“经济火车头”发力！德国制造业意外复苏，欧元区2月PMI初值超预期

智通财经APP获悉，欧元区私营部门活动超出预期，制造业经济活动创下自 2022 年以来的最佳水平，这主要得益于德国的意外增长。欧元区2月SPGI制造业PMI初值升至51.9，高于上月的51.3，维持在50荣枯线以上，分析师预期为51.5。欧元区2月SPGI综合PMI初值从上月的51.5升至51.9，高于分析师预期的51.5。

德国是该地区最大的经济体，也是主要推动力。由于德国政府加大了国防和基础设施建设方面的支出，德国制造业三年半以来首次出现扩张。法国的指数虽然有所改善，但仍略低于50。

德国2月制造业PMI初值 50.7，预期49.5，前值49.1。德国2月服务业PMI初值 53.4，预期52.3，前值52.4。德国2月综合PMI初值 53.1，预期52.3，前值52.1。

法国2月制造业PMI初值 49.9，预期51，前值51.2。法国2月综合PMI初值 49.9，预期49.7，前值49.1。法国2月服务业PMI初值 49.6，预期49.2，前值48.4。

汉堡商业银行经济学家Jonas Feldhusen表示：法国私营部门仍难以真正取得发展动力。自去年11月以来，PMI指数一直徘徊在50.0点的增长阈值附近，这意味着任何实质性的进展都尚未出现。一个典型的例子就是招聘活动，在二月份停滞不前。主要的阻力仍然来自需求方面，新订单再次减少，出口订单的情况更是愈发糟糕。从行业层面来看，年初时发展情况各不相同，制造业有所增长，而服务业则收缩。二月份也是如此，工厂生产增长与服务业产出下降形成鲜明对比。此外，对未来一年的商业预期有所减弱，但鉴于衡量企业信心的指数仍高于2025年的平均水平，我们仍保持谨慎乐观的态度。在政治方面，关于2026年预算的达成带来了一定的平静，但马克龙的总统继任人选问题已然投下阴影。

汉堡商业银行经济学家Cyrus de la Rubia周五在一份声明中表示： “现在下结论或许为时尚早，但这可能是制造业的转折点。”他指出，工业“目前处于更加稳定的状态，今年有望为整体经济增长做出贡献，而不是拖累经济增长。”

在特朗普的关税攻势之后，欧洲经济表现稳健，尽管并不惊艳。预计今年经济增长率将略高于1%，德国的支出热潮有望提振经济，而低且稳定的利率也帮助消费者信心升至2024年底以来的最高水平。

标普表示，制造业自2022年以来仅第二次实现增长，而服务业则继续以温和的速度扩张。但de la Rubia表示，“与第四季度相比，整体增长势头有所减弱”。欧元区2月SPGI服务业PMI初值为51.8，低于前值和预期的51.9。

欧洲央行没有表现出调整货币政策的意愿，它对通胀率符合 2% 的目标感到满意，并认为结构性改革(而不是降低借贷成本)对于使经济更具活力是必要的。

de la Rubia强调，备受关注的服务业价格压力在2月份有所缓解，但成本仍在快速上涨。他说道：“鉴于经济活动稳定扩张和服务业通胀仍然居高不下，欧洲央行似乎不打算改变其关键政策利率的立场。”

PMI备受市场关注，因为它们通常在月初发布，能够有效揭示经济趋势和转折点。由于PMI衡量的是产出变化的广度而非深度，因此商业调查有时难以与季度GDP直接对应。