲击波

1974年《贸易法》第122条。

这个条款较少被提及，但影响巨大。

总统可以以贸易逆差为由，在150天内临时征收最高15%的关税。

这意味着什么？

在法院程序进行期间，市场会受到突如其来的冲击。

短暂但有效。

可以在一夜之间改变通胀预期的杠杆。

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4️⃣ 斯穆特-霍利关税法——最激烈的情景

1930年关税法 (斯穆特-霍利)

历史上限制全球贸易最严厉的措施之一。

允许对特定国家实施高达50%的关税。

这个情景极端。

但并非“不可能”。

市场关注的不是不确定性本身，而是价格。

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真正的故事：贸易战还没有结束，正在演变

最高法院的裁决乍看之下似乎是自由贸易的胜利。

但实际情况更复杂：
• 行政与司法的权力斗争
• 法律空白的寻找
• 全球贸易链的重新布局
• 政治风险溢价上升

在这种环境下，会发生三件事：
1. 美元波动
2. 通胀预期保持高位
3. 地缘政治风险溢价上升

而此时，资本会寻找新的避风港。

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为什么比特币和黄金可能脱颖而出？

机构资金关注：
• 政府干预是否增加？
• 贸易战是否扩大？
• 制裁和审查风险是否上升？

如果答案是“是”，那么两种资产会脱颖而出：
• 黄金 (历史上的避风港)
• 比特币 (去中心化且抗审查)

贸易战在全球体系中制造摩擦。
摩擦会使货币政策变得复杂。
复杂性会增强对替代资产的需求。

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最终结论

这不是终点。

这是一个重新设计的过程。

特朗普手中的法律工具显示：

贸易战没有停止，只是在以新的形式进行。

对市场而言，真正的风险不是关税本身，而是
不确定性。

而不确定性最有利于以下两个资产：

黄金。
比特币。

如果你在关注这个过程，记住：
市场关注的不仅是头条新闻，而是下一步的价格。

目前在华盛顿，游戏还没有结束。
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