稳定币储备与经纪公司和银行：2025年哪一方持有更多？

泰达币（USDT -0.01%）截至2025年第三季度持有1,812.2亿美元的经验证储备。这超过了施瓦布（SCHW -1.59%）和互动经纪（IBKR -1.23%）报告的客户现金余额，但远低于最大银行所承担的数万亿客户存款的数量级。Circle的USDC（USDC +0.01%）又增加了745亿美元，使稳定币总储备超过2700亿美元。

这使得最大型的稳定币在财务规模上与中型传统券商处于同一层级，但远远落后于如摩根大通（JPM -0.24%）、美国银行（BAC -1.12%）和富国银行（WFC -1.08%）等主要银行所持有的数万亿客户存款。

值得注意的是，许多最大券商如先锋集团（Vanguard）和摩根大通并未公开披露客户现金余额或为客户持有的资产的可比数据。为了保持一致性，我们在比较券商时主要关注客户应付账款或经验证的储备，这些反映了流动性强、由客户持有的资产。

稳定币资产与券商和银行资产对比

稳定币储备正逐步缩小与部分券商的差距，但仍远远落后于最大型银行——这些银行管理着数百亿甚至数万亿美元的客户存款。

泰达币的1812亿美元经验证储备已超过施瓦布报告的应付账款，几乎与互动经纪报告的1207亿美元应付账款持平，但仍比摩根大通、美国银行和富国银行各自负责的客户存款少十倍以上。

泰达币作为目前最大的稳定币，一直受到关于透明度和储备报告质量的频繁质疑。近期的第三方审计提升了其可信度，但仍存在担忧，突显了受监管银行与券商和稳定币提供商之间的关键差异。

这两大稳定币——泰达币和Circle——合计持有客户资产达2119亿美元，超过富达和施瓦布合计对券商客户的应付账款总和，但仍低于摩根士丹利。

稳定币资产对加密货币未来意味着什么？

泰达币和Circle合计持有超过2100亿美元的客户资金。这与一些顶级美国券商的规模相当，但仍落后于最大券商，并远低于最大银行所管理的数万亿客户存款。仅摩根大通就持有2.1万亿美元的客户存款，是所有主要稳定币总和的十倍以上。

尽管如此，稳定币日益普及，其绕过传统支付处理商如Visa（V -0.53%）和万事达（MA -1.55%）的潜力，促使一些大型零售商据报道开始考虑发行自己的稳定币。

投资者和零售商可能开始将稳定币视为现金替代品，而不仅仅是交易工具。随着稳定币的兴趣增加，监管审查也可能随之加强，与传统金融的融合也将同步推进。

其他稳定币研究

• 哪些公司接受稳定币支付？
• 支付处理费：稳定币、信用卡、借记卡和BNPL
• 银行、卡网络和支付处理商如何适应稳定币？
• 调查：50%的美国消费者愿意使用稳定币支付
• 哪些公司接受稳定币支付？

资料来源

• Circle（2025年）。“独立会计师报告。”由德勤于2025年5月30日编制。
• FDIC（2025年）。“BankFind套件：查找机构财务与监管数据。”
• 泰达币（2025年）。“关于财务数字和储备报告的独立审计师报告。”由BDO于2025年3月31日编制。

关于作者

杰克·卡波拉尔是《愚人之舟》和《愚人之舟财报》的研究主管。杰克领导识别和分析影响美国投资和个人理财决策的趋势。他的研究曾在哈佛商业评论、《纽约时报》、彭博社和CNBC等数千家媒体刊登，并在国会证词中被引用。他曾在华盛顿担任记者和政策分析师，报道商业和经济趋势。他现任丹佛世界贸易中心贸易政策委员会主席，拥有密歇根州立大学国际关系（国际经济方向）学士学位。

TMFJackCap

花旗集团是《愚人之舟财报》的广告合作伙伴。富国银行是《愚人之舟财报》的广告合作伙伴。施瓦布是《愚人之舟财报》的广告合作伙伴。美国银行是《愚人之舟财报》的广告合作伙伴。摩根大通 Chase 是《愚人之舟财报》的广告合作伙伴。杰克·卡波拉尔未持有任何提及股票的头寸。《愚人之舟》持有并推荐互动经纪集团、摩根大通、万事达和Visa。该媒体还推荐施瓦布，并建议以下期权：长持2027年1月43.75美元的互动经纪集团看涨期权，短持2027年1月46.25美元的互动经纪集团看涨期权，以及短持2026年3月100美元的施瓦布看涨期权。